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| 2008-01-23 瓏銘 來源:上海證券報(bào) |
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最近，A股暴跌，并且，跌勢(shì)有加速趨勢(shì)。1月22日，上證綜指在半小時(shí)內(nèi)就暴跌6%，全天下跌354點(diǎn)，跌幅達(dá)到7.22%。兩市跌停和接近跌停的股票近1000只，市場(chǎng)人氣低迷。
這波股市下跌所體現(xiàn)出來的中國(guó)股市與全球股市聯(lián)動(dòng)性的加強(qiáng)，迫使我們不得不重新審視一個(gè)問題，那就是上市公司的融資等行為，以及今后相關(guān)政策的出臺(tái)時(shí)機(jī)和相關(guān)制度安排方面，都應(yīng)該以全球的視野，作出更長(zhǎng)遠(yuǎn)、更穩(wěn)健的考慮，否則，就可能影響資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。
1月21日，多家媒體披露了中國(guó)平安的再融資計(jì)劃。據(jù)報(bào)道，在A股上市近一年后，中國(guó)平安開啟的融資“閥門”，擬公開增發(fā)不超過12億股，同時(shí)擬發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債不超過412億元。兩者相加，其再融資規(guī)模接近1600億元。而中國(guó)A股市場(chǎng)兩個(gè)最大的IPO——中國(guó)石油（668億元）和中國(guó)神華（665.8億元）加起來也還沒有達(dá)到1600億元！有研究者指出：中國(guó)平安將在全世界創(chuàng)下最大融資紀(jì)錄。這成為摧毀股市脆弱人氣的一個(gè)導(dǎo)火索。在次債危機(jī)的夾擊下，A股持續(xù)暴跌。
中國(guó)平安的再融資計(jì)劃何以對(duì)股市造成如此巨大的影響？
這要從兩個(gè)方面來看。
首先，中國(guó)平安的再融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)的承受能力。中國(guó)平安作為一個(gè)上市公司，其融資的渴望無可厚非，但是，它卻沒有考慮到市場(chǎng)的承受能力。隨著中國(guó)石油等H股的回歸，內(nèi)地股市長(zhǎng)期存在的“供不應(yīng)求”狀況早已發(fā)生質(zhì)的改變，加之現(xiàn)售股逐漸解禁（2008年，A股市場(chǎng)由于解凍因素帶來的新增流通市值總量將達(dá)30747億元，相當(dāng)于2007年底A股87402億元流通市值的35%），投資者已經(jīng)難以坦然面對(duì)1600億元的巨額再融資計(jì)劃。投資者更大的擔(dān)憂在于，既然中國(guó)平安可以如此，那么，其他上市公司一旦效法勢(shì)必造成A股的快速擴(kuò)容，市場(chǎng)如何能夠承受？
其次，中國(guó)平安選擇了一個(gè)最不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)——全球股市一片暴跌之時(shí)。
最近，全球股市受美國(guó)相關(guān)指標(biāo)惡化影響，一直處于低迷狀態(tài)。2007年12月份消費(fèi)者信心指數(shù)降至88.6，非農(nóng)新增就業(yè)降至1.8萬人；美國(guó)2007年12月份零售銷售降幅大大超出預(yù)期；美國(guó)次債危機(jī)正在從住房領(lǐng)域向金融領(lǐng)域延伸。1月15日，美國(guó)最大銀行花旗集團(tuán)公布該行2007年第四季度業(yè)績(jī)巨虧98.3億美元，為花旗有史以來最大季度虧損，超過了此前市場(chǎng)所有最悲觀的預(yù)期。1月17日晚上，華爾街投行大鱷同時(shí)也是美國(guó)第三大券商的美林宣布，公司在去年第四季度出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的98.3億美元凈虧損，合計(jì)每股虧損12.01美元，而之前分析師最悲觀的預(yù)期也只是每股虧損4.8美元左右！花旗與美林的巨虧成為推動(dòng)全球股市下跌的兩枚重磅炸彈，歐美股市應(yīng)聲而落。
花旗與美林的巨虧，也成為影響中國(guó)股市人氣的重要因素，投資者普遍處于一種脆弱的心理狀態(tài)。這個(gè)時(shí)候，中國(guó)投資者最渴求一種心理安慰，以抵抗來自國(guó)際市場(chǎng)的壓力。然而，就是在這一關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)平安卻宣布了它的再融資計(jì)劃，起到了最后一根稻草的作用。
顯然，如何對(duì)上市公司的再融資計(jì)劃進(jìn)行規(guī)范，以最大限度地降低由此給市場(chǎng)帶來的負(fù)面影響，目前是非常值得研究的。
必須清醒地認(rèn)識(shí)到，中國(guó)股市與全球股市的聯(lián)動(dòng)性正在加強(qiáng)，這不僅需要投資者以全球投資者的眼光分析資本市場(chǎng)走勢(shì)，也需要上市公司以全球的眼光合理安排自己的相關(guān)活動(dòng)，同時(shí)，決策層、監(jiān)管者也應(yīng)以全球的眼光決定相關(guān)制度的設(shè)計(jì)和出臺(tái)的時(shí)機(jī)選擇。
中國(guó)股市一枝獨(dú)秀或成為全球股市避風(fēng)港的時(shí)代，正在由于它與全球股市內(nèi)在聯(lián)動(dòng)性的加強(qiáng)而發(fā)生改變。我們應(yīng)該盡快站在全球的高度完善我們的相關(guān)制度，規(guī)范上市公司的行為，確保股市長(zhǎng)期穩(wěn)定健康的發(fā)展，盡可能地避免由此給股市造成大起大落，這不僅是中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的需要，同時(shí)也是保護(hù)廣大投資者利益的需要。 |
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