|
“資金救市”不僅副作用太大（比如，很容易因?yàn)椴还蕉獾郊{稅人的激烈反對，從而影響社會的穩(wěn)定和國家權(quán)力的威信），同時，也會造成今后更為嚴(yán)重的“轉(zhuǎn)嫁損失”的有道德風(fēng)險的行為。而且，這種注入流動性的救市方法不能從根本上解決信用危機(jī)的隱患。
最近幾天來，美國政府啟動了上世紀(jì)30年代大蕭條以來最為龐大的金融體系救助方案：動用了500億美元的資金，為防止貨幣市場基金可能出現(xiàn)的贖回風(fēng)潮做信用擔(dān)保；限制對799只金融股的做空行為，以保證市場健康運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的流動性；9月20日向國會提交了一項(xiàng)總額達(dá)7000億美元的金融救援計劃，要求國會賦予政府廣泛權(quán)力購買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，以阻止金融危機(jī)加深；9月21日，美聯(lián)儲宣布批準(zhǔn)華爾街最后兩大投資銀行高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請求……
一系列針對流動性的救市措施，短期效果十分明顯——各國標(biāo)志性的股價指數(shù)都連續(xù)上漲，但是，救市行為是否能力挽狂瀾，驅(qū)除陰霾，目前還很難下定論。因?yàn)槊绹@場風(fēng)暴，不單是流動性危機(jī)（雖然市場目前十分缺錢），也不是僅僅幾家金融機(jī)構(gòu)資不抵債的問題，而是影響到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整個金融體系出現(xiàn)了“百年一遇”的信用危機(jī)！
眼下最讓人坐立不安的是：在美國國內(nèi)，金融大海嘯的“多米諾效應(yīng)”還會延伸多久?在其他國家，它的“傳染效應(yīng)”是否會“蓋”過各國政府為捍衛(wèi)自己金融體系的穩(wěn)定性所做出的努力?至少各國政府已經(jīng)感到，今天，在金融和經(jīng)濟(jì)全球化的時代，很多以前管用的救市方法越來越顯得不靈驗(yàn)了。大家都高度緊張地在尋找新的切實(shí)可行的應(yīng)急方法。這里，我想回顧一下到目前為止美國政府對這場危機(jī)所采用的處理方式，這對我們展望未來的市場動蕩局勢和加強(qiáng)我們的危機(jī)管理意識會產(chǎn)生一定的借鑒和指導(dǎo)意義。
首先，這次美國政府接管兩房和大規(guī)模注資AIG（美國國際集團(tuán)），看上去似乎是美國政府“無奈”的選擇。而如果默認(rèn)那些機(jī)構(gòu)死亡，就可能會導(dǎo)致美國金融和社會體系更大的混亂，而它們的正常運(yùn)營與否直接關(guān)系到美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢，甚至國際金融市場和世界經(jīng)濟(jì)的健康走勢。但是，美國政府并沒有解決這些機(jī)構(gòu)未來的業(yè)務(wù)可能再次陷入困境的問題，一些美國學(xué)者認(rèn)為，救市行為只是在拖延華爾街進(jìn)入墳?zāi)沟臅r間。所以，對于外國消費(fèi)者和投資者而言，最為關(guān)鍵的是美國金融體系造血功能是否還會再現(xiàn)，要多長時間才能恢復(fù)元?dú)�，如果陷入一個較為長期的、低迷的外部環(huán)境，我們能否自立，能否擺脫依賴，擺脫陰影？
第二，美國政府積極與自己的經(jīng)濟(jì)伙伴國保持緊密溝通，并轉(zhuǎn)達(dá)他們對救市重要性和聯(lián)合救市的有效性的看法，使大家都不得不承認(rèn)，在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)我中有你、你中有我的格局中，共同注資會帶來雙贏效果。倘若美國金融體系崩潰，不僅將直接令各國政府所持有的巨額外匯資產(chǎn)大幅縮水，而且也直接牽連到仰仗美國市場消費(fèi)能力的各國企業(yè)的盈利能力和推動各國經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)水平的社會效果。所以，美國政府的“說服力”讓六國央行最近再次慷慨解囊，為國際金融市場注入2740億美元！這一舉動短期內(nèi)起到了維持國際金融市場的穩(wěn)定和美元在國際金融市場上霸主地位的作用。
第三，從雷曼破產(chǎn)和美林被收購事件中，我們又可以看出，在應(yīng)對這場金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的風(fēng)暴時，美國政府已不能再進(jìn)一步惡意透支其政府信用了。濫用納稅人的錢財去填補(bǔ)無休無止的美國金融機(jī)構(gòu)的壞賬黑洞，將對美國負(fù)債經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的維持和美元的國際地位產(chǎn)生致命的打擊！所以，美國政府最終沒有向雷曼伸出援助之手。這也顯示了美國政府危機(jī)處理的“公正性”，讓外界感到美國市場的“成熟性”，而不至于出現(xiàn)資本立刻就從美國“大逃亡”的險情。
最后，美國政府迅速根據(jù)事態(tài)暴露的程度，及時利用口頭干預(yù)的做法來緩解市場的恐慌心理，維持市場的穩(wěn)定。美國及時出臺了一些相對“利好”的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在一定程度上穩(wěn)定了市場預(yù)期。當(dāng)然，這種“救市”手段畢竟效果有限，只能起到輔助的作用。但是相比之下，歐洲就沒有像美國那樣重視與市場心理博弈的重要性，結(jié)果嚴(yán)重影響了歐洲市場局面控制的質(zhì)量！
不管怎樣，美國政府的危機(jī)處理能力和手段有許多值得我們借鑒的地方。但是，我們必須要清醒地認(rèn)識到：“資金救市”不僅副作用太大（比如，很容易因?yàn)椴还蕉獾郊{稅人的激烈反對，從而影響社會的穩(wěn)定和國家權(quán)力的威信），同時，也會造成今后更為嚴(yán)重的“轉(zhuǎn)嫁損失”的有道德風(fēng)險的行為。而且，這種注入流動性的救市方法不能從根本上解決信用危機(jī)的隱患。如果美國金融體系雖因大量輸血的緣故，能暫時保留其脆弱的“生命”，但他們昔日讓世人矚目的金融資源高效配置的功能卻已嚴(yán)重癱瘓，那么，由此他們所不得不做出自我保護(hù)的“惜貸”行為，就可能會斷送美國擁有競爭力的企業(yè)的前程和美國經(jīng)濟(jì)的活力，從而會拖累和影響到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化時代下的世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
所以，防患于未然，要挖出問題形成的根源并采取一套相應(yīng)的糾正措施，不能只滿足于當(dāng)前輸入流動性的應(yīng)急舉措，更重要的是應(yīng)該培育新的、富有活力的“造血”機(jī)制和功能。美國政府已經(jīng)責(zé)成高盛和大摩這兩家最后的投資銀行向健全的商業(yè)銀行體系轉(zhuǎn)換,將其中的一部分業(yè)務(wù)和人力回歸到傳統(tǒng)的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域上來。這意味著美國投資銀行控制華爾街創(chuàng)造的金融財富的“輝煌”時代宣告結(jié)束，從而將徹底告別濫用金融創(chuàng)新所帶來的“虛假的繁榮”的投融資環(huán)境，世界經(jīng)濟(jì)將重新回到平衡有序的發(fā)展軌道中來。 |