依據(jù)央行日前的權(quán)威說法，典型的通貨緊縮需要具備物價持續(xù)下降，信貸和貨幣供應(yīng)量下降“兩個特征”，“一個伴隨”即經(jīng)濟衰退，即負增長。據(jù)此定義，如溫總理報告所言“我國經(jīng)濟社會發(fā)展的基本面和長期向好的趨勢沒有改變”，因此我國經(jīng)濟不可能出現(xiàn)負增長，這意味著未來我國出現(xiàn)典型通縮的可能性幾乎為零。因此，我們權(quán)且將這種物價水平負增長態(tài)勢定義為非典型通縮吧。而且，筆者認為，針對這種非典型通縮去治理并防范其進一步蔓延，是當(dāng)前宏觀調(diào)控的一項重要任務(wù)。
從理論上看，保增長、防通縮、促就業(yè)這幾個目標應(yīng)當(dāng)是同方向變化的，但在我國的經(jīng)濟現(xiàn)實中，卻可能出現(xiàn)不一致甚至倒掛。由于國際金融危機對我國的影響主要表現(xiàn)為外需大量減少，而國內(nèi)消費能力短期不足，無法全部實現(xiàn)“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”，因此，我國企業(yè)，尤其是中下游企業(yè)由于外部需求的急劇衰退而遭遇經(jīng)營困難，而商業(yè)銀行出于風(fēng)險的考慮放貸更加趨于謹慎。盡管目前我國政府通過巨額的財政支出計劃刺激經(jīng)濟增長，但是由于投資方向基本限于基礎(chǔ)設(shè)施、能源資源等上游企業(yè)，盡管對GDP帶動作用巨大，但對下游終端消費短期內(nèi)帶動作用有限，而下游企業(yè)以中小企業(yè)為主，其在吸納就業(yè)方面作用更大。以上分析表明，我國未來有可能出現(xiàn)經(jīng)濟增長與CPI走勢相背離的情況。
如果對這種通縮狀況不予以遏制的話，一方面,有可能出現(xiàn)通縮自我強化并陷入惡性循環(huán)，并對實體經(jīng)濟帶來損害；另一方面，也不利于“兩會”提出的全年物價漲幅4%左右目標的完成，如果上半年物價持續(xù)在零以下徘徊，那勢必要以下半年的高通脹推動方可完成全年物價目標，而這勢必會導(dǎo)致經(jīng)濟的大起大落。
因此，未來宏觀調(diào)控還需將遏制通縮作為重要目標之一。從央行貨幣政策來看，要將數(shù)量型貨幣政策工具、價格型貨幣政策工具、以及“窗口指導(dǎo)”等外部措施的綜合運用，而且各種工具的運用力度應(yīng)根據(jù)實際情況有所區(qū)別。就數(shù)量型工具來看，盡管當(dāng)前法定存款準備金率可降空間依然較大，但由于銀行體系流動性大量堆積，繼續(xù)大幅降低準備金率意義不大。因此，目前重要的是把銀行體系的流動性轉(zhuǎn)化到實體經(jīng)濟中去，特別是要流入中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)，同時進一步刺激消費，這就需要進一步降低借貸資金成本。盡管央行前期對利率水平多次下調(diào)，目前的降息空間不斷減小，但在通縮狀態(tài)下，容易出現(xiàn)名義利率較低但實際利率仍高的狀況。所以筆者認為，從防范通縮、挽救經(jīng)濟的角度出發(fā)，進一步調(diào)整利率，仍不失為可供央行選擇的途徑之一。就未來貨幣政策趨勢而言，降息應(yīng)成為央行首選，同時可通過“窗口指導(dǎo)”引導(dǎo)銀行貸款流向、進一步加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。
當(dāng)然，我國銀行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型期，收入仍然以利差收入為主，利息調(diào)整也應(yīng)當(dāng)考慮銀行業(yè)的承受能力。對于銀行業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)把利差收入的降低轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的推動力，積極進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為企業(yè)、居民提供更靈活、更多樣化的融資與服務(wù)。例如，對于中小企業(yè)業(yè)務(wù)，可以設(shè)立中小企業(yè)貸款專營機構(gòu)，同時積極同政府、行業(yè)協(xié)會等機構(gòu)進行合作創(chuàng)新融資方式，積極開展股權(quán)質(zhì)押貸款、無形資產(chǎn)抵押貸款、企業(yè)現(xiàn)金管理等業(yè)務(wù)，發(fā)展個人消費信貸等。同時，如果未來繼續(xù)進行非對稱降息導(dǎo)致銀行盈利大幅減少，也可考慮采取降低營業(yè)稅等方式予以對沖。
還需看到，在外部需求減弱、全球經(jīng)濟失衡加快調(diào)整的大格局下，要遏制通縮、實現(xiàn)我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展根本上還是要加快以擴大內(nèi)需為核心的結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量。其中關(guān)鍵是優(yōu)化國民收入在居民、企業(yè)和政府之間的分配，通過減稅讓利、放松市場管制等措施，進一步激發(fā)經(jīng)濟體的活力和創(chuàng)造能力。聯(lián)系到目前呼聲比較高的發(fā)放消費券的提議，筆者以為，作為一種短期刺激措施，發(fā)放消費券政策不妨一試。但從根本上來講，我國國民收入分配結(jié)構(gòu)不合理，貧富差距矛盾突出，再加上醫(yī)療、衛(wèi)生、就業(yè)、養(yǎng)老等保障體系尚不完備，這些問題得不到解決，擴大內(nèi)需只會成為空中樓閣。因此，我們應(yīng)該充分利用這次經(jīng)濟調(diào)整的時機，著力于經(jīng)濟體制機制的理順和完善，進一步完善稅費體制改革，并適當(dāng)降低納稅主體的整體稅負水平，努力提高居民收入在整個國民收入中的比重，促使消費真正成為經(jīng)濟增長的核心動力，從而從根本上實現(xiàn)經(jīng)濟的長期可持續(xù)發(fā)展。
�。ㄗ髡呦抵醒胴斀�(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授）
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