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美國次貸沖擊波愈演愈烈，政府狙擊手段也逐漸升級。7月30日，布什簽署總額達3000億美元的房市援助法案。根據(jù)該法案，美國財政部將可向兩大政府特許設(shè)立的公共控股營利公司房利美Fannie
Mae和房地美Freddie Mac提供足夠信貸，并可在必要時出資購買其股票，同時政府將設(shè)立新的監(jiān)管機構(gòu)加強對這兩家融資機構(gòu)的監(jiān)管。
“兩房”安危關(guān)系美國經(jīng)濟
房利美和房地美并不直接向市場提供房地產(chǎn)貸款，而是向銀行買入按揭貸款，然后包裝成按揭抵押債券出售，并確保買入按揭債券的投資者按時收取本金及利息。說白了，房利美和房地美的角色是為美國按揭市場的穩(wěn)定性和流動性提供保證。
值得注意的是，房利美和房地美都是高杠桿機構(gòu)，它們所持的資金遠遠不及所掌管的資產(chǎn)，因此必須不停地借貸以維持運作。如果借貸成本突然大增，它們可能無法通過擔保業(yè)務(wù)獲利，甚至連營運資金也成問題。如今這種風險正在顯現(xiàn)。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，房利美和房地美持有或擔保的住房抵押貸款總額約為5.3萬億美元，占美國住房抵押貸款總額的近一半。如果它們出了問題，對美國整體金融體系的打擊都將是毀滅性的。
“兩房危機”是個世界問題
正因如此，美國政府不敢放手任危機繼續(xù)升溫。況且，兩房危機顯現(xiàn)的財務(wù)問題不單純是美國本身的問題，而是全世界的問題。數(shù)據(jù)顯示，外資共持有超過1.3萬億美元的房利美和房地美債券，其中以中國持有最多。報告指出，中國有關(guān)機構(gòu)共持有3760億美元這兩大按揭公司的債券，其余五大國家包括日本、開曼群島、盧森堡和比利時。美國另一家按揭貸款商Indy
Mac日前被政府監(jiān)管機構(gòu)儲蓄機構(gòu)監(jiān)理處OTS接管，也使得危機雪上加霜。這就表明，美國經(jīng)濟已從最初的次貸領(lǐng)域，向整個金融領(lǐng)域和經(jīng)濟基本面蔓延。危機持續(xù)下去，將使得美國經(jīng)濟陷入衰退的泥潭而不可自拔。
危機成本決定政策走向
《紐約時報》披露，如果情況惡化，美國政府將考慮由政府來接管這兩家公司。而美國兩黨則敦促政府積極采取行動進行拯救。包括共和黨總統(tǒng)候選人麥凱恩在內(nèi)的多位議員表示，兩房的規(guī)模已經(jīng)“大到政府不能任由其倒閉”。美國此次以多數(shù)票通過了緊急救市法案，表明了通過政府干預，要讓陷入死局的房市重新活起來的決心。
不過，美國政府的強勢救助措施也引起對市場經(jīng)濟基礎(chǔ)制度的議論紛紛。筆者注意到有兩種思潮正在涌起：一種是斯蒂格里茨等人的觀點，他們對政府不當干預市場的道德風險提出警告，質(zhì)疑政府違背了基本的市場經(jīng)濟規(guī)則；另一種則相反，對“里根革命”提出了質(zhì)疑，認為“自由放任的經(jīng)濟存在根本性問題”。不難預計，隨著“兩房”危機的加深和付出的成本增大，美國人的懷疑還會增多，并且有可能導致某些政策的改變。
其實，不論市場上的哪種質(zhì)疑有多么強烈，我們都不用去懷疑，美國政府直接救市的動機是好的——使美國房地產(chǎn)市場近期面臨的危機有望能得以緩解。因為“兩房”在美國經(jīng)濟和金融領(lǐng)域起著至關(guān)重要的作用，美國政府除了力保，別無選擇。美國民意開始逐漸認同在房地產(chǎn)這個公認為市場化較徹底的領(lǐng)域，政府調(diào)控同樣是市場調(diào)節(jié)的最有力保證。
或難改變房市下行趨勢
在筆者看來，美國政府和國會挽救住房市場的力度還是非常大的，3000億美元已超過美國2007年GDP的2%。相信此法案會對住房市場相關(guān)的按揭購房者、住房融資機構(gòu)帶來很大幫助；其中對“兩房”救助力度和監(jiān)管力度的加強也可能會使關(guān)于“兩房”的危機告一段落。但從根本上來講，此法案雖會對美國住房市場的現(xiàn)狀有一定改善，暫時或難以改變房市繼續(xù)下行的大趨勢。值得注意的是，在調(diào)整外匯儲備投向的過程中，房利美和房地美發(fā)行的公司債和抵押支持債券MBS正是中國央行的投資標的。兩大巨頭的未來如何，值得高度關(guān)注。 |