盡管美國和歐洲等國家加大了救市的力度，但美國和歐洲股市還是連續(xù)出現(xiàn)大幅度下跌，市場信心萎靡，美國次貸危機(jī)有愈演愈烈的趨勢。為什么救市的力度加大，市場下滑卻越來越厲害？筆者認(rèn)為主要是次貸危機(jī)加劇進(jìn)一步惡化了金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭的資產(chǎn)負(fù)債表，投資和消費(fèi)信心大幅度下降；盡管一系列的救市政策出臺，但是金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭的財(cái)務(wù)狀況并沒有得到根本改善，未來的不確定性仍然較大。

　　首先是次貸危機(jī)惡化了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表。次貸危機(jī)爆發(fā)，房地產(chǎn)價(jià)格下跌，次貸抵押貸款債券價(jià)格大幅度走低，持有次級債的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)的評級被下調(diào)，股票價(jià)格也大幅度下降，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重惡化，銀行的凈值下降。這將導(dǎo)致兩方面的影響，一是由于金融機(jī)構(gòu)的凈值下降，該金融機(jī)構(gòu)能夠用作擔(dān)保的資產(chǎn)價(jià)值在下降，融資變得更加困難，其他金融機(jī)構(gòu)都不會向其融資；二是為了防止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，該金融機(jī)構(gòu)也不會向外融資或貸款，以最大限度保持一定的貨幣流動性，應(yīng)付負(fù)債方的可能對外支付。資產(chǎn)負(fù)債表的惡化減少金融機(jī)構(gòu)對外的貸款供給。
　　其次是次貸危機(jī)對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生不利影響。次貸危機(jī)影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表主要是通過公司的凈價(jià)值的變動來實(shí)現(xiàn)的。公司凈價(jià)值是指公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)在價(jià)值，也可理解為公司股票市場價(jià)值與非股票資產(chǎn)市場價(jià)值之和。企業(yè)的凈價(jià)值越大，外部融資的風(fēng)險(xiǎn)就越低，因?yàn)橛懈�多的抵押資產(chǎn)擔(dān)保它所欠的債務(wù)，借款也就越容易。次貸危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)的凈價(jià)值下降，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，金融機(jī)構(gòu)對其惜貸，企業(yè)獲得貸款較難。另外，次貸危機(jī)還通過一些間接渠道影響著公司凈現(xiàn)金流量和抵押價(jià)值。次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者對企業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)支出下降，企業(yè)收入將減少，如果短期內(nèi)利息和工資支付不變，公司的凈價(jià)值將減少，金融機(jī)構(gòu)對其貸款也將減少，進(jìn)而企業(yè)的投資支出將減少。同時(shí)次貸危機(jī)導(dǎo)致社會總需求下降，企業(yè)收入也會下降，利潤下降，企業(yè)的凈價(jià)值會減少，資產(chǎn)負(fù)債表面臨進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
　　最后，次貸危機(jī)對家庭的資產(chǎn)負(fù)債表的影響。一是次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者收入下降，消費(fèi)者的現(xiàn)金流量減少，家庭的資產(chǎn)負(fù)債表狀況惡化；二是如果消費(fèi)者持有金融資產(chǎn)如股票或非流動性資產(chǎn)如耐用消費(fèi)品或住宅等，次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者的股票、耐用消費(fèi)品或住宅等資產(chǎn)價(jià)值下降，即在次貸危機(jī)的沖擊下，股票、住宅等非流動性的資產(chǎn)可能不能按資產(chǎn)合理價(jià)格（即資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值）變現(xiàn)，家庭的財(cái)務(wù)狀況不斷惡化。隨著消費(fèi)者資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化，消費(fèi)者消費(fèi)支出將下降，最后會導(dǎo)致總產(chǎn)出下降，經(jīng)濟(jì)形勢不斷惡化。
　　總之，從次貸危機(jī)的演變過程來看，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭等的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，金融市場籠罩著一片陰霾之中，金融資產(chǎn)的價(jià)格持續(xù)下滑，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭等的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步惡化，次貸危機(jī)不斷加劇，金融市場持續(xù)動蕩，這是目前面臨的非常嚴(yán)峻的問題。因此怎樣改善金融機(jī)構(gòu)、公司和家庭的財(cái)務(wù)狀況，恢復(fù)市場信心仍然是當(dāng)務(wù)之急。