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| 2009-10-29 葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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最近，國(guó)內(nèi)股市大幅震蕩是國(guó)際市場(chǎng)震蕩的縮影，美股盡顯疲態(tài)，周一、周二兩個(gè)交易日大跌，原油大跌——美國(guó)石油期貨回落至每桶80美元以下，美元指數(shù)卻一枝獨(dú)秀�？磥�(lái)美元真是資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的“惡之花”，只要美元上升，全球股市就回落。
依據(jù)一籃子貿(mào)易伙伴貨幣編制的美元指數(shù)，10月27日大漲0.7%，至76上方，為一個(gè)多月來(lái)最大單日漲幅。美元吃了興奮劑，但美國(guó)的消費(fèi)數(shù)據(jù)等并不能印證美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。
市場(chǎng)正在發(fā)生一些新變化。這個(gè)變化不會(huì)改變市場(chǎng)的根本趨勢(shì)，卻能讓我們看清楚市場(chǎng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
亞洲各國(guó)對(duì)資產(chǎn)泡沫已經(jīng)極度警覺。來(lái)自基金追蹤機(jī)構(gòu)EPFR全球公司23日公布的數(shù)據(jù)顯示，前一周流入新興市場(chǎng)股票基金的總額創(chuàng)下近22個(gè)月來(lái)的新高。伴隨著資金流入量的不斷加大，新興市場(chǎng)資產(chǎn)泡沫被急劇放大。調(diào)查表明，2010年第二季，菲律賓通脹率可能觸及4.1%，印尼通脹率將增長(zhǎng)逾一倍至5.9%；明年3月末前，印度通脹率料將超過(guò)5%。一些亞洲國(guó)家和地區(qū)的貨幣政策制定當(dāng)局，尤其是印尼、印度和菲律賓，可能在2010年上半年發(fā)現(xiàn)通脹率接近或超過(guò)可忍受的水平。
另一方面，由于亞洲央行采取傳統(tǒng)手段，聯(lián)手買入美元以防止本國(guó)貨幣大幅升值影響出口競(jìng)爭(zhēng)力，造成國(guó)際熱錢更快流入、本幣強(qiáng)勁升值、未來(lái)加息預(yù)期不可扼制，韓元及印度盧比兌美元匯率自9月以來(lái)均上漲6%；菲律賓比索兌美元匯率則上漲5%；印尼盧比兌美元也大幅升值。隨著美元指數(shù)觸及14個(gè)月低點(diǎn)，盧比兌美元今年已累計(jì)上漲16%。這一畫面與東南亞金融危機(jī)之前驚人地相似：亞洲貨幣已經(jīng)坐在火藥桶上，亞洲各央行徒勞地拿著抹布想抹去流動(dòng)性，而后蔓延到全球。
最近形勢(shì)卻發(fā)生了一些微妙的變化。亞洲各國(guó)央行似乎略微改變了合力托住美元的愚公式做法，轉(zhuǎn)而想牽住匯率的牛鼻子。10月27日，印度央行宣布結(jié)束部分在金融危機(jī)期間推出的流動(dòng)性支援措施，展開其退出寬松政策的第一步。印度央行宣布，自11月7日起將商業(yè)銀行法定流動(dòng)資金比率由24%調(diào)升至25%，法定流動(dòng)資金比率是印度國(guó)內(nèi)銀行按規(guī)定投資政府公債的存款所占比率。同時(shí)，從11月21日開始，銀行抵押貸款和貸款債務(wù)負(fù)債將受制于現(xiàn)金儲(chǔ)備比例的要求。提高法定流動(dòng)資金比例與我國(guó)提高法定存款準(zhǔn)備金率相似，旨在限制銀行的信貸增長(zhǎng)，為加息奠定基礎(chǔ)，是收緊貨幣的明確信號(hào)。印度央行宣布的通脹預(yù)期顯示了他們的擔(dān)心，2009~2010年的通脹預(yù)測(cè)由5%升至6.5%。筆者曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，退出政策各有不同，但大體會(huì)從撤出特殊支援項(xiàng)目的資金開始。另?yè)?jù)報(bào)道，挪威昨晚也已經(jīng)決定加息25個(gè)基點(diǎn)，成為歐洲首個(gè)放棄寬松政策的國(guó)家。韓國(guó)央行官員也宣稱，將利率保持在歷史低點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)并不健康。另外，一些亞洲國(guó)家和地區(qū)如我國(guó)香港地區(qū)、新加坡、韓國(guó)等開始控制失控的房地產(chǎn)泡沫。
更令人關(guān)注的是，人民幣匯率可能有所松動(dòng)。自2005年7月啟動(dòng)人民幣匯改以來(lái)，截至2008年第二季度，人民幣對(duì)美元名義匯率升值超過(guò)20%。然而，從2008年下半年開始，人民幣匯率的升值戛然而止，轉(zhuǎn)而回歸盯住美元的匯率制度。任爾東西南北風(fēng)，人民幣匯率就是咬住美元不松口。
但是，堅(jiān)冰透出縫隙。10月28日開始，為期兩天的“第20屆中美商貿(mào)聯(lián)委會(huì)”在中國(guó)杭州舉行，這是奧巴馬政府今年1月就職以來(lái)中美首開商貿(mào)聯(lián)委會(huì)，美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)駱家輝和中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理王岐山作為各自的談判代表共同主持會(huì)議。除貿(mào)易問(wèn)題之外，這次會(huì)議還可能就中國(guó)最為關(guān)心的
“給予中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位承認(rèn)”問(wèn)題展開磋商。到11月，奧巴馬總統(tǒng)訪問(wèn)中國(guó)，如果美方承認(rèn)中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，那么，中國(guó)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、人民幣匯率方面可能做出讓步，這是美方最關(guān)注的事，也是中國(guó)最重要的籌碼。
上述改變導(dǎo)致市場(chǎng)震蕩，但市場(chǎng)趨勢(shì)不變，如有美國(guó)專家所說(shuō)，從奧巴馬政府的管理看來(lái)，美元最終將沒(méi)有任何價(jià)值，但不是現(xiàn)在，而是直到人們認(rèn)識(shí)到美國(guó)的財(cái)政狀況是一個(gè)完整的災(zāi)難時(shí)，這需要大約10年。以發(fā)貨幣抑制貨幣之災(zāi)，貨幣成為真正的災(zāi)難之源。而亞洲各國(guó)想阻擋資產(chǎn)價(jià)格上升的努力，將使貨幣匯率上升，本國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力大受影響。但匯率略升，無(wú)法阻擋如潮的美元，央行牽不住匯率的牛鼻子，因?yàn)闋坷K在美聯(lián)儲(chǔ)手中。無(wú)論如何，在一個(gè)人口眾多的經(jīng)濟(jì)體發(fā)展內(nèi)需，已經(jīng)刻不容緩，否則，亞洲貨幣將與美元一樣陷入深淵。
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