2月份我國銀行貸款繼續(xù)保持快速增長勢頭，高達(dá)1.07萬億元的貸款增量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的預(yù)期。毫無疑問，貸款的快速投放有助于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)盡快擺脫困境，走上復(fù)蘇道路。但商業(yè)銀行高杠桿經(jīng)營的特性，使得貸款快速增長背后的資本補(bǔ)充問題日益顯現(xiàn)，即貸款增長必須建立在資本充足的基礎(chǔ)之上，貸款的快速增長可能使銀行面臨資本不足的壓力。在經(jīng)濟(jì)放緩、不良貸款面臨反彈和銀監(jiān)會(huì)提高中小銀行資本監(jiān)管要求以及大型商業(yè)銀行實(shí)施新資本協(xié)議等因素的綜合作用下，商業(yè)銀行的資本充足壓力進(jìn)一步加劇，2009年極有可能成為國內(nèi)商業(yè)銀行集中補(bǔ)充資本的高峰年。而在宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場不景氣的背景下，商業(yè)銀行密集補(bǔ)充資本帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患值得關(guān)注。

    一、商業(yè)銀行互持次級(jí)債，虛增資本。

　　當(dāng)前資本市場仍未擺脫低迷狀態(tài)，低位盤整仍將持續(xù)一段時(shí)間，公開發(fā)行和增發(fā)的通道基本關(guān)閉。在此情況下，發(fā)行長期次級(jí)債券（債務(wù)）補(bǔ)充資本成為大多數(shù)商業(yè)銀行的首選。當(dāng)前較低的利率環(huán)境也使得發(fā)債成本下降，進(jìn)一步激發(fā)商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債的興趣。據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，2009年商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行規(guī)模將在3000億元左右。年初以來，建設(shè)銀行(601939,股吧)400億元、光大銀行30億元次級(jí)債的成功發(fā)行拉開了商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行的序幕。需要注意的是，在當(dāng)前的制度安排和市場環(huán)境下，商業(yè)銀行次級(jí)債的購買者將集中于商業(yè)銀行群體本身，從而造成商業(yè)銀行之間互相持有次級(jí)債的現(xiàn)實(shí)。
　　而商業(yè)銀行互相購買并持有次級(jí)債的實(shí)質(zhì)是，在沒有增量資金進(jìn)入商業(yè)銀行系統(tǒng)的情況下，商業(yè)銀行資本充足率得以提高，即互持次級(jí)債虛增商業(yè)銀行的資本。這將造成商業(yè)銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其與可動(dòng)用資本相匹配的、真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。雖然銀監(jiān)會(huì)已出臺(tái)規(guī)定將商業(yè)銀行持有的其他銀行發(fā)行的次級(jí)債和混合資本債余額限制在其核心資本的20%以內(nèi)，但事實(shí)上的資本虛增問題將不可避免。建立在互相持有次級(jí)債情況下的資本充足只是一個(gè)虛假表象，并不能真正反映商業(yè)銀行的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

　　二、大型銀行發(fā)債具有“馬太效應(yīng)”和“擠出效應(yīng)”，惡化中小銀行發(fā)債環(huán)境。

　　所謂“馬太效應(yīng)”的實(shí)質(zhì)就是強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱；擁有豐富資源者將擁有更多的資源。次級(jí)債的實(shí)質(zhì)是債權(quán)債務(wù)憑證，其最終能否償還取決于發(fā)行主體（銀行）的信用狀況和未來發(fā)展情況。次級(jí)債利率的高低也與發(fā)行主體（銀行）的信用評(píng)級(jí)直接相關(guān)。
　　目前的情況是，由于有國家的直接支持以及歷史造成的事實(shí)上的壟斷地位，大型國有銀行在信用評(píng)級(jí)及未來發(fā)展上具有更大優(yōu)勢，更容易獲得投資者的認(rèn)可。因此，在大、中、小各類商業(yè)銀行集中發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充資本的情況下，從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，投資者更愿意購買大型銀行發(fā)行的債券。這勢必會(huì)擠壓中小銀行的發(fā)債空間。最終的結(jié)果，要么是中小銀行以更高的利率發(fā)行次級(jí)債，以降低債券高風(fēng)險(xiǎn)因素給發(fā)行帶來的不利影響，但這將增加中小銀行的成本；要么就是中小銀行之間達(dá)成某種“默契”，相互認(rèn)購對(duì)方發(fā)行的債券，以確保次級(jí)債的成功發(fā)行，但這又會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步在中小銀行身上集中。無論是哪種情況，都將惡化中小銀行的發(fā)債環(huán)境。

　　三、資本的集中補(bǔ)充激發(fā)商業(yè)銀行的擴(kuò)張沖動(dòng)，造成風(fēng)險(xiǎn)的積聚。

　　隨著銀行業(yè)改革的不斷深化，特別是國有銀行股份制改革的成功并順利上市，國內(nèi)商業(yè)銀行已由承擔(dān)大量政策性任務(wù)和社會(huì)職能的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橐誀I利為目的的市場經(jīng)濟(jì)主體和市場化企業(yè)。追求股東回報(bào)日益成為銀行經(jīng)營的重要目標(biāo)。在此背景下，對(duì)資本成本和資本回報(bào)的考量既是銀行成本核算和績效評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容，也是商業(yè)銀行補(bǔ)充資本時(shí)的重要考慮因素。
　　商業(yè)銀行杠桿經(jīng)營、開展業(yè)務(wù)占用資本的特性決定了其必須盡最大可能配置資本（通俗地講，就是將資本用出去），將資本充足率保持在合適的水平，以獲取最大化資本的利用效率和回報(bào)。如果商業(yè)銀行集中大量補(bǔ)充資本，勢必會(huì)面臨資本使用壓力，資本使用的結(jié)果必然是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，即業(yè)務(wù)擴(kuò)張。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢仍未明朗的情況下，業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，貸款的迅速投放，將使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)傳遞至商業(yè)銀行，造成風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系的積聚。

　　四、急于引資潛存“惡意股東”入股風(fēng)險(xiǎn)，危害商業(yè)銀行。

　　我國民營企業(yè)歷來具有進(jìn)入銀行業(yè)的夙愿。這是我國民營企業(yè)融資環(huán)境不佳、銀行業(yè)經(jīng)營特性以及銀行牌照的稀缺性等因素綜合作用的結(jié)果。其中，有相當(dāng)一部分企業(yè)進(jìn)入銀行是為了融資的便利。由于監(jiān)管和股東選擇方面的欠缺，在民營企業(yè)進(jìn)入銀行業(yè)的過程中，出現(xiàn)了諸如“惡意股東控制銀行，將其作為融資平臺(tái)”的情況。這在上世紀(jì)末城市商業(yè)銀行增資擴(kuò)股高潮時(shí)期表現(xiàn)得尤為突出。德隆則是典型代表。在目前國內(nèi)商業(yè)銀行集中補(bǔ)充資本的情況下，由于大型銀行的“擠出效應(yīng)”和“馬太效應(yīng)”，使得一些位于欠發(fā)達(dá)地區(qū)、歷史業(yè)績較差的中小銀行在吸引股東上面臨壓力。在資本充足率達(dá)標(biāo)的硬性約束以及股東識(shí)別經(jīng)驗(yàn)缺乏的情況下，中小銀行大多存在急于引資的想法，一些民營企業(yè)借此機(jī)會(huì)進(jìn)入并控制銀行，給銀行的經(jīng)營管理造成較大影響。特別是那種將銀行作為企業(yè)融資平臺(tái)的做法，更是讓被控制的銀行受傷不淺。歷史上的教訓(xùn)值得高度警惕。

　　五、違規(guī)操作，貸款轉(zhuǎn)股本。

　　從過往情況來看，地方性中小銀行資本補(bǔ)充的主要渠道是增資擴(kuò)股，資金來源主要是地方財(cái)政（含地方政府控制的企業(yè)）和當(dāng)?shù)孛駹I企業(yè)。受地方財(cái)力和當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)民營企業(yè)缺乏的限制，欠發(fā)達(dá)地區(qū)的中小銀行大多在增資擴(kuò)股時(shí)面臨很大困難，尤其是那些農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。在此情況下，迫于補(bǔ)充資本達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的壓力，銀行存在與企業(yè)“合謀”，通過向擬入股企業(yè)發(fā)放貸款轉(zhuǎn)化為企業(yè)入股資金，即貸款轉(zhuǎn)股本的意愿。而農(nóng)村信用社改革過程中，為了達(dá)到央行票據(jù)兌付標(biāo)準(zhǔn)，部分信用社突擊增資擴(kuò)股，以貸款轉(zhuǎn)股本的做法使得這種情況有再次發(fā)生的可能。貸款轉(zhuǎn)股本，不僅違反我國貸款的有關(guān)法律規(guī)定，而且存在利益輸送問題，容易引發(fā)股東與銀行之間的糾紛，影響銀行的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，值得關(guān)注。
                          （作者單位：上海銀行戰(zhàn)略管理部）