|
| 股市、儲(chǔ)蓄玩蹺蹺板將增加調(diào)控難度 |
|
|
|
|
|
|
| 2008-03-19 作者:倪小林 來源:上海證券報(bào) |
|
|
持續(xù)的股市下跌，是股權(quán)分置改革的下半場，還是熊市來臨？市場人士不斷在設(shè)問，又不斷在尋找答案。連續(xù)幾天“觸底反彈”四個(gè)字在各個(gè)證券網(wǎng)站不斷刷新出現(xiàn)，可是每日的行情依然故我，飛流直下。
最近，2007年大量出籠的儲(chǔ)蓄，正在急匆匆回到銀行的籠子里。央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣各項(xiàng)存款大幅增加，同比多增了8045億元。近日，全國各地也不斷傳出本地儲(chǔ)蓄創(chuàng)歷史新高的消息，如溫州民間資金撤離股市，2月份當(dāng)?shù)貎?chǔ)蓄存款中的定期存款增量占存款總增量40.7%，比去年同期增加18.8個(gè)百分點(diǎn)。這樣的情況在各地正以不同形式表現(xiàn)出來。加之市場公認(rèn)的幾個(gè)理由：股權(quán)分置改革正值下半場，眼下是大小非解禁時(shí)令高潮，加上接連不斷的再融資項(xiàng)目，股市二級市場失血原因已經(jīng)不言而喻。
現(xiàn)在我們需要注意的是，儲(chǔ)蓄繼續(xù)高增長對于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長到底會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響。遠(yuǎn)的不說，就在幾天之前，央行再一次因銀行貸款居高不下而收緊流動(dòng)性，2月28日，中國人民銀行發(fā)行2008年第二十三期、第二十四期中央銀行票據(jù)，總量1150億元。3月18日再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金。
在緊縮的時(shí)侯，并沒有完全解決貸款持續(xù)高增的問題。如果現(xiàn)在股市的資金再向銀行回流，可能出現(xiàn)的情況是：一、籠中的資金不斷增加，沖擊目標(biāo)更具有不確定性，最近已經(jīng)有人試圖將資本市場資金抽回到房市，地產(chǎn)價(jià)格會(huì)不會(huì)因此推高還待觀察，更重要的是會(huì)不會(huì)成為推高物價(jià)的新動(dòng)因也為市場所關(guān)切；二、在緊縮貨幣的前提下，儲(chǔ)蓄回籠銀行的成本還將增加，對于銀行的公司化改革和經(jīng)營將產(chǎn)生更大的壓力；三、如今銀行的經(jīng)營性收入，與資本市場的交易活躍程度直接相關(guān)，眼下銀行理財(cái)柜臺(tái)已經(jīng)是“門庭冷落車馬稀”，貸款有限儲(chǔ)蓄增加，商業(yè)銀行的盈利空間必然縮窄。
如此說來，資金在股市和儲(chǔ)蓄之間玩起蹺蹺板，不一定只是帶給股市過度降溫，還可能為宏觀調(diào)控達(dá)到目標(biāo)增加更大的難度。近日，周小川先生在回答記者關(guān)于近期是不是要加息的問題時(shí)說：“加不加還要再看看”很有一番意味，周小川所說的“再看看”，主要是看那些國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境走勢的不確定性走向如何。在不加息的條件下，儲(chǔ)蓄已經(jīng)迅速增加的時(shí)候，“再看看”是十分必要的。否則，整個(gè)市場失血會(huì)對經(jīng)濟(jì)造成很大傷害。筆者認(rèn)為，對這次的資金主動(dòng)回流儲(chǔ)蓄，的確需要多面看、慎思考。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融教授賀強(qiáng)曾經(jīng)談到：牛市來之不易，居民踴躍入市應(yīng)受保護(hù)。很顯然，眼下的市場投資者選擇主動(dòng)撤離，對于市場預(yù)期已經(jīng)改變——其實(shí)改變預(yù)期的又何止居民呢？
有人把股市大起大落說成是中國股市的特征，其實(shí)與人們幼兒時(shí)期玩耍的蹺蹺板游戲有很多相似之處，因?yàn)榱鲃?dòng)性過�？傄獙ふ页雎贰Ｈ绻覀儗τ谕顿Y的理解只是需要投資人“此一時(shí)，彼一時(shí)”的奔波，那么期望市場成熟，期望投資者長期投資，恐怕只是一種奢望而已。目前的市場要健康，也應(yīng)當(dāng)與其他行業(yè)一樣，一定需要一個(gè)中長期的既定目標(biāo)穩(wěn)定對資本市場的預(yù)期。否則，必將影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
|
|
|
|
|