|
|
|
|
|
|
|
|
| 2009-06-18 劉洪 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) |
|
|
金融危機(jī)暴露出當(dāng)前美國(guó)金融監(jiān)管體系的種種弊端，也使改革這一體系成為美國(guó)各界的共識(shí)。按照美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬公布的一攬子改革方案，美國(guó)將把監(jiān)管觸角伸到金融市場(chǎng)的各個(gè)角落，并將美聯(lián)儲(chǔ)打造成“超級(jí)監(jiān)管人”，以清除導(dǎo)致目前危機(jī)的各種“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。
但“超級(jí)監(jiān)管”就真能起作用嗎？不可否認(rèn)，至少會(huì)比目前體系有進(jìn)步，但未必就能防住所有的風(fēng)險(xiǎn)。即使是這樣看似完美的計(jì)劃，也可能隱藏著新的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。
當(dāng)前美國(guó)金融市場(chǎng)的突出問(wèn)題，是美國(guó)政府不得不花費(fèi)巨資救助AIG、花旗、美國(guó)銀行、房利美和房地美等“大得不能倒”的金融巨無(wú)霸。其中的原理是這些企業(yè)一旦垮臺(tái)，將會(huì)重創(chuàng)整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。但救助也隨即帶來(lái)各種道德風(fēng)險(xiǎn)，最明顯的就是近來(lái)爆發(fā)的讓奧巴馬政府尷尬不已的AIG“獎(jiǎng)金門(mén)”。
按照奧巴馬政府的計(jì)劃，美國(guó)政府將全面加強(qiáng)監(jiān)管，避免這種尾大不掉的情況發(fā)生。但這是從政府角度看問(wèn)題，從企業(yè)角度看，大金融企業(yè)又會(huì)怎么應(yīng)對(duì)呢？在紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授勞倫斯·懷特看來(lái)，這反而會(huì)驅(qū)使這些企業(yè)加快膨脹，因?yàn)橹挥信蛎浀揭欢ǖ夭�，才能使政府認(rèn)識(shí)到，這個(gè)企業(yè)現(xiàn)在已是“大得不能倒”了，因此只能保了。
由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是雙重的。第一，驅(qū)使企業(yè)擴(kuò)張，而且可能盲目擴(kuò)張，這會(huì)造成更大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；第二，企業(yè)已“大得不能倒”了，那么債權(quán)方反而會(huì)放心低息借貸，而這又會(huì)造成市場(chǎng)不公平競(jìng)爭(zhēng)，并驅(qū)使企業(yè)進(jìn)一步做大。
房利美和房地美之前的狀況似乎就是例子。作為政府擔(dān)保企業(yè)，債權(quán)方認(rèn)為兩企業(yè)信用評(píng)級(jí)高，因此也樂(lè)于借給它們資金。于是兩大房貸公司借助低成本資金盲目擴(kuò)張，但最終卻是作繭自縛，隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫徹底破裂，“兩房”面臨破產(chǎn)困境，政府最后不得不全面接管。
此外，美國(guó)政府相關(guān)金融監(jiān)管人員的短缺，也會(huì)讓蓋特納雄心勃勃的計(jì)劃效果大打折扣。美國(guó)證交會(huì)（SEC）的最近一則報(bào)告就披露，由于人手有限，每年只有10%的對(duì)沖基金顧問(wèn)被抽查。美國(guó)財(cái)政部官員則認(rèn)為，要確保金融復(fù)興計(jì)劃得到有效監(jiān)管，所需員工規(guī)模應(yīng)與FBI相當(dāng)——FBI有3萬(wàn)人，而目前財(cái)政部相關(guān)監(jiān)管人員只有30人，再怎么增加，都不可能達(dá)到FBI的規(guī)模，也就是說(shuō)仍會(huì)存在漏洞。
金融問(wèn)題是一個(gè)高度復(fù)雜且專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)的問(wèn)題，加強(qiáng)監(jiān)管沒(méi)有錯(cuò)——事實(shí)上，如果確實(shí)監(jiān)管有效，美國(guó)也就不會(huì)陷入如此嚴(yán)重的金融危機(jī)，但將所有希望寄托于監(jiān)管，認(rèn)為監(jiān)管就能消除一切危機(jī)，顯然是非常不現(xiàn)實(shí)的。按照資本主義的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，危機(jī)隔一段時(shí)間總會(huì)爆發(fā)，政府的舉措，只不過(guò)盡量延緩危機(jī)的爆發(fā)、減弱危機(jī)的沖擊力，但不可能如奧巴馬政府所說(shuō)的根治危機(jī)，所謂“一管就靈”，看起來(lái)很美，但不過(guò)是一劑迷魂藥罷了。 |
|
|
|
|