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| 2008-02-21 王棟琳 來源:中國證券報(bào) |
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我國持續(xù)近一年的通脹似乎還看不到盡頭。分析人士指出，要盡快抑制通脹風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升，應(yīng)該深入分析通脹產(chǎn)生的“病根”，反思宏觀調(diào)控所采取的方式，以及面對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢新變化，嘗試新的視角。
今年1月CPI同比上漲7.1%，月度漲幅創(chuàng)11年新高。從去年3月開始，央行已6次加息，11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，為何通脹“癥候”加重？我們不妨重新分析一下中國通脹的“病根”。
中國的通脹無疑是全球通脹的一部分。2007年全球食品價(jià)格都出現(xiàn)了不同程度的上漲，這既不是簡單的食品價(jià)格上漲，也不能僅由能源短缺、發(fā)展替代能源來解釋。它實(shí)際上是全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了21世紀(jì)初期的黃金增長期后，需求過度膨脹帶來的必然結(jié)果。
在目前全球進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，中國和東南亞為勞動(dòng)力和初級產(chǎn)品供應(yīng)國，俄羅斯、澳大利亞、巴西、中東為資源品供應(yīng)國，美、歐、阿根廷為農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)國，美、歐、日為高附加值產(chǎn)品供應(yīng)國。在全球經(jīng)歷了需求高速增長后，勞動(dòng)力、資源品等都進(jìn)入供不應(yīng)求狀態(tài)，這必然導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品、高附加值產(chǎn)品出口價(jià)格相應(yīng)抬高。全球一體化的產(chǎn)業(yè)鏈條導(dǎo)致全球陷入物價(jià)上漲的循環(huán)圈中。這種格局決定了中國的通脹不是獨(dú)立的，也很可能不是短期的。更為重要的是，中國通脹的性質(zhì)也發(fā)生了變化。勞動(dòng)力、土地、能源，甚至資金的價(jià)格都在上漲，需求拉動(dòng)型通脹越來越明顯地向成本推動(dòng)型通脹轉(zhuǎn)變。
一年以來，中國面對通脹壓力采取了多種方式來應(yīng)對，但對于目前的通脹形勢和國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的新變化，每種方式都有自身的局限性。
加息。加息是任何國家治理通脹的重要武器，尤其是在需求高漲、經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候。在2006、2007年，加息無疑是有效的。但在今年，受次貸危機(jī)影響，外需已經(jīng)明顯降溫。專家預(yù)計(jì)，僅順差增速下降就會(huì)下拉GDP增速1-1.5個(gè)百分點(diǎn)。而在成本推動(dòng)型通脹中，加息還會(huì)相應(yīng)加大企業(yè)的生產(chǎn)成本。這樣一來，加息政策就應(yīng)謹(jǐn)慎。一方面，要謹(jǐn)防重蹈美國連續(xù)加息沒有消除通脹風(fēng)險(xiǎn)，反而引起衰退風(fēng)險(xiǎn)的覆轍；另一方面，中美利差繼續(xù)擴(kuò)大，也不利于抵御熱錢流入。
緊信貸。從控制信貸投放派生貨幣、降低貨幣乘數(shù)的角度來看，緊信貸有利于減少貨幣供應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，全面緊縮信貸無疑是有效的。但在需求可能下滑時(shí)，信貸緊縮就應(yīng)該有輕重之分，不應(yīng)“一刀切”。
數(shù)量型緊縮工具。這一手段直接對沖外匯占款，減少基礎(chǔ)貨幣投放和廣義貨幣供應(yīng)，對于治理通脹是不二選擇。
升值。本幣升值在理論上可以起到緊縮的效果，也可以抑制通脹。但2007年人民幣實(shí)際有效匯率升值幅度達(dá)5.13%，名義有效匯率僅升值1.63%。二者差距巨大是通貨膨脹帶來的，也就是國內(nèi)物價(jià)上漲帶來實(shí)際匯率自然上升。因此，去年升值對抑制通脹效果并不理想。
行政限價(jià)調(diào)控。目前我國已經(jīng)實(shí)行了一個(gè)多月的臨時(shí)價(jià)格限制措施，取得了一定的效果。但有專家認(rèn)為，它是一種短期有效、長期扭曲價(jià)格機(jī)制的做法，應(yīng)該慎用。
分析人士認(rèn)為，面對通脹的“病根”和國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的新變化，似乎應(yīng)該從另外的視角來分析應(yīng)對通脹壓力。
加息仍有可能，如果未來數(shù)月物價(jià)仍居高不下，加息可能不得不再次出臺(tái)。但多數(shù)專家建議采用不對稱加息方式。存款利率上調(diào)幅度高于貸款利率，既可緩解負(fù)利率，又可防止資金成本上升過快。
緊信貸應(yīng)注意結(jié)構(gòu)變化。對于災(zāi)后重建、農(nóng)業(yè)等貸款資金應(yīng)予以保證。
財(cái)政政策應(yīng)該出手�？紤]到目前通脹的嚴(yán)峻程度和特征，不妨加大對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的直接補(bǔ)貼，以鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、嚴(yán)控征用耕地、推廣農(nóng)業(yè)新技術(shù)等。農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼是多數(shù)國家保護(hù)這一弱勢產(chǎn)業(yè)的主要手段。目前我國財(cái)政收入狀況處于歷史最好時(shí)期，理應(yīng)為保證民生和經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展做出貢獻(xiàn)。
數(shù)量調(diào)控繼續(xù)進(jìn)行，還可以考慮采用新的貨幣回籠工具。升值應(yīng)適度加快，尤其是名義匯率升值應(yīng)加快。 |
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