●供求決定未來金價(jià)維持升勢(shì)     ●美元走弱帶來金價(jià)繼續(xù)走高
    ●石油價(jià)格攀升推動(dòng)金價(jià)上漲     ●股指與金價(jià)比值處較高位置

    進(jìn)入2008年以后，在全球金融市場(chǎng)上，最吸引人們眼球的恐怕要算黃金價(jià)格的上漲。自去年11月7日國際黃金市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格盤中創(chuàng)出845.5美元/盎司的高點(diǎn)以后，盡管曾經(jīng)回落到785美元，但此后金價(jià)又加速反彈，進(jìn)入新年后更是一舉突破850美元的歷史紀(jì)錄，短短的12個(gè)交易日金價(jià)便上漲10.7%。金價(jià)到底還能走多遠(yuǎn)成為關(guān)注焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，雖然從2001年253美元/盎司的最低點(diǎn)算起，到今年1月3日869美元/盎司的高點(diǎn)為止，金價(jià)已經(jīng)在不足7年中上漲2.43倍，但黃金價(jià)格仍有很大的上漲空間。
    供求關(guān)系決定了未來金價(jià)將繼續(xù)維持升勢(shì)。從供應(yīng)方面看，由于受產(chǎn)量限制，黃金供應(yīng)很難大幅度增加，“你可以每天發(fā)行股票，但是你不能每天能生產(chǎn)礦床”，世界著名投資大師羅杰斯的這句至理名言就是對(duì)黃金產(chǎn)量和供應(yīng)有限性的最佳詮釋。過去幾年里世界黃金產(chǎn)量一路下滑：從2000年的2584噸下降到2006年的2471噸。另一方面，黃金的需求又在不斷上升。除官方儲(chǔ)備需求和工業(yè)用金需求外，作為黃金需求主體的民間需求增長更快，特別是那些在文化上有黃金情結(jié)的國家（如中國和印度等），其民間黃金需求更是潛力巨大。以我國為例，目前人均黃金擁有量只有約3.5克，大約相當(dāng)于世界人均擁有量的1/10和印度的1/4。假如我國居民人均擁有黃金量或年消費(fèi)量增加1克，則每年增加的黃金潛在需求就達(dá)到1300噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過目前我國270噸左右的黃金年產(chǎn)量。供求的失衡必然會(huì)成為推動(dòng)黃金價(jià)格繼續(xù)攀升的重要因素。
    美元幣值的下降趨勢(shì)意味著金價(jià)的繼續(xù)走高。在國際市場(chǎng)上黃金是用美元標(biāo)價(jià)，因此金價(jià)與美元幣值呈負(fù)相關(guān)。從美元對(duì)內(nèi)價(jià)值即購買力看，有資料顯示，1980年的1美元相當(dāng)于現(xiàn)在的2.42美元以上，而那時(shí)的金價(jià)最高達(dá)到850美元/盎司。照此計(jì)算，現(xiàn)在的金價(jià)理論上應(yīng)達(dá)到2000美元以上，也說明目前的金價(jià)仍被大大低估。再從美元對(duì)外價(jià)值看，21世紀(jì)初美國“新經(jīng)濟(jì)”泡沫破裂，啟動(dòng)了美元對(duì)主要貨幣匯率貶值的序曲；2002年以來持續(xù)上升的全球資源性大宗商品價(jià)格，又給美元帶來了通脹的壓力；2007年以來美國的次貸危機(jī)更加劇了美元的持續(xù)走弱。可以預(yù)見，未來一個(gè)時(shí)期，美元仍將表現(xiàn)為弱勢(shì)，因此金價(jià)仍將維持上升的趨勢(shì)。
    石油價(jià)格的攀升對(duì)黃金價(jià)格具有推動(dòng)作用。油價(jià)和金價(jià)可能是最為“同甘共苦”的一對(duì)伙伴。一般說，油價(jià)和金價(jià)呈同向變動(dòng)趨勢(shì)。近年來原油價(jià)格連續(xù)上漲，進(jìn)入新年后最高時(shí)已突破100美元/桶�？梢灶A(yù)見，供求失衡仍將是未來石油市場(chǎng)的明顯特征，因此油價(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲。然而，相對(duì)于迅猛上漲的油價(jià)，金價(jià)的上漲顯得滯后，從而拉開了黃金與石油的固有比例關(guān)系。傳統(tǒng)上1盎司黃金約合16桶原油，目前這一比例卻降為約1∶8.8，這說明金價(jià)相對(duì)于石油被嚴(yán)重低估。如果恢復(fù)到過去1∶16的比率，則黃金的價(jià)格將存在一倍的上漲空間。
    股指與金價(jià)的比值還處于較高位置。股票和黃金雖然在價(jià)格決定上受不同因素影響，但仍可用股指與金價(jià)的比值作為衡量金價(jià)相對(duì)合理性的一個(gè)指標(biāo)。以道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)為例，其與金價(jià)的比值最低時(shí)有兩個(gè)低點(diǎn)：一個(gè)是3.2，一個(gè)是1.2。目前二者的比值則為14.8左右。如果我們假定未來道瓊斯股價(jià)指數(shù)不變，即維持在目前的12800點(diǎn)左右，按照歷史上1.2的比值計(jì)算，金價(jià)的極限值則可達(dá)10600美元/盎司；如果按照3.2的歷史比值計(jì)算，金價(jià)的極限值也應(yīng)當(dāng)在約4000美元/盎司。依此而論，未來金價(jià)上升的空間可想而知。
    世界政治、經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的復(fù)雜性也決定了黃金價(jià)格將繼續(xù)升值。
    事實(shí)上，很多國際投資大師都不約而同看好金市。國際投資大師羅杰斯2006年就曾預(yù)言：黃金價(jià)格不久將漲到每盎司2000美元，要跌破400美元的可能性幾乎為零。美國金錢網(wǎng)創(chuàng)始人詹姆斯·特爾克甚至認(rèn)為，在不久的將來金價(jià)將達(dá)到8000美元/盎司。盡管這些投資大師的預(yù)言未必百分之百地靈驗(yàn)，但至少說明未來的黃金價(jià)格仍有相當(dāng)大的上漲空間。

（首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長、教授）