近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年的信貸投放已經(jīng)占到2008年全年GDP的26％，新增投資增長(zhǎng)十分迅猛。要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇，關(guān)鍵在于要實(shí)現(xiàn)從政府主導(dǎo)的需求向市場(chǎng)需求的轉(zhuǎn)換，這就需要放松準(zhǔn)入的管制，促使充足的流動(dòng)性引入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。需要在堅(jiān)持適度寬松政策基調(diào)的同時(shí)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的微調(diào)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)來說，下一步的重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是把握好適度寬松貨幣政策的“度”。
政府依靠超常投資已在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中成功跑完第一棒,下一步的政策重點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)是放松管制，激活社會(huì)投資，促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�，從政府主�?dǎo)的投資，轉(zhuǎn)換到企業(yè)主導(dǎo)的市場(chǎng)需求。通過市場(chǎng)配置投資,放開對(duì)民間資本在一些領(lǐng)域上的限制,由企業(yè)接過經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力的第二棒。
盡管目前CPI仍在低位運(yùn)行，但中國(guó)的CPI構(gòu)成中，農(nóng)產(chǎn)品及其相關(guān)制品的影響十分顯著，在經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)時(shí)期，CPI的反應(yīng)可能滯后。但是不能因?yàn)槲飪r(jià)的負(fù)增長(zhǎng)，而忽視高速信貸投放可能帶來的市場(chǎng)影響。
在中國(guó)特定的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，如此大的信貸投放,往往不被貿(mào)易部門吸收，就可能主要是被包括道路、橋梁、設(shè)施、電力、房地產(chǎn)和股票等非貿(mào)易品所吸收,所以更容易形成資產(chǎn)泡沫。貨幣政策應(yīng)當(dāng)對(duì)正在形成的資產(chǎn)泡沫保持警惕。
如果繼續(xù)保持上半年相當(dāng)寬松的信貸投放，則不僅2009年全年的信貸投放增長(zhǎng)會(huì)十分迅猛，而且會(huì)直接制約2010年乃至2011年的貨幣信貸調(diào)控空間，因?yàn)?009年高速的信貸投放所形成的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，必然促使2010年和2011年的信貸增長(zhǎng)繼續(xù)被動(dòng)保持快速增長(zhǎng)，否則就可能大量形成“半拉子工程”。
同時(shí)，前一階段應(yīng)對(duì)危機(jī)的一系列項(xiàng)目，地方政府通過投融資平臺(tái)大量借貸，推動(dòng)城市化的建設(shè)，為中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)發(fā)揮了十分積極的作用，但是，地方政府的投融資平臺(tái)的高負(fù)債率、以及地方政府的償債能力成為下一步推進(jìn)城市化投資的金融瓶頸。目前全國(guó)已經(jīng)有3000多家地方政府的投融資平臺(tái)，其中70％以上是縣區(qū)級(jí)平臺(tái)公司，這些融資平臺(tái)通過銀行借貸等多種形式融資，在此次應(yīng)對(duì)危機(jī)的城市化進(jìn)程中，負(fù)債規(guī)模迅速增加了數(shù)萬億元，這些負(fù)債的償還往往依賴于地方政府的土地收入，可能會(huì)在客觀上助推土地價(jià)格的持續(xù)上漲以及房地產(chǎn)的泡沫。
從對(duì)比情況看，許多地方政府通過發(fā)債建設(shè)的項(xiàng)目，其運(yùn)行狀況相對(duì)較好，因此，化解地方政府的融資瓶頸，應(yīng)當(dāng)更多采取市場(chǎng)化的方法，例如鼓勵(lì)市政債券的發(fā)展，推動(dòng)地方政府基礎(chǔ)設(shè)施融資的證券化，以及推進(jìn)新的基礎(chǔ)設(shè)施投融資形式，避免過于單一、管理效率相對(duì)較低的地方政府直接投資。
|
|