在人民幣至今已累計升值超過19%，外匯儲備高達1.76萬億美元，CPI游走在8到7之間，國民經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展的大背景下，滬深股市居然像外匯儲備短缺、通貨膨脹超過25%、本幣急速貶值的越南股市那樣，大幅下跌超過50%。這是為什么？滬深股市下跌的依據(jù)何在？又在為誰打開牟取廉價籌碼的空間？這是個問題！ 

    在展開分析之前，有必要看一看某些特殊時點上的情況。2005年4月29日，股權(quán)分置改革試點啟動。這項重大制度變革舉措，在當(dāng)時“千點論”的氛圍下并未引燃市場，滬綜指照樣被打到1000點之下。而經(jīng)過數(shù)月抄底，一些外資及國內(nèi)大機構(gòu)吸足了籌碼，用將近20個月的時間，一路把行情拉到6000點之上。在賺足了銀兩之后，又用了差不多8個月的時間，把股指打到3000點之下。這后半段又發(fā)生了什么，又為了什么？耐人尋味。
    滬深股市急劇下跌至今已超過50%，已由非理性波動進入荒謬乖張狀態(tài)。由于這兩個市場的資金規(guī)模占國民經(jīng)濟的比重已經(jīng)不小，因此，市場各方如果任由其荒腔走板下去，不采取積極主動的措施加以應(yīng)對，甚至把它當(dāng)作抵抗通脹的工具，以為虛擬經(jīng)濟波動不會直接傷害實體經(jīng)濟運行，不加以重視，那么，對未來中國社會的資本結(jié)構(gòu)和國民財富結(jié)構(gòu)將會造成難以估量的影響，造成國民財富的巨大流失。問題是相當(dāng)嚴(yán)重的。
    為什么這么說呢？為什么說這兩個市場已進入荒謬狀態(tài)呢？
    因為，市場已失去了價值標(biāo)準(zhǔn)，先前的所謂估值體系已經(jīng)塌陷。作為本輪行情主要動因與估值依據(jù)的人民幣升值因素，現(xiàn)在似乎已經(jīng)被分析人士所淡忘。而事實是，人民幣自匯改以來累計升值已超過19%。如果沒有特別因素中斷中國經(jīng)濟的增長步伐，人民幣升值趨勢并不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。正因為如此，現(xiàn)在流入我國的外資還在強勁增長。在這種情況下，市場為何要作如此反常的暴跌呢？
    也許，有分析人士要把股市的再度暴跌，歸咎于全球通脹和越南金融危機的影響。沒錯，這些外部因素會有干擾作用，但要導(dǎo)致一個市場估值體系的整體塌陷，卻沒有那么簡單。因為本輪通脹是全球性的，而由于置業(yè)成本提高，通脹反而會拉動資產(chǎn)價格上漲，股市沒有理由在其他商品都漲價的時候，作如此深幅的調(diào)整。更何況拿越南相比，越南在外匯短缺，通脹超過25%的時候，股市也不過跌去60%，而我們的外匯儲備占世界前列，經(jīng)濟增長趨勢未變，股市有什么理由如此暴跌呢？一個可能的解釋是，市場已失去了可靠的話語體系，陷入了集體麻痹與失語狀態(tài)。
    問題是，這樣荒謬乖張的市場會有怎樣的后患呢？尤其對中國社會的資本結(jié)構(gòu)和國民財富將會造成怎樣的沖擊呢？后果是明顯的。
    首先，以大機構(gòu)為主導(dǎo)的市場主力，以迅疾手段或拉抬或打壓市場，將使資本市場投資生態(tài)變得十分險峻。尤其是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本，或聯(lián)手、或博弈，將使整個社會的資本結(jié)構(gòu)向大資金傾斜，出現(xiàn)明顯的分化。而實力雄厚、有技術(shù)優(yōu)勢，又掌握市場話語權(quán)的外資機構(gòu)的介入，更使市場博弈變得撲朔迷離，使未來產(chǎn)業(yè)資本的命運變得難以掌握。
    其次，以大機構(gòu)為主導(dǎo)的市場主力，用暴漲暴跌進行洗盤，將使國民財富通過資本市場這一平臺被一次次瓜分，使社會公眾投資人陷于任人宰割的地位，進而也使這個市場失去社會公眾基礎(chǔ)，成為資本玩家的樂園。從這兩年來的市場表現(xiàn)看，無論是基金投資人，還是股票投資人，只要現(xiàn)在還持有，基本上都落到虧損的地步。這難道是一個保障社會公眾投資人獲得正常財產(chǎn)性投資收益的市場嗎？
    滬深股市脫離中國經(jīng)濟向著又好又快方向發(fā)展的基本面，出現(xiàn)如此寬幅的上下波動是不正常的，對社會經(jīng)濟的傷害也將會逐步呈現(xiàn)出來。怎么來解決這個難題？首先需要認(rèn)清一點，就是如此暴跌，誰是受益者，誰是受害者。惟有如此，才能找到對癥下藥的辦法。