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改革開放30年來，我國金融監(jiān)管體系從無到有，從改革開放前中國人民銀行一家集金融業(yè)務(wù)與管理于一身，到銀行、信托、證券、保險等金融機構(gòu)逐步成立，人民銀行專門行使中央銀行和金融監(jiān)管職能，再到今天隨著分業(yè)經(jīng)營金融體系的建立和鞏固，我國確立了人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會“一行三會”的金融調(diào)控監(jiān)管模式。不可否認，30年來我國金融監(jiān)管體系改革已經(jīng)取得了巨大的成就。然而，在當前我國金融體系由分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營的推進過程中，美國金融危機爆發(fā)并蔓延到全球經(jīng)濟，此次美國金融危機中美國金融機構(gòu)綜合經(jīng)營以及美國監(jiān)管體系所暴露出來的問題，無疑為我們再次敲響了金融風險的警鐘。
上世紀70年代以來，由于經(jīng)濟生活中“滯脹”的長期存在和金融“脫媒”問題的嚴重化，美國逐步放松了金融管制，其金融機構(gòu)逐步拓寬經(jīng)營范圍，打通了銀行、證券和保險之間的“防火墻”。1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》頒布以后，美國改進原有的分業(yè)監(jiān)管體制，形成一種介于分業(yè)監(jiān)管和統(tǒng)一監(jiān)管之間的新的監(jiān)管模式，學界稱之為“傘形監(jiān)管模式”。在這種模式下，金融控股公司的各子公司根據(jù)業(yè)務(wù)的不同接受不同行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管，而聯(lián)邦儲備理事會為金融控股公司傘狀監(jiān)管者，負責評估和監(jiān)控混業(yè)經(jīng)營的金融控股公司整體資本充足性、風險管理的內(nèi)控措施以及集團風險對存款子公司潛在影響等。另外，美國的州政府在銀行業(yè)、保險業(yè)和證券業(yè)方面也具有一定的監(jiān)管權(quán)限，尤其是對保險機構(gòu)享有全面的監(jiān)管權(quán)。然而，這次美國金融危機的爆發(fā)說明，在金融業(yè)高度混業(yè)經(jīng)營并快速發(fā)展的背景下，這種監(jiān)管制度的安排無法有效監(jiān)管金融市場，甚至有可能因為其內(nèi)部的協(xié)調(diào)和分工不明確而延誤化解金融風險的有利時機，致使金融體系風險進一步累加而形成系統(tǒng)性風險，最終導致了系統(tǒng)性風險以危機的形式爆發(fā)。
具體來看：首先，這種“雙線多頭”的監(jiān)管模式容易出現(xiàn)監(jiān)管真空，而最大的真空就是各部門的監(jiān)管標準不統(tǒng)一，從而導致監(jiān)管重疊和盲區(qū)。不僅如此，美國的監(jiān)管機構(gòu)太多，之間的權(quán)限多有重疊。其次，在監(jiān)管重疊的同時，監(jiān)管盲區(qū)也不少，例如，像CDO(債務(wù)擔保證券)、CDS(信用違約掉期)這樣的金融衍生產(chǎn)品，到目前為止仍然沒有一個監(jiān)管機構(gòu)宣稱對其進行監(jiān)管。最后，多頭監(jiān)管的存在，使得沒有任何一個機構(gòu)能夠得到足夠的法律授權(quán)來負責整個金融市場和金融體系的風險監(jiān)控。
從目前來看，我國金融體系受到的影響相對較小，一方面得益于監(jiān)管部門的有效監(jiān)管，另一方面是因為我國金融機構(gòu)創(chuàng)新能力不足，無法更加深入地參與國際金融市場的競爭，從而僥幸躲過一劫。然而，當前我國多家大型公司所陸續(xù)披露出來的由于金融衍生產(chǎn)品投資失誤而導致巨額虧損的慘痛事實，再一次說明了金融市場發(fā)展相對滯后所付出的沉重代價。因此，在我國金融體系改革的進程中，我們決不能因噎廢食，只有繼續(xù)深化金融體系改革，推動分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營的發(fā)展，這樣才能不斷提高我國金融市場的廣度和深度，也只有如此，我國的經(jīng)濟增長才能得到更有力的支持。
但是，鑒于當前美國金融危機所帶來的嚴峻現(xiàn)實，在推進金融體系改革深化的進程中，我們尤其要注意吸取此次金融危機的經(jīng)驗和教訓，穩(wěn)步推進金融監(jiān)管體系的改革，使其更好地適應(yīng)金融業(yè)改革和發(fā)展的需要。筆者認為，從總體上來看，由于當前我國金融混業(yè)經(jīng)營尚未形成規(guī)模和分業(yè)監(jiān)管模式相對固化，在混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的初期階段，我國的金融監(jiān)管模式應(yīng)該是有統(tǒng)有分，統(tǒng)分結(jié)合的監(jiān)管模式。具體而言，我們可以采用在統(tǒng)一監(jiān)管的框架下實行監(jiān)管機構(gòu)內(nèi)部專業(yè)化分工的方式構(gòu)建中國的監(jiān)管體系，即成立中國金融監(jiān)督委員會作為一個集中統(tǒng)一的監(jiān)管主體，內(nèi)部構(gòu)建由銀監(jiān)會、證監(jiān)會及保監(jiān)會組成的專業(yè)分工的“三合一”的監(jiān)管體系；鑒于此次金融危機中對金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管缺失所帶來的嚴重后果，我們尤其要注意明晰對于金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管責任，并通過制度的形式加強各監(jiān)管部門之間的溝通和協(xié)調(diào)；隨著我國金融業(yè)的進一步發(fā)展，在條件成熟時，逐步將機構(gòu)性監(jiān)管模式轉(zhuǎn)化為功能性監(jiān)管模式，最終形成人民銀行負責金融政策，金融監(jiān)管委員會負責金融監(jiān)管，二者緊密協(xié)調(diào)的金融監(jiān)管框架。
當然，在改革進程中，我們?nèi)匀恍枰y(tǒng)籌兼顧，循序漸進，減小金融改革的風險。一方面，加快完善綜合經(jīng)營及金融監(jiān)管的法律法規(guī)，同時大力推進高素質(zhì)金融人才的培養(yǎng)，組建具有全球視野的金融監(jiān)管隊伍；另一方面，繼續(xù)推進金融機構(gòu)的公司化改革，健全法人治理結(jié)構(gòu)，并盡快建立嚴格的信息披露制度和即時的風險控制系統(tǒng)。最后，需要強調(diào)的是，為了及時、有效甄別和防范金融風險，監(jiān)管機構(gòu)之間應(yīng)繼續(xù)加強合作，聯(lián)合建立即時的風險控制系統(tǒng)，及時向金融機構(gòu)發(fā)出風險預警信號，有針對性地采取防范和控制措施。同時，金融監(jiān)管部門應(yīng)與有關(guān)經(jīng)濟部門積極配合，建立對金融機構(gòu)信息披露違規(guī)行為的公示和懲處制度，嚴厲打擊金融機構(gòu)的違法違規(guī)行為，凈化金融市場環(huán)境，促進金融業(yè)公平競爭。 |
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