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我們可以試著畫一個路線圖：監(jiān)管部門和金融機構“堅定不移地落實適度寬松的貨幣政策”，在信貸資金的支持下，企業(yè)經(jīng)營情況好轉、盈利能力恢復并有所提升，由此，經(jīng)濟內生增長動力得到強化，并繼而形成良性循環(huán)。
在這個路線圖的推進和演化過程中，作為經(jīng)濟運行先行指標的股市會提前有所反映。
這是“堅定不移”之后的結果。
下面解決為什么要“堅定不移”的問題。
對于適度寬松的貨幣政策的實施，金融監(jiān)管機構的態(tài)度由“五一”之前的“堅決落實”和“沒有改變”進一步升級為“堅定不移地落實”。
“堅決落實”和“沒有改變”是央行和銀監(jiān)會在辟謠時的表態(tài)，但現(xiàn)在“堅定不移地落實”的措辭則是對“下一階段主要政策思路”執(zhí)行力度的要求和掌控。
為什么會發(fā)生這種變化呢？歸納起來，大致可概括為以下幾個理由。
第一，國內經(jīng)濟回升基礎尚不穩(wěn)固，經(jīng)濟內生增長動力的強化還需要信貸的大力支持。
“目前經(jīng)濟運行有明顯企穩(wěn)回暖跡象，但經(jīng)濟回升基礎尚不穩(wěn)固，能否轉變?yōu)橼厔菪宰兓�有待觀察”。這是央行副行長蘇寧對我國經(jīng)濟金融形勢做出的最新判斷。
從今年第一季度經(jīng)濟運行情況看，雖然GDP同比增速仍低于上年第四季度水平，但環(huán)比增長已較上季度有明顯改善，經(jīng)濟企穩(wěn)和回暖的因素不斷增多。
比如，在信貸資金的強力支持下，新開工項目計劃總投資規(guī)模增長較快，存貨調整影響逐步減弱。盡管經(jīng)濟運行出現(xiàn)了種種回暖的信號，但也要看到，影響國內經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的風險和挑戰(zhàn)依然存在。
當下，國際金融危機還在蔓延，外部需求持續(xù)萎縮，外貿形勢不容樂觀。央行第一季度企業(yè)家問卷調查顯示，反映海外需求的出口訂單指數(shù)跌幅雖有所收窄，但仍較上季下跌了5個百分點。
此外，就業(yè)壓力較大、企業(yè)利潤及居民收入增長放緩等，都可能對未來的消費需求產(chǎn)生不利影響。
因此，目前經(jīng)濟回升的基礎還不牢固，特別是民間投資意愿偏低，強化經(jīng)濟的內生增長動力也需要金融的大力支持。
正如蘇寧強調的那樣，未來要高度關注貨幣信貸超常增長的可持續(xù)性和資產(chǎn)質量。
第二，作為擴內需、調結構、抓改革和惠民生的主要載體之一，當前對中小企業(yè)的信貸支持仍需加強。
中小企業(yè)一直以來就是銀行信貸資金難以覆蓋的角落。
受金融危機影響，中小企業(yè)有效貸款需求和融資能力有所下降。加之由于貸款成本、承擔的風險和責任等方面存在差異，商業(yè)銀行更傾向于將貸款投向大型項目或大型企業(yè)，而對中小企業(yè)貸款則較為謹慎，這些因素在一定程度上影響了中小企業(yè)貸款的增長。
但中小企業(yè)在促進經(jīng)濟增長、吸納就業(yè)和調整產(chǎn)業(yè)結構等方面發(fā)揮著重要作用。正因如此，在國家政策的強力推動下，目前部分商業(yè)銀行已積極拓展對中小企業(yè)的信貸服務，選擇客戶資源豐富的地區(qū)成立為中小企業(yè)提供金融服務的“專業(yè)支行”，對中小企業(yè)貸款單獨設置考核指標，根據(jù)中小企業(yè)風險特征和信貸需求推出相應信貸產(chǎn)品等。
這些措施發(fā)揮的作用還需要進一步觀察。盡管采取了上述種種措施，但當前要解決中小企業(yè)貸款問題，還需在金融機構體系、多層次融資渠道、財稅支持、信用體系和擔保機制建設等方面進一步發(fā)展完善。
第三，下一階段國際金融危機如繼續(xù)深化，則信貸仍需要一定力度的增長。
今年第一季度，金融機構人民幣各項貸款新增4.58萬億元，中長期貸款、票據(jù)融資投放占比較多是其最大特點。
從投向看，票據(jù)資金主要投向實體經(jīng)濟中貿易相對活躍的制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等下游企業(yè)，在緩解企業(yè)資金周轉困難以及穩(wěn)定就業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用。
中長期貸款則集中于政府項目，雖有利于較快拉動投資，但也要合理評估地方政府的負債能力，并觀察分析對社會投資的帶動效果。
總體看，在國際金融危機的特殊環(huán)境下，近期我國貨幣信貸適度較快增長利大于弊，是適度寬松貨幣政策有效傳導的體現(xiàn)，有利于穩(wěn)定金融市場，提振市場信心，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。
然而，目前國際金融危機還沒有排除進一步惡化的可能，所以國內仍然需要信貸投放做好加大力度的準備，以備不時之需。
此外，作為一個發(fā)展中國家和轉軌經(jīng)濟體，我國可以釋放的發(fā)展?jié)摿薮�，有待改革和調整的空間還很廣闊，這些也都需要信貸資金的支持。
所以，央行對信貸快速增長的認可以及繼續(xù)保持充裕流動性的表態(tài)，有助于減輕企業(yè)和市場對未來貨幣政策可能收緊的擔憂。
回到文章開頭，“堅定不移”的結果，就是國內經(jīng)濟與股市亦如司馬光在《資治通鑒·唐記·文宗開成五年》所說的那樣：“推心委任，堅定不移，則天下何憂不理哉！” |
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