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從中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來看，通脹與經(jīng)濟(jì)增速放緩已成為未來宏觀調(diào)控的主要著眼點(diǎn)；然而從更為廣闊的視野出發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)同樣面臨著滯脹趨勢(shì)加劇的困境。6月30日于瑞士巴塞爾舉行的國際清算銀行年會(huì)上，世界各國央行行長紛紛表示：到今年年底世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的可能性已大大加強(qiáng)。
滯脹是產(chǎn)生于市場經(jīng)濟(jì)體從過熱走向衰退之際，前期過度投入受到資源緊縮的限制、過度消費(fèi)帶來物價(jià)的快速上漲。兩相結(jié)合之下，成本推動(dòng)與預(yù)期通脹雙重加劇，直接導(dǎo)致通脹成為宏觀調(diào)控的主要壓力來源。而與此同時(shí)，受到物價(jià)與成本上升的影響，過熱的經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入衰退周期，人們消費(fèi)意愿受物價(jià)與預(yù)期經(jīng)濟(jì)緊縮影響開始下降，市場經(jīng)濟(jì)體面臨成本上升與產(chǎn)出過剩雙重壓力。此時(shí)難免出現(xiàn)通脹加劇與經(jīng)濟(jì)增速放緩并存的跡象。
滯脹本身僅是經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰的階段性表現(xiàn)，如果不加干預(yù)的話，市場本身會(huì)過渡到全面的衰退階段。而加入人為的干預(yù)之后，這一狀態(tài)可能會(huì)持續(xù)較長的一段時(shí)間。如宏觀管理層采取緊縮性措施抑制通脹，將通脹維持在一個(gè)較高但能接受的水平，從而避免通脹完全爆發(fā)帶來的毀滅性衰退。同時(shí)在產(chǎn)業(yè)、稅收與財(cái)政政策等領(lǐng)域給予實(shí)體經(jīng)濟(jì)以一定的補(bǔ)助，以確保其渡過難關(guān)，不會(huì)出現(xiàn)大面積的倒閉。
導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)滯脹的根源在于經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，而經(jīng)濟(jì)過熱除了投資領(lǐng)域的過度投入外，還有投機(jī)領(lǐng)域的過度投入。從此次全球性的滯脹壓力形成來看，來自西方發(fā)達(dá)國家的金融投機(jī)力量進(jìn)入大宗商品期貨市場應(yīng)當(dāng)是目前能源、原材料與農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格暴漲的主要原因。
根據(jù)目前美國期貨交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露的信息：目前在國際大宗商品期貨市場從事投機(jī)活動(dòng)的達(dá)到了70%，而兩年前這一比例僅為30%。如果說石油價(jià)格上漲初期反映的是實(shí)際供求關(guān)系的變動(dòng)，那么當(dāng)前即將達(dá)到150美元的石油價(jià)格則無法回避過度投機(jī)的問題。任何市場無論泡沫有多高都無法逃避實(shí)際供求關(guān)系的“萬有引力”，“博傻”的交易機(jī)制勢(shì)必套牢最后一批交易者，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來無法估量的損失。
事實(shí)上，次貸危機(jī)的根源———美國房地產(chǎn)市場崩潰的一幕極有可能在大宗商品市場上重演。當(dāng)今世界各國中央銀行，包括西方發(fā)達(dá)國家美國的監(jiān)管在內(nèi)，都缺乏對(duì)此類過度市場交易的有效監(jiān)管制度。雖然在理論上可以存在有效的事前監(jiān)管，但往往受到鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，推動(dòng)市場開放等因素的考慮，對(duì)于把握有效事前監(jiān)管的度很難有具體的量化指標(biāo)，更談不上有效的監(jiān)管機(jī)制。這也是為何世界各國在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)覍页霈F(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱，并出現(xiàn)不同程度危機(jī)的最主要原因。
像中國這樣仍處于不斷追趕世界頂尖水平的國家來說，需要高度重視出現(xiàn)滯漲的問題。經(jīng)濟(jì)停滯與通脹加劇可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體前期有效的增長路徑面臨失敗，同時(shí)這也是經(jīng)濟(jì)體面臨轉(zhuǎn)型的一個(gè)信號(hào)。當(dāng)舊有的發(fā)展模式（其他國家已經(jīng)走過的道路）不再適用時(shí)，只有發(fā)展符合時(shí)代要求，符合自身特點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，才是走向真正現(xiàn)代化的必由之路。
（作者系復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士） |