| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 2009-05-13 馬光遠(yuǎn) 來(lái)源:新京報(bào) |
|
|
境外企業(yè)的上市，將徹底改變上市公司的基因，打破資本市場(chǎng)被利益集團(tuán)綁架的困境，推動(dòng)監(jiān)管、公司治理乃至價(jià)值觀的提升。
國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海建設(shè)國(guó)際金融中心的意見(jiàn)出臺(tái)，讓醞釀了17年的老話題重新熱鬧起來(lái)。而對(duì)于人才，法律環(huán)境，金融開(kāi)放三個(gè)影響國(guó)際金融建設(shè)的重要因素來(lái)說(shuō)，人才可以筑巢引鳳，法律環(huán)境可以完善，而最大的障礙無(wú)疑是金融開(kāi)放的步伐，特別是資本市場(chǎng)開(kāi)放的步伐。
看一下上海建立金融中心的五個(gè)子市場(chǎng)：股票市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)影響力基本都限于國(guó)內(nèi)或者亞洲，尚未漂洋過(guò)海影響歐美等主流市場(chǎng)，就國(guó)際化程度而言，不要說(shuō)東京、香港和新加坡，甚至連印度在這方面都走在了我們的前面。要成為“金融中心”也許容易，但要成為“國(guó)際金融中心”，即使規(guī)模上去了，但沒(méi)有金融市場(chǎng)本身的國(guó)際化，不可想象。
資本市場(chǎng)作為金融中心建設(shè)的核心，其國(guó)際化程度成為衡量國(guó)際金融中心的要素，因此，上海真正成為國(guó)際金融中心，標(biāo)志性事件應(yīng)該是上交所的真正國(guó)際化。在國(guó)務(wù)院關(guān)于推動(dòng)上海建設(shè)“國(guó)際金融中心”和“國(guó)際航運(yùn)中心”的意見(jiàn)中，特別提出積極支持上海證券交易所國(guó)際板建設(shè)，適時(shí)啟動(dòng)符合條件的境外企業(yè)在上海證券交易所上市。
推動(dòng)境外企業(yè)到上交所上市，這并非資本市場(chǎng)國(guó)際化的全部，但卻是資本市場(chǎng)國(guó)際化的核心。紐約在二戰(zhàn)后成為全球首屈一指的金融中心，是和紐約證券交易所成為全球最大的、開(kāi)放程度最高的證券交易所分不開(kāi)的。上世紀(jì)80年代，東京迅速成為國(guó)際金融中心，也得益于東京證券交易所的交易規(guī)模和國(guó)際化程度，而其國(guó)際金融中心地位在90年代的衰落，更是和日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅帶動(dòng)?xùn)|京證券交易所的吸引力下降不無(wú)關(guān)系。
晚近，全球證券市場(chǎng)都爭(zhēng)相向籌資國(guó)際化、交易信息化等趨勢(shì)發(fā)展，國(guó)際化的證券投資日益成為國(guó)際資本流動(dòng)的主要形式，這更推動(dòng)資本市場(chǎng)在全球金融中心競(jìng)爭(zhēng)中的獨(dú)特地位，可以說(shuō)，資本市場(chǎng)的興衰，直接決定一個(gè)國(guó)際金融中心在全球金融版圖中的地位。中國(guó)資本市場(chǎng)雖然在新興市場(chǎng)地位日隆，但規(guī)模和影響力暫時(shí)還不能與這些老牌市場(chǎng)相提并論。
如果用國(guó)際通用的指標(biāo)來(lái)評(píng)估上交所的國(guó)際化程度，則還存在較大差距。在資本市場(chǎng)的開(kāi)放方面，我們搞了一些合資的證券公司、基金，給外資戰(zhàn)略性投資A股開(kāi)了一個(gè)QFII通道，但目前B股處境尷尬，操作空間巨大。而從紐交所等國(guó)際大牌資本市場(chǎng)的發(fā)展路徑看，其飛躍性的發(fā)展無(wú)非靠?jī)蓷l：一是吸引全球化的資金來(lái)投資，美國(guó)公司的股票全球投資者可以參與，到2006年美國(guó)公司股票的持有人1/4以上不是美國(guó)人；二是吸引全球優(yōu)質(zhì)公司來(lái)上市，這是資本市場(chǎng)國(guó)際化的最重要的一環(huán)，如果一個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)鮮有國(guó)外公司來(lái)上市，何來(lái)國(guó)際影響力和地位？
因此，筆者認(rèn)為，上海建設(shè)國(guó)際金融中心的最大短板在于國(guó)際化的推動(dòng)，而成敗首先取決于上海證券交易所的國(guó)際化，而上交所國(guó)際化的關(guān)鍵則是有多少境外公司來(lái)上市融資，這是上海建設(shè)國(guó)際金融中心的當(dāng)務(wù)之急。但現(xiàn)實(shí)并不樂(lè)觀，目前在A股市場(chǎng)，真正的境外企業(yè)只有兩家：2003年12月15日，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，臺(tái)資企業(yè)浙江國(guó)祥制冷工業(yè)股份有限公司正式在上海證券交易所發(fā)行新股，成為在內(nèi)地A股市場(chǎng)發(fā)行新股的第一家合資企業(yè)；2004年5月11日，寧波東睦新材料集團(tuán)股份有限公司成為第一家外資控股的上市公司，此后，由于外資登陸我國(guó)資本市場(chǎng)的敏感性和近幾年外商投資模式在中國(guó)的轉(zhuǎn)型和外商投資企業(yè)在資本市場(chǎng)引發(fā)的諸多爭(zhēng)議，使外商投資企業(yè)在A股上市處于停頓。
上海重新啟動(dòng)國(guó)際金融中心建設(shè)，為境外企業(yè)在A股上市提供了莫大的契機(jī)，上交所應(yīng)該利用這個(gè)難得的歷史機(jī)遇，突破諸多禁區(qū)和障礙，抓緊制定境外企業(yè)在A股上市的制度體系，將上交所的國(guó)際化程度實(shí)質(zhì)性的向前推進(jìn)一步。未來(lái)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的軌跡將證明，走出這一步對(duì)于建設(shè)國(guó)際金融中心成敗攸關(guān)。境外企業(yè)的上市，不僅將徹底改變上市公司的基因，打破資本市場(chǎng)被利益集團(tuán)綁架的困境，推動(dòng)監(jiān)管、公司治理乃至價(jià)值觀的提升，更重要的是，通過(guò)境外企業(yè)的上市，可以推動(dòng)上海國(guó)際金融中心建設(shè)所必備的政策法律等軟環(huán)境的國(guó)際化步伐，這個(gè)意義，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越國(guó)際金融中心建設(shè)本身。 |
|
|
|
|
|
|
|