金磚四國第一次峰會主張推進更加多元化的國際貨幣體系，盡管尚未有權(quán)威表態(tài)，但人民幣無疑應當在未來的貨幣體系中占有更多的分量。如何以人民幣國際化為契機，重新定位自己的利益和實現(xiàn)方式，成為無法回避的事實。
貨幣國際化的最大動力和收益在于，避免國民財富或經(jīng)濟權(quán)益通過各類不同資產(chǎn)交易的國際路徑流失。換而言之，擁有某種商品或資產(chǎn)國際價格的話語權(quán)是貨幣國際化的最終落腳點。一國貨幣國際化的歷史，就是塑造定價權(quán)的歷史。
一般認為，一國金融市場的規(guī)模越大、流動性越強、發(fā)展程度越高，則該國貨幣的金融舞臺更加廣闊，更有助于實現(xiàn)定價權(quán)。而哪種貨幣能影響期貨及衍生品價格，就掌握了資產(chǎn)定價競爭的主動權(quán)。
20世紀80年代以來，美國金融改革步伐加快，新金融機構(gòu)紛紛涌現(xiàn)，市場參與者多樣化，特別是對沖基金的興起，客觀上成為美元爭奪定價權(quán)的得力工具。
美國已形成世界主要的定價中心。其中，農(nóng)產(chǎn)品價格形成于芝加哥期貨交易所（CBOT），金融衍生品價格形成于芝加哥商業(yè)交易所（CME）和芝加哥期貨交易所。而石油定價權(quán)的競爭，實質(zhì)上是美國兩家公司的競爭。紐約商品交易所（NYMEX）的輕質(zhì)低硫原油期貨合約是世界上成交量最大的商品期貨品種之一。另一定價基準———布倫特原油所在的倫敦洲際交易所(ICE)，2001年就被美國洲際交易所收購。
目前，除了倫敦金屬交易所(LME)的期銅外，世界大宗商品定價權(quán)幾乎盡落美國之手。美元匯率直接影響國際大宗商品標價，二者如同蹺蹺板游戲。
中國經(jīng)濟在國際貿(mào)易領(lǐng)域中的影響力與日俱增，按照市場匯率計算，中國經(jīng)濟總體規(guī)模已位列世界第四。但與貿(mào)易進程相比，金融進程顯然滯后。我們應該從現(xiàn)在就開始去努力構(gòu)建一個與之相適應的金融市場，以逐步進行量變到質(zhì)變的積累。
一方面，應完善商品期貨交易品種。另一方面，中國衍生品市場要充分利用后發(fā)優(yōu)勢和比較優(yōu)勢，并不一定遵循“農(nóng)產(chǎn)品——生產(chǎn)資料——金融資產(chǎn)——期權(quán)交易”的順序發(fā)展，而應加快外匯期貨市場發(fā)展，為人民幣國際化搭建廣闊的交易平臺。
中國外匯期貨產(chǎn)品應采取分層次的漸進式路徑。由于中國資本項目管制還沒放開，貨幣還不能自由流動，可以選擇條件較成熟的城市開辦外匯期貨試點。
（作者系工行總行高級分析師） |
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