上周發(fā)生最重要的一件大事是要素價(jià)格調(diào)整，即能源價(jià)格的上調(diào)。本次價(jià)格調(diào)整的內(nèi)容為，汽油零售基準(zhǔn)價(jià)格由5980元/噸提高到6980元/噸，柴油價(jià)格由5520元/噸提高到6520元/噸；航空煤油價(jià)格由5950元/噸提高到7450元/噸。上調(diào)幅度分別為16.7%、18.10%和25.20%；電力價(jià)格提升4.7%。

    總體來(lái)看，發(fā)改委為防止本次調(diào)價(jià)對(duì)物價(jià)形成新的沖擊，實(shí)行了財(cái)政補(bǔ)貼和降低收費(fèi)相結(jié)合的辦法，這些措施的結(jié)合對(duì)油價(jià)、物價(jià)指數(shù)的沖擊以財(cái)政支出沖抵生活成本影響，提高了低收入居民對(duì)高價(jià)格的抵御能力。對(duì)PPI的傳遞而言將較為順利，考慮之后影響，PPI在整個(gè)2008年都將持續(xù)高位。
    投資者最為關(guān)心的事情是此次能源價(jià)格上調(diào)究竟是利空還是利好？能源價(jià)格上調(diào)對(duì)虧損的“石化雙雄”以及電力企業(yè)都是利好，在短期內(nèi)刺激了其股價(jià)走勢(shì)；但是從長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格上調(diào)以及政策補(bǔ)貼仍不能彌補(bǔ)企業(yè)由于價(jià)格管制所帶來(lái)的虧損，而且能源價(jià)格的上調(diào)使得工業(yè)企業(yè)成本進(jìn)一步提高。這也就是我們前面所提到的PPI在2008年都將維持在高位。
    那么也許會(huì)有人問(wèn)，工業(yè)企業(yè)成本提高后會(huì)不會(huì)傳導(dǎo)到CPI上，也就是直接轉(zhuǎn)嫁成本給終端的消費(fèi)者從而保持其利潤(rùn)水平呢？我們認(rèn)為不同行業(yè)有不同的情況。不過(guò)對(duì)于大多數(shù)行業(yè)來(lái)說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能都處在過(guò)剩的狀態(tài)，下游競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)直接轉(zhuǎn)嫁成本給消費(fèi)者并不是很容易。雖然不排除存在能轉(zhuǎn)嫁的行業(yè)和公司，但是相信這樣的公司應(yīng)該是少數(shù)。
    因此對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，成本的上升以及轉(zhuǎn)嫁成本的困難會(huì)壓縮企業(yè)的利潤(rùn)空間，企業(yè)利潤(rùn)若下降則股價(jià)可想而知。所以這次調(diào)整能源價(jià)格從長(zhǎng)期來(lái)看實(shí)際上是一個(gè)利空。這也是我們一直所強(qiáng)調(diào)的長(zhǎng)波衰退期通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)減速并存的局面。雖然中國(guó)存在價(jià)格管制，但是對(duì)于大的趨勢(shì)卻無(wú)法改變，直到政府承受不了價(jià)格管制的成本時(shí)開始松動(dòng)價(jià)格。這一松動(dòng)，給人們一個(gè)更強(qiáng)的未來(lái)繼續(xù)漲價(jià)的預(yù)期，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這并不是好事情。比如說(shuō)成品油因?yàn)榇嬖谡{(diào)價(jià)的預(yù)期而出現(xiàn)了油荒，使原本7％左右的成品油需求劇增到16％，中間這一半的新增需求都來(lái)自于投機(jī)。不過(guò)，國(guó)際油價(jià)倒是應(yīng)聲而落，這是出于對(duì)中國(guó)壓縮需求的預(yù)期。
    然而，能源價(jià)格上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成，雖然國(guó)際油價(jià)經(jīng)歷了短暫的波動(dòng)，但是從目前來(lái)看需求的抑制情況還不明顯，所以未來(lái)擴(kuò)大的需求仍將存在，國(guó)際油價(jià)還會(huì)有進(jìn)一步上漲空間。