雖然CPI數(shù)據(jù)自2月起一直表現(xiàn)為通縮，但市場(chǎng)的通脹預(yù)期卻在貨幣大量投放的刺激下迅速蔓延，上半年以來(lái)資本市場(chǎng)中和通脹概念相關(guān)的個(gè)股被瘋狂炒作，典型的如有色金屬板塊雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但卻在通脹預(yù)期大幅提升的情況下成為年內(nèi)漲幅最大的股市板塊。為此央行在其報(bào)告中表示通脹預(yù)期有所抬頭，需要加以重視。而近期的一系列舉動(dòng)也明確體現(xiàn)出貨幣政策微調(diào)的特征，例如有報(bào)道稱7月份的信貸投放出現(xiàn)大幅減少，顯示貨幣政策有從過(guò)度寬松轉(zhuǎn)而進(jìn)入收緊的跡象。
　　造成市場(chǎng)通脹預(yù)期蔓延的因素就是貨幣政策的極大寬松，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，全球各國(guó)貨幣政策均出現(xiàn)了前所未有的超額投放現(xiàn)象，在基礎(chǔ)消費(fèi)量并未明顯增長(zhǎng)甚至出現(xiàn)一定程度下滑的情況下，包括原油、銅、鋁在內(nèi)的大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了超預(yù)期的快速上漲走勢(shì)，原油價(jià)格突破70美元，倫敦銅價(jià)上破6000美元，大宗商品的價(jià)格上揚(yáng)一方面由通脹預(yù)期所推動(dòng)，另一方面更增強(qiáng)了市場(chǎng)的通脹預(yù)期，二者形成了一個(gè)螺旋型推動(dòng)上升的循環(huán)體。
　　各國(guó)貨幣政策之所以寬松，其目的主要是為了提供市場(chǎng)的流動(dòng)性和防范通貨緊縮的威脅。自美國(guó)大蕭條以來(lái)，各國(guó)政策當(dāng)局逐步認(rèn)識(shí)到通縮比通脹更為可怕。為此美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部早在格林斯潘時(shí)代就形成了有關(guān)在面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)當(dāng)“寧松勿緊”的貨幣政策理念，即對(duì)于可能出現(xiàn)的通縮，需要采取比現(xiàn)實(shí)需要更加積極的貨幣政策加以應(yīng)對(duì)。事實(shí)上，在這輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，伯南克領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)所采取的各種政策也正是沿襲了這一主張。
　　但“寧松勿緊”的政策是柄雙刃劍，在擺脫通貨緊縮的同時(shí)無(wú)可避免地會(huì)增大市場(chǎng)的通脹預(yù)期水平，雖然說(shuō)適度的通脹有利于經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展，而美聯(lián)儲(chǔ)也一向以保持通貨膨脹位于一個(gè)適當(dāng)?shù)碾[性目標(biāo)為己任，然而過(guò)度的貨幣投放所帶來(lái)的是市場(chǎng)的通脹預(yù)期超前膨脹，從而可能使未來(lái)的實(shí)際通脹大幅超越預(yù)設(shè)的通脹目標(biāo)水平，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)未能如預(yù)期般的進(jìn)入恢復(fù)軌道，則過(guò)快的通脹速度將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)形成極大的負(fù)面影響。特別是當(dāng)資金極度寬松之際，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資存在不確定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，大量的資金會(huì)在這一預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下選擇性的進(jìn)入資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而催生出更大的資產(chǎn)泡沫，為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)帶來(lái)重大隱患，這一現(xiàn)象現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)中已經(jīng)有所體現(xiàn)。
　　要控制通貨膨脹預(yù)期，就必須在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向好跡象的時(shí)候選擇性地采取貨幣政策的調(diào)控手段，逐步回收此前過(guò)度釋放的流動(dòng)性，通過(guò)給予市場(chǎng)以一個(gè)提前的反應(yīng)時(shí)間，降低投資者預(yù)期的通脹水平。但這種回收流動(dòng)性的時(shí)間把握和政策選擇都十分關(guān)鍵，需要在貨幣投放量逐步收縮的同時(shí)保持市場(chǎng)有足夠的流動(dòng)性以支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求，否則很可能會(huì)形成對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的負(fù)面效果。而在全球都進(jìn)入寬松貨幣時(shí)代的時(shí)候，僅僅是一個(gè)國(guó)家單獨(dú)采取這種行動(dòng)也并不足以改變市場(chǎng)的通脹預(yù)期，特別是當(dāng)如大宗商品價(jià)格這種外生性因素逐步對(duì)各國(guó)的通脹水平產(chǎn)生重要影響的時(shí)候，就更需要各國(guó)央行能夠協(xié)調(diào)其步驟，否則單一國(guó)家的貨幣政策收縮不僅不能帶來(lái)降低本國(guó)投資者通脹預(yù)期和實(shí)際通脹水平的效果，反而可能對(duì)其正在復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)造成雙重?fù)p害。