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中國(guó)應(yīng)改變經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴對(duì)美出口的局面；增加社會(huì)安全保障比推動(dòng)金融行業(yè)創(chuàng)新更重要；轉(zhuǎn)變只關(guān)注股票的投資文化；以國(guó)內(nèi)需求為導(dǎo)向。這需要培育更深更廣的資本市場(chǎng)。
金磚四國(guó)首次峰會(huì)的召開(kāi)、G20的崛起與“中美決定世界復(fù)蘇”論調(diào)的出現(xiàn)，表明世界經(jīng)濟(jì)力量的均衡態(tài)勢(shì)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，重心逐漸由西方轉(zhuǎn)移至東方。在未來(lái)數(shù)年甚至數(shù)十年中，這種轉(zhuǎn)變將一直持續(xù)下去。
金融市場(chǎng)一直低估了包括中國(guó)在內(nèi)的一些經(jīng)濟(jì)體的變革步伐和幅度，也同樣低估了包括中國(guó)在內(nèi)的多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的潛在波動(dòng)性。商業(yè)周期在中國(guó)同樣存在。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在去年下半年的明顯減速應(yīng)被視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期擴(kuò)張過(guò)程的一部分。
接下來(lái)，讓我們從三個(gè)方面探討一下中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需進(jìn)一步平衡
首先，我們從國(guó)家的角度探討中國(guó)的現(xiàn)狀。盡管北京到處都有嶄新而漂亮的建筑，但是我們需要強(qiáng)調(diào)，中國(guó)仍然是一個(gè)新興發(fā)展中國(guó)家，依然貧窮。盡管人均收入有所增長(zhǎng)，但總體來(lái)看依舊處于較低水平。
此外，中國(guó)是一個(gè)多元化的經(jīng)濟(jì)體，由多個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)組成�？偠灾鄠�(gè)不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)均不同程度地受到了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響。
由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不平衡，所以維持可持續(xù)發(fā)展是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。目前，中國(guó)嚴(yán)重依賴出口和投資，個(gè)人消費(fèi)水平過(guò)低。個(gè)人儲(chǔ)蓄水平較高，而企業(yè)儲(chǔ)蓄水平也極高，但后者通常不為人所注意。和東亞其他國(guó)家一樣，中國(guó)也需要改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴對(duì)美國(guó)出口的局面，轉(zhuǎn)而刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)尋找途徑走出衰退以及亞洲和中國(guó)的發(fā)展都至關(guān)重要。
自經(jīng)濟(jì)危機(jī)迫使西方國(guó)家消費(fèi)者縮減開(kāi)支以來(lái)，中國(guó)的出口和GDP出現(xiàn)了缺口，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激措施已經(jīng)部分地彌補(bǔ)了這一缺口。這一措施固然受到市場(chǎng)歡迎并有其合理性，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看不具有可持續(xù)性，國(guó)內(nèi)個(gè)人消費(fèi)需求要對(duì)填補(bǔ)缺口做出更大貢獻(xiàn)。
區(qū)域地位未能取代美國(guó)
經(jīng)濟(jì)的基本面目前發(fā)生了顯著變化，和西方國(guó)家相比，中國(guó)和亞洲的情況要好得多。
當(dāng)美國(guó)和英國(guó)等經(jīng)濟(jì)體面臨巨大財(cái)政赤字時(shí)，中國(guó)卻能夠憑借良好的財(cái)政狀況推行寬松的政策。這給民眾帶來(lái)了信心，盡管信心是最難預(yù)測(cè)的，但它確實(shí)是復(fù)蘇的關(guān)鍵要素。最近幾個(gè)月以來(lái)，種種跡象表明金融市場(chǎng)的信心開(kāi)始恢復(fù)。
問(wèn)題是中國(guó)會(huì)彌補(bǔ)美國(guó)留下的缺口嗎？答案是否定的。中國(guó)不能完全彌補(bǔ)美國(guó)，它只能部分地消除美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的影響。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)總量同樣至關(guān)重要。美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量為14.3萬(wàn)億美元，日本為4.9萬(wàn)億美元，中國(guó)為4.4萬(wàn)億美元。
中國(guó)消費(fèi)者會(huì)彌補(bǔ)美國(guó)消費(fèi)者留下的缺口嗎？答案是只能部分彌補(bǔ)。根據(jù)名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值計(jì)算，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)總額（約10萬(wàn)億美元）差不多是中國(guó)個(gè)人消費(fèi)總額（約1.6萬(wàn)億美元）的六至七倍。去年，美國(guó)消費(fèi)總額萎縮了大約1700億美元；而中國(guó)的消費(fèi)總額卻增加了1000億美元。所以，中國(guó)消費(fèi)總額的增長(zhǎng)并非無(wú)關(guān)緊要，而是增長(zhǎng)的幅度還不夠。
改變?nèi)蛸Y源需求格局
第三部分從全球角度分析中國(guó)和全球的經(jīng)濟(jì)情況。
為實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)平衡，西方國(guó)家，或至少是美國(guó)、英國(guó)、西班牙等國(guó)，應(yīng)當(dāng)少消費(fèi)，多儲(chǔ)蓄。與之相反，中東和亞洲等地區(qū)應(yīng)當(dāng)少儲(chǔ)蓄，多消費(fèi)。這看似簡(jiǎn)單，實(shí)則不然，它需要根本轉(zhuǎn)變中國(guó)和亞洲的增長(zhǎng)模式。
我認(rèn)為增加社會(huì)安全保障比推動(dòng)金融行業(yè)創(chuàng)新更加重要。此外，亞洲需要更深入、更廣泛的資本市場(chǎng)。1997-1998年亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)之一，就是亞洲各國(guó)應(yīng)當(dāng)以最適合國(guó)內(nèi)需求的速度開(kāi)放金融市場(chǎng)，而不是在所有情況下都采用一種速度。
值得重視的是，如果亞洲打算轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，就應(yīng)當(dāng)減少儲(chǔ)蓄，這可以通過(guò)深化和拓展資本市場(chǎng)的方式加快實(shí)現(xiàn)。這涉及許多方面，比如增加個(gè)人金融服務(wù)，允許人們通過(guò)抵押未來(lái)收入進(jìn)行貸款。這需要深入和流動(dòng)性高的企業(yè)債券市場(chǎng)，轉(zhuǎn)變?cè)摰貐^(qū)只關(guān)注股票的投資文化，讓企業(yè)獲得銀行貸款之外的其他融資方式。在中國(guó)，可通過(guò)更高的紅利降低企業(yè)儲(chǔ)蓄。
中國(guó)對(duì)于全球大宗商品市場(chǎng)的影響有目共睹。多種原因促使中國(guó)進(jìn)行大宗商品的儲(chǔ)備，包括人民幣的堅(jiān)挺和商品價(jià)格的疲軟。在未來(lái)數(shù)年中，預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)仍將繼續(xù)。儲(chǔ)備范圍也將不限于金屬，食品和軟商品需求也會(huì)日益重要。人們的收入上升后，飲食品味也會(huì)發(fā)生改變。
在全球舞臺(tái)上，新興市場(chǎng)國(guó)家的崛起造成了國(guó)家資本主義的崛起。多年前，我根據(jù)主權(quán)財(cái)富基金研究過(guò)這一問(wèn)題。大規(guī)模外匯儲(chǔ)備、政府養(yǎng)老基金和國(guó)有企業(yè)，使得國(guó)家的作用日益強(qiáng)化。
以上從國(guó)家、地區(qū)和全球角度分析了中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)的多個(gè)問(wèn)題。這次全球金融危機(jī)的結(jié)果怎樣，要取決于經(jīng)濟(jì)基本面、政府的政策響應(yīng)和信心。我們看到力量均衡態(tài)勢(shì)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，勝者將是那些擁有金融資源、自然資源和有適應(yīng)和變革能力的國(guó)家。
中國(guó)是這場(chǎng)變革的核心部分。中國(guó)以及整個(gè)亞洲，都需要轉(zhuǎn)變成為更加平衡的經(jīng)濟(jì)體，以國(guó)內(nèi)需求為導(dǎo)向。這種轉(zhuǎn)變不僅需要花費(fèi)多年時(shí)間，還需要培育更深、更廣的資本市場(chǎng)。（作者系渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
全球研究部主管） |