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| 2008-04-29 曹中銘 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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規(guī)范上市公司資產(chǎn)重組與大小非解禁行為、降低印花稅等舉措，被市場看作是利好，更被視為管理層的救市措施。當(dāng)股指逐漸逼近甚至在盤中洞穿3000點整數(shù)關(guān)口之后，明顯觸及到了監(jiān)管層的心理底線。其實，這也是其“出牌”的底線。
在市場倒逼之下出臺的諸多政策，亦再一次發(fā)揮出了它的強(qiáng)大威力。4月24日當(dāng)天，具有市場
“風(fēng)向標(biāo)”之稱的上證指數(shù)大漲9.29%，多數(shù)個股封于漲停，滬深股市成交量急劇放大，確實為近年來所罕見。
救市就是拯救市場的信心。當(dāng)短期內(nèi)的大幅下跌吞噬著投資者的財富，當(dāng)整個市場的信心已到了搖搖欲墜的邊緣，股市出現(xiàn)的問題已不僅僅只局限于資本市場，由虛擬經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的風(fēng)險傳到實體經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險顯然不容回避。并且，伴隨著股指大幅回落的，是股市的價值發(fā)現(xiàn)功能被嚴(yán)重扭曲，其資源配置功能同時也受到影響。
因此，管理層此次及時出手，不僅是保護(hù)廣大中小投資者利益，更體現(xiàn)出其呵護(hù)資本市場的良苦用心。也正因為如此，救市措施獲得了市場的普遍歡迎與贊許，也在股指走勢上得到了反映。
早在股改如火如荼地進(jìn)行過程中，就有業(yè)內(nèi)人士對于大小非解禁后對市場的負(fù)面效應(yīng)提出過警告。特別是今年，大小非的無序拋售亦隨著市場的調(diào)整而愈演愈烈，事實證明此種擔(dān)憂不無道理。而在去年上調(diào)印花稅后，全球資本市場中最高的印花稅稅率也遭到一片反對之聲。因此，從本質(zhì)上講，無論是規(guī)范大小非的解禁行為也好，還是降低印花稅的政策也好，都是一種糾偏，都是一種“理性”的回歸。
管理層日前密集出臺的相關(guān)措施，與其說是在救市，倒不如說是治市。在救市與治市的問題上孰重孰輕，顯然不言而喻。退一步講，如果當(dāng)初相關(guān)政策上沒有出現(xiàn)偏差，也就沒有現(xiàn)在的“救市”了。畢竟，即使A股市場難逃政策的束縛，但作為市場自身也會具有一定的自我調(diào)節(jié)功能。而一旦市場在存在偏差的政策影響下進(jìn)入“非理性”，其自身的調(diào)節(jié)功能就會被無情地弱化，當(dāng)然也不會產(chǎn)生任何的作用。
事實上，在A股市場短暫的歷史上，管理層出手救市并不鮮見，如當(dāng)年的“三大救市政策”、國有股減持暫停等，都曾經(jīng)在市場上掀起過波瀾，但最終都?xì)w于沉寂。市場該怎么走還是怎么走，而這是由于其本身所隱藏著的結(jié)構(gòu)性問題與深層次矛盾所決定的，比如上市公司股權(quán)分置問題的存在等。另一方面，也有股市運行規(guī)律起著一定的影響。
國內(nèi)資本市場要想獲得良性發(fā)展與長治久安，離不開運行機(jī)制的健全與完善，離不開一個健康的市場環(huán)境。關(guān)鍵的一點，在于加強(qiáng)市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)。實際上，諸如大小非解禁、上市公司再融資、違規(guī)成本低、信息披露與內(nèi)幕交易問題以及現(xiàn)行的新股發(fā)行制度等，都或多或少地折射出市場本身仍然存在的弊端與缺陷。不理順這些問題與市場發(fā)展的關(guān)系，要建設(shè)一個強(qiáng)大的資本市場又談何容易？
股市運行有自身的規(guī)律，不以任何人的意志為轉(zhuǎn)移。但如果市場進(jìn)入了非理性的態(tài)勢，管理層該救市時還得出手。而筆者則以為，在此種狀況下，要救市，更要依法治市。這不僅是整個市場的根本訴求，更是其發(fā)展的需要。 |
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