春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)調(diào)整的預(yù)期變得濃厚起來(lái)，成為市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。

　　多家研究機(jī)構(gòu)都發(fā)出了政策可能調(diào)整的預(yù)期。如中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘判斷，中國(guó)政府將逐漸調(diào)整緊縮政策，以提振內(nèi)需，抵御經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。他的理由有兩個(gè)：一是以美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放緩為主的外部經(jīng)濟(jì)惡化的程度，已遠(yuǎn)大于中國(guó)政策制定者當(dāng)初的預(yù)期，給中國(guó)出口增大了壓力，這是“外患”。二是大雪災(zāi)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)雪上加霜，這是“內(nèi)憂”。而災(zāi)后重建將帶來(lái)投資反彈。
　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶也認(rèn)為，外部需求大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)，以及這場(chǎng)影響了幾乎半個(gè)中國(guó)的嚴(yán)重雪災(zāi)帶來(lái)的損失，將促成中國(guó)決策層的轉(zhuǎn)變。他認(rèn)為，從有關(guān)講話中，已傳遞出決策層政策基調(diào)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的信號(hào)：從僅一個(gè)多月前強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)不利外部環(huán)境帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　如果今年的宏觀政策出現(xiàn)方向上的較大拐彎，改變緊縮政策的基調(diào)，這將產(chǎn)生巨大的影響。在與企業(yè)界人士的溝通中，我們感受到了市場(chǎng)對(duì)政策方向調(diào)整的高度關(guān)注和期待。從企業(yè)角度看，他們希望今年仍然維持去年高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)的態(tài)勢(shì)。
　　筆者在1月份曾提出，只要國(guó)內(nèi)高增長(zhǎng)、通脹上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)不變，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)就不會(huì)有方向性的改變。筆者還提出，今年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍將以防通脹為重點(diǎn)，但在政策執(zhí)行上可能保持一定彈性。而今年的外貿(mào)出口增速是否大幅下滑，是影響判斷的一扇重要的“觀察窗”。
　　即使考慮到大雪災(zāi)的影響，筆者仍然認(rèn)為，現(xiàn)在就考慮對(duì)宏觀政策進(jìn)行方向性的調(diào)整，還為時(shí)尚早。
　　持此看法的理由之一，是全球經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)否導(dǎo)致中國(guó)出口顯著下滑，現(xiàn)在還看不清楚。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的確有出現(xiàn)衰退的可能，對(duì)中國(guó)出口的負(fù)面影響也肯定存在，但是否到了惡化的程度則難以確定，還需要觀察。此外，對(duì)于外部環(huán)境，不僅要看到外需放緩的可能，也要看到匯率低估將繼續(xù)吸引資金流向中國(guó)，加劇中國(guó)的通脹壓力。
　　理由之二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期內(nèi)還不會(huì)硬著陸，至少在今年不會(huì)。由于此輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)所處的周期不同，目前正處在高速增長(zhǎng)的階段，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化并不一定導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)的同步變化。我們判斷，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能仍將保持高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
　　理由之三，短期因素與中長(zhǎng)期因素應(yīng)該區(qū)別分析�？紤]到今年頭兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)情況，一季度經(jīng)濟(jì)的很多方面可以確定：投資增速將會(huì)放緩、出口增速也可能放緩、消費(fèi)增速也可能因雪災(zāi)而有所放緩。但這些變化中既有短期的季節(jié)性因素，也有突發(fā)事件（如雪災(zāi)）的干擾。因此，在以近兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)做決策時(shí)，有必要剔除掉這些短期因素的影響。宏觀政策的緊縮、“雙防”政策不是針對(duì)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)，而是針對(duì)今年全年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。
　　目前內(nèi)外環(huán)境的變化，給決策層增加了新的決策變數(shù)。筆者估計(jì)，未來(lái)的政策方向?qū)⒃?月份全國(guó)“兩會(huì)”召開之后得以明確。然而，在內(nèi)外部影響進(jìn)一步明確之前，并不宜草率調(diào)整既定的政策方向。

（作者為安邦集團(tuán)高級(jí)分析師）