7月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)昨天出爐，三個(gè)最主要指標(biāo)是，CPI同比降1.8%，PPI同比降8.2%，工業(yè)增加值同比增10.8%。

　　CPI 和PPI繼續(xù)呈負(fù)數(shù)全在意料之中。工業(yè)增加值同比繼續(xù)正增長(zhǎng)也在意料之中。但還須補(bǔ)充三點(diǎn)：工業(yè)增加值指工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程新增價(jià)值的貨幣反映，工業(yè)企業(yè)一般涵蓋于第二產(chǎn)業(yè)內(nèi)，加上一產(chǎn)和三產(chǎn)的同期增加值，就是人們耳熟能詳?shù)脑露菺DP增幅。公布月度GDP已成統(tǒng)計(jì)慣例；不知為何，本月GDP改成了統(tǒng)計(jì)面相對(duì)較窄的工業(yè)增加值。
　　宏觀統(tǒng)計(jì)意義上的工業(yè)增加值由不同所有制性質(zhì)的工業(yè)企業(yè)共同創(chuàng)造，而7月份私營(yíng)企業(yè)的“貢獻(xiàn)數(shù)據(jù)”繼續(xù)被“遺漏”，該項(xiàng)“遺漏”已持續(xù)7個(gè)月。
　　信貸總量驟降至3559億元，環(huán)比跌幅77%，“高溫與嚴(yán)寒”反差極大。投資同比增幅32.9%，數(shù)字非常亮麗，但與6月份的增幅比，回落幅度令業(yè)界大感意外。往好處看，通脹(嚴(yán)格講叫滯脹)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有所釋放。建筑鋼材價(jià)格明顯下跌，這是信貸收緊、投資增幅放緩的一個(gè)外部信號(hào)。
　　外貿(mào)繼續(xù)在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間運(yùn)行，月度同比跌幅19.4%，跌幅有所收窄。但7月份系外商為9月、10月作“補(bǔ)倉(cāng)采購(gòu)”的關(guān)鍵月份，跌幅收窄是否受益于此，抑或反映出海外消費(fèi)者消費(fèi)需求回升，還須進(jìn)一步觀察。
　　消費(fèi)同比增15.2%，不知其中含有多少政府采購(gòu)及政府刺激內(nèi)需之補(bǔ)貼，譬如車貼、家電貼等等因素，也不知政府采購(gòu)等所作貢獻(xiàn)在其中的權(quán)重有多大。而發(fā)電量是考量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好壞最直觀的先行指標(biāo)，7月份發(fā)電量同比增4.8%，一方面對(duì)應(yīng)10.8%的工業(yè)增加值增幅，另一方面還須考慮7月份乃盛夏節(jié)氣，全社會(huì)空調(diào)用電進(jìn)入一年之峰值區(qū)間。
　　通過(guò)分析、比對(duì)、消化上述主要數(shù)據(jù)，內(nèi)行可根據(jù)數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在聯(lián)系窺測(cè)三季度后兩個(gè)月乃至四季度經(jīng)濟(jì)大盤(pán)的可能走勢(shì)。筆者在此只分析與民生關(guān)聯(lián)最直接的物價(jià)、樓市、股市的可能走勢(shì)。
　　物價(jià)，由于信貸與投資收縮態(tài)勢(shì)明顯，年底前引發(fā)通脹的可能性可基本排除，至于滯脹，還須觀察全球市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格及基礎(chǔ)原材料價(jià)格走勢(shì)。由于內(nèi)需十分旺盛(15.2%)而CPI和PPI雙雙為負(fù)是對(duì)明顯矛盾，除非政府采購(gòu)及刺激內(nèi)需的補(bǔ)貼力度進(jìn)一步加大，年底前即使CPI和PPI雙雙翻紅，也不至于直接影響到百姓生計(jì)。
　　樓市，上半年樓市近乎5個(gè)月瘋漲，信貸因素很大，前7個(gè)月投資增幅28%而房地產(chǎn)投資增幅42.7%，7月份是信貸由過(guò)松到趨緊的分水嶺，一旦信貸增幅下行，樓市要繼續(xù)瘋漲的關(guān)鍵支柱已被抽走。
　　股市，由于信貸趨緊因素仍將繼續(xù)放大，以及項(xiàng)目投資每年下半年都是付款高峰，必導(dǎo)致前期打“支付時(shí)間差”而流入股市投機(jī)的資金分批回抽。綜合以上兩大“趨緊因素”之疊加，未來(lái)股市成交量的震蕩幅度，以及股指震蕩幅度都將收窄，由此導(dǎo)致短線操作的“面”進(jìn)一步擴(kuò)大，操作技巧性暨獲利難度增大。
　　簡(jiǎn)言之，下半年經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)趨好的態(tài)勢(shì)日漸清晰，但保持趨好的操作難度比預(yù)先的估計(jì)要大。