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| 2009-06-15 李志林 來(lái)源:東方早報(bào) |
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股市沖上2800點(diǎn)，市場(chǎng)多空分歧開(kāi)始加大，各種似是而非甚至忽悠的輿論也充斥媒體。
其一，"大盤(pán)股漲幅遠(yuǎn)落后于大盤(pán)"。其實(shí)，此乃大忽悠。謂予不信，可用數(shù)據(jù)說(shuō)話。從去年12月31日至今年6月11日，上證綜指從1820-2828點(diǎn)，最大漲幅為55.3%，而反映大盤(pán)股的上證50指數(shù)從1380-2227點(diǎn)，最大漲幅為60.9%；上證180指數(shù)從4048-6696點(diǎn)，最大漲幅為65.4%；滬深300指數(shù)從1817-3000點(diǎn)，最大漲幅為65.1%。可見(jiàn)，大盤(pán)股的漲幅非但沒(méi)有落后大盤(pán)，反而遙遙領(lǐng)先于大盤(pán)，市場(chǎng)都受騙上當(dāng)了。為此，跟風(fēng)者應(yīng)猛醒，一旦大盤(pán)調(diào)整，首先應(yīng)調(diào)整的恰恰是漲幅最大的大盤(pán)股。
其二，"大盤(pán)股市盈率偏低，故買(mǎi)大盤(pán)股最安全"。這也是違背股市常識(shí)的謬論。綜觀全球股市，都是小盤(pán)股的市盈率明顯高于大盤(pán)股。因?yàn)樾”P(pán)股船小好掉頭，產(chǎn)業(yè)升級(jí)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、重組購(gòu)并、送股的機(jī)會(huì)大，股價(jià)波動(dòng)的區(qū)間也大，無(wú)論是博短期差價(jià)，還是中長(zhǎng)線等待送股和業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)，都明顯強(qiáng)于大盤(pán)股。正因如此，在歐美、日本和中國(guó)香港股市，大盤(pán)股的市盈率一般在8-12倍，而小盤(pán)股的市盈率卻高達(dá)幾十倍上百倍，唯此，才有相對(duì)低的平均市盈率。從來(lái)沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)哪一個(gè)股市大盤(pán)股與小盤(pán)股爭(zhēng)市盈率，大盤(pán)股市盈率高于平均市盈率的。近期A股超大盤(pán)股每天成交幾億股，股價(jià)才漲幾分，而小盤(pán)股僅成交1000萬(wàn)-2000萬(wàn)股，股價(jià)便漲停�？癯创蟊P(pán)股不是理性投資，而是重倉(cāng)的大機(jī)構(gòu)拉高指數(shù)掩護(hù)出貨，結(jié)果必然是指數(shù)虛漲，加大市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而中小投資不追漲大盤(pán)股，這恰恰是投資理念成熟的表現(xiàn)。
其三，"歷史上凡重啟IPO，股市有80%概率是上漲的"。這也是脫離了時(shí)間、地點(diǎn)和條件看問(wèn)題的形而上學(xué)或經(jīng)驗(yàn)主義思維。第一，1995-1996年的前三次和2005-2006年的后兩次重啟IPO股市均上漲，那是因?yàn)镚DP增長(zhǎng)都在10%以上，股指處在低位（1000點(diǎn)以下和1500點(diǎn)以下），而2001年重啟IPO后股市下跌，GDP增長(zhǎng)為8%；股指處于高位（2000點(diǎn)以上）。而今股市重啟IPO，經(jīng)濟(jì)正在為保8%而努力，股指從1664-2828點(diǎn)，漲幅高達(dá)70%，處于高位。第二，前幾次重啟IPO，大小非嚴(yán)禁流通，股市流通盤(pán)甚小。而現(xiàn)今重啟IPO時(shí)，相當(dāng)多股票的大小非已解禁，尤其是招行、聯(lián)通等大盤(pán)股解禁數(shù)量巨大，只是未減持而已，誰(shuí)能保證它們屆時(shí)不與超大盤(pán)股IPO爭(zhēng)搶跑道？5月大小非減持量創(chuàng)新高，足見(jiàn)股市正面臨擴(kuò)容與大小非解禁的雙重壓力。第三，以往重啟IPO時(shí)，新股發(fā)行價(jià)限定在20倍以下市盈率，新股上市后往往低開(kāi)高走，帶動(dòng)大盤(pán)上漲。而今重啟IPO，采用市場(chǎng)化定價(jià)，新股很可能出現(xiàn)超高發(fā)行價(jià)，一方面使市場(chǎng)大量失血，另一方面因機(jī)構(gòu)中簽比例減少，炒作熱情降低，新股上市后很可能高開(kāi)低走，拖累大盤(pán)。第四，據(jù)中登所最新公布的5月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，社�；疬B續(xù)4個(gè)月零開(kāi)戶，QFII自4月以來(lái)，也連續(xù)兩個(gè)月未開(kāi)一戶，似乎表明他們對(duì)在指數(shù)高位上重啟IPO的不確定性采取集體"回避"。畢竟供求關(guān)系是商品市場(chǎng)最本質(zhì)的關(guān)系。
可以說(shuō)，重倉(cāng)機(jī)構(gòu)在輿論刻意渲染、掩飾和扭曲，也表明上半年行情的上漲已接近尾聲。因此，抓緊"春收"、保存果實(shí)、控制倉(cāng)位、出擊購(gòu)并股，乃是避險(xiǎn)獲利之要。
(作者系華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)） |
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