當(dāng)?shù)貢r間6月18日，第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話在美國馬里蘭州安納波利斯閉幕�！缎戮﹫蟆�6月18日評論“中美經(jīng)濟(jì)對話首先"利益一致"”一文指出，此次對話，中美雙方在共同面對通脹威脅時，將形成利益大于匯率分歧的新局面。
　　事實上，近日以來的中國外匯儲備配置結(jié)構(gòu)變化，也從一個側(cè)面證明，中國已經(jīng)用自己的行動承認(rèn)了中美共同利益。

　　美元資產(chǎn)處置不可以鄰為壑

　　經(jīng)過連續(xù)兩個月的增持，中國持有美國國債的余額再創(chuàng)新高。據(jù)美國財政部公布的數(shù)據(jù)，截至2008年4月末，中國持有美國國債余額為5020億美元，首次站上5000億美元關(guān)口。令人意外的是，關(guān)于外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的這一重要數(shù)據(jù)在中國國內(nèi)引起的反響并不熱烈。媒體評論大多認(rèn)為，盡管我國外匯資產(chǎn)配置的美國國債絕對額上升，但其在外匯儲備中占比仍在下降，這種增持本質(zhì)上不過是“進(jìn)二退三”的常規(guī)現(xiàn)象。
　　先看近期中國是如何配置外匯儲備增量的。3、4月份中國增持美國國債規(guī)模分別為37億美元和114億美元，同期，3月份中國外匯儲備實際增加額是350億美元，4月外匯儲備增量更達(dá)到750億美元。分析當(dāng)月美國國債占外儲增量的比重可以發(fā)現(xiàn)，最近兩個月中國對美國國債增持的速度是在下降。
　　同時，中國全部外匯資產(chǎn)中配置美國國債的比重也并不高。按目前中國外匯儲備1.75萬億美元的總規(guī)模推算，美國國債占比不足30%。對照外匯儲備規(guī)模全球第二的日本，中國持有美國國債余額較之還要少102億美元。但考慮到2007年初中國持有美國國債余額尚在4000億美元水平，因此，隨著中國外匯儲備快速增加，中國盡管沒有依比例規(guī)則大規(guī)模增持美國國債，但也沒有減持。
　　聯(lián)想起2007年初，中國外匯儲備的高增速曾引發(fā)了國內(nèi)外關(guān)于中國外匯儲備配置的諸多討論。國內(nèi)有建議通過增持美國國債成為美國最大債權(quán)人以實現(xiàn)國家利益的；有建議拋售美國國債加劇該國金融市場動蕩的；當(dāng)然，也有建議政府加快拋售美元，同時加大其他貨幣和商品儲備的。
　　而美國國債持有國，包括美國自己，也對中國的態(tài)度充滿疑慮。外界擔(dān)心，中國拋售可能會給身處次貸風(fēng)波的“美國駱駝”帶來“最后一根稻草”……現(xiàn)在的數(shù)據(jù)表明，中國外匯管理當(dāng)局沒有選擇以鄰為壑的策略，在平穩(wěn)增加外幣權(quán)益類投資的同時，對美國國債的投資仍維持在正常水平�！安粧仐墸�不放棄”，這也應(yīng)該是一個新興大國負(fù)責(zé)任的做法。

　　維護(hù)美元“舊秩序”符合國家利益

　　分析世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行邏輯，在布雷頓森林體系垮塌后，美元的本質(zhì)已蛻變?yōu)槊绹�政府對外簽發(fā)的債權(quán)憑證，而美國國債則是美國“制造”的用來吸收過剩美元的一種金融產(chǎn)品。上世紀(jì)90年代后期，隨著美國產(chǎn)業(yè)空心化和經(jīng)濟(jì)虛擬化，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯進(jìn)入了一個新的模式———美國簽發(fā)美元作為債務(wù)憑證，通過國家負(fù)債方式直接交換其他國家商品；然后，其他國家再將過剩美元投資于美國資產(chǎn)。
　　這個游戲有賴于美國資產(chǎn)和資本市場的穩(wěn)定，更有賴于世界對美國國家實力的信心。正是這個有些類似純忽悠的“新玩法”，逐步將世界經(jīng)濟(jì)拖入到了今日泡沫化的境地。所以，世界各國對美元恨多于愛，依賴多于無奈。
　　作為由美國做局的這個新游戲的新玩家，中國利用歐美大國的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢和外需擴(kuò)張，漸次成為新興經(jīng)濟(jì)大國。作為意在和平崛起的大國，中國似乎有足夠多的理由和熱情創(chuàng)造新秩序。但是，這里必須注意一個基本前提，即中國發(fā)動一場“貨幣戰(zhàn)爭”之前，至少要提供給其他玩家一個具備激勵相容特征，甚至是更具吸引力的新規(guī)則。
　　應(yīng)該看到，盡管今日美元的資產(chǎn)保值功能受到廣泛質(zhì)疑和全面挑戰(zhàn)，但其作為計價貨幣、交換手段的地位仍很鞏固，尚無任何一種貨幣能挑戰(zhàn)美元的國際地位。對于中國而言，此時幫助維護(hù)國際經(jīng)濟(jì)的“舊制序”穩(wěn)定仍利大于弊，符合國家根本利益。由于資本賬戶的封閉和人民幣的不可自由兌換，中國要讓世界接受人民幣這一中國政府簽發(fā)的債務(wù)憑證，還有很長的路要走。