12日公布的7月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長率為6.3%，該指數(shù)已連續(xù)3個(gè)月下降。相對于年初的最高漲幅，CPI已經(jīng)回落了2.4個(gè)百分點(diǎn)。通脹形勢似乎已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。

　　但是，從中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，用CPI來表示總體通脹形勢可能存在偏差，CPI增長率下降不能說明中國的通脹形勢已經(jīng)得到遏制。其主要原因在于消費(fèi)支出在中國的GDP中僅占51%的份額。對于消費(fèi)支出在GDP中占80%以上的美國經(jīng)濟(jì)來說，用CPI作為衡量總體通貨膨脹的物價(jià)指數(shù)是很有道理的。但衡量中國的通貨膨脹顯然不能僅僅關(guān)注CPI。
　　一個(gè)更全面的反映通貨膨脹的物價(jià)指數(shù)是GDP縮減指數(shù)（沒有扣除物價(jià)變動的GDP增長率與剔除物價(jià)變動的GDP增長率之差——編者）。從該指數(shù)來看，今年二季度中國的通脹率達(dá)到了11.0%，與一季度相比又提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)，而且已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度上升。這說明中國的通脹還沒有得到根本遏制，總體通脹形勢比CPI所表現(xiàn)出來的要嚴(yán)峻得多。
　　日前公布的工業(yè)品出場價(jià)格指數(shù)PPI漲幅已經(jīng)達(dá)到10.0%，并且已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月上升，但國家統(tǒng)計(jì)局同時(shí)發(fā)布的分析文章認(rèn)為PPI上漲主要是資源價(jià)格上漲所致，并且不一定傳導(dǎo)至CPI，也不直接影響群眾生活，也就是說，PPI快速上漲并不能說明中國的通膨形勢在惡化。
　　但從GDP縮減指數(shù)來看PPI的傳導(dǎo)，就可以發(fā)現(xiàn)，PPI的傳導(dǎo)其實(shí)是非�？斓�，只不過PPI更多地傳導(dǎo)到了投資上，而不是消費(fèi)上。二季度固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)已經(jīng)高達(dá)11.3%，比一季度提高了3.3個(gè)百分點(diǎn)，不僅是連續(xù)9個(gè)季度上升，而且其價(jià)格漲幅在加速上升。
　　同時(shí)也應(yīng)該看到，中國的原材料、燃料和動力價(jià)格指數(shù)仍然在加速上升，工資上升幅度雖然略有回落，但上半年工資漲幅仍然高達(dá)17.9%。這就是說，企業(yè)的投資成本、勞動成本、原材料成本、燃料和動力成本都在繼續(xù)快速上升，這也意味著生產(chǎn)最終消費(fèi)品的企業(yè)的各種生產(chǎn)成本正在全面上升。生產(chǎn)成本的提高最終總會反映在消費(fèi)價(jià)格上。如果企業(yè)成本提高而產(chǎn)品價(jià)格不漲，則必然使得一部分企業(yè)虧損和不再生產(chǎn)，從而降低市場的有效供給，造成市場上的供求矛盾，并最終導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上升。那種認(rèn)為消費(fèi)品市場競爭激烈，成本上升難以引起價(jià)格上升的觀點(diǎn)是不對的。從邏輯上看，越是競爭充分的行業(yè)，其價(jià)格與成本越接近，成本的變化越能引起價(jià)格的變化。只是其價(jià)格變化是以部分企業(yè)關(guān)門、供給減少這樣一種相對殘酷的方式來實(shí)現(xiàn)的。
　　當(dāng)然，成本上升與消費(fèi)價(jià)格上升并不一定是同步的。成本上升之所以沒有立即反映在消費(fèi)價(jià)格上，主要是因?yàn)樯�產(chǎn)鏈上合同的黏性造成。當(dāng)上游價(jià)格變動時(shí)，整個(gè)生產(chǎn)鏈的產(chǎn)銷合同需要重新談判和定價(jià)。由于以前的合同是有期限的，而且合同的重新談判也需要時(shí)間。同時(shí)，在重新談判過程中，往往需要上下游企業(yè)共同承擔(dān)和消化成本上升的影響。另外，下游企業(yè)除了上游價(jià)格上升以外，其本身的生產(chǎn)成本（投資和勞動成本）也在提高。因此，成本上升傳導(dǎo)到消費(fèi)價(jià)格上升是有一定時(shí)間和一定折扣的，但并不是不會傳導(dǎo)。
　　成本上升與消費(fèi)價(jià)格上升不同步的另一個(gè)原因是企業(yè)可能通過提高生產(chǎn)率來消化成本上升的影響。尤其是，企業(yè)在困難的時(shí)候更有動力去提高生產(chǎn)率。企業(yè)提高生產(chǎn)率的方法之一是增加投資，但是，投資價(jià)格和投資成本上升減少了企業(yè)通過投資來提高生產(chǎn)率的收益，從而也降低了通過投資提高生產(chǎn)率的動力。
　　由此看來，中國的通貨膨脹形勢比CPI指數(shù)所顯示的要嚴(yán)峻得多，這種結(jié)論的政策意義在于，目前階段放松緊縮政策可能是不恰當(dāng)?shù)摹?BR>　　還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，由于當(dāng)前的通貨膨脹具有一定的成本推動特點(diǎn)，緊縮總需求的政策會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過度收縮，因而需要以一定的通貨膨脹來維持必要的經(jīng)濟(jì)增長速度。這種看法也是有問題的。其一，中國的GDP增長率仍然高達(dá)10.4%，雖然可能還會繼續(xù)下降，但沒有跡象表明已經(jīng)降到潛在經(jīng)濟(jì)增長率以下。其二，不管是需求拉動的通脹，還是成本推動的通脹，只要GDP縮減指數(shù)的增長率仍在上升（或物價(jià)漲幅的加速度為正），就表明總需求大于總供給的矛盾并沒有得到解決。任何擴(kuò)大總需求的政策都只會加劇供求矛盾和通貨膨脹，因而擴(kuò)大總需求的政策在方向上是錯(cuò)誤的。
　　正確的做法應(yīng)該是繼續(xù)維持較緊的總需求控制，同時(shí)通過財(cái)政政策降低企業(yè)生產(chǎn)成本，緩解企業(yè)成本上升壓力，提高企業(yè)的有效供給。這才是既維持較高增長率又降低通脹率的方法。需要說明的是，這里的財(cái)政政策并不是指增加政府投資支出這樣的總需求政策，而是通過減稅和補(bǔ)貼來維持企業(yè)生產(chǎn)和增加產(chǎn)品供給的政策。

（作者為中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際貿(mào)易研究室副主任）