申萬(wàn)研究所在其2010年策略報(bào)告中表示，再平衡將推動(dòng)中國(guó)進(jìn)入新的上升周期，受益主題包括大消費(fèi)、中部區(qū)域、新興產(chǎn)業(yè)。2010年A股市場(chǎng)震蕩向上，核心波動(dòng)區(qū)間在2900-4200點(diǎn)，市場(chǎng)可能在一季度沖高回落，二季度之后震蕩再向上。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新上升周期

　　申萬(wàn)預(yù)計(jì)，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)高增長(zhǎng)（GDP增長(zhǎng)率約為9.6%）和低通脹（CPI約為2.2%）格局；三大需求的增長(zhǎng)將更加平衡，呈現(xiàn)出口和消費(fèi)增長(zhǎng)快，投資趨緩的“兩快一慢”格局。
　　貨幣政策收緊方式主要體現(xiàn)為常規(guī)手段和信貸控制，預(yù)計(jì)2010年信貸投放量為8萬(wàn)億元，外匯占款帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放將成為決定貨幣供給的主導(dǎo)因素。在出口恢復(fù)之后，人民幣匯率有望重回升值之路，預(yù)計(jì)2010年人民幣對(duì)美元升值3%左右。
　　申萬(wàn)表示，2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)，但是經(jīng)濟(jì)失衡在加劇。2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是再平衡，這既包括市場(chǎng)內(nèi)生的再平衡，也包括政策推動(dòng)的再平衡。

　　A股震蕩向上 消費(fèi)也進(jìn)攻

　　申萬(wàn)預(yù)計(jì)，2010年上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2900-4200點(diǎn)。在市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏上，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)在業(yè)績(jī)上調(diào)支持下將可能持續(xù)沖高，在2010年一季度內(nèi)可能到達(dá)第一個(gè)高點(diǎn)；隨后受到美元匯率和熱錢流向、貨幣信貸政策微調(diào)以及融資等共同壓力下發(fā)生回落，并在第二季度筑底，到下半年擇機(jī)再次震蕩向上。
　　申萬(wàn)認(rèn)為，一季度中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將較為良好，風(fēng)險(xiǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)升息扭轉(zhuǎn)美元匯率和熱錢流向、貨幣信貸政策微調(diào)以及融資壓力的顯現(xiàn)，A股市場(chǎng)可能沖高后回落。一季報(bào)公布后，市場(chǎng)將調(diào)整2010-2011年盈利預(yù)測(cè)，特別是很可能上調(diào)2011年盈利預(yù)測(cè)，經(jīng)濟(jì)同比增速回落，政策刺激經(jīng)濟(jì)的力度有望加強(qiáng)。這些因素支撐A股走穩(wěn)并筑底回升。
　　對(duì)于明年下半年的走勢(shì)，申萬(wàn)認(rèn)為將呈現(xiàn)震蕩向上格局。投資增速逐漸回升，消費(fèi)增速維持高位，加息預(yù)期升溫，2011年盈利預(yù)測(cè)大規(guī)模上調(diào)，估值基準(zhǔn)平移到2011年。這些因素支撐A股穩(wěn)步走高。
　　關(guān)于2010的投資思路，申萬(wàn)研究所特別提出：消費(fèi)也能進(jìn)攻。傳統(tǒng)上，消費(fèi)品板塊被認(rèn)為是防御性的品種，但申萬(wàn)認(rèn)為，受益于有利的人口結(jié)構(gòu)、收入分配更加傾向家庭部門、政策鼓勵(lì)消費(fèi)、A股機(jī)構(gòu)投資者更加偏好穩(wěn)定增長(zhǎng)、相對(duì)估值便宜，消費(fèi)品板塊的進(jìn)攻性正在展現(xiàn)。在區(qū)域選擇上，申萬(wàn)更加偏好受益于收入增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的中部地區(qū)。

　　行業(yè)配置注重平衡

　　配置上，申萬(wàn)建議考慮周期類與穩(wěn)定類行業(yè)均衡，而從全年來(lái)看，首推房地產(chǎn)（更偏好中部）、醫(yī)藥、煤炭。
　　綜合來(lái)看，未來(lái)半年看好的行業(yè)包括零售、中藥、食品飲料（目前至一季度較好）；鋼鐵、煤炭（焦煤）、保險(xiǎn)、工程機(jī)械、家電等行業(yè)；化纖、造紙、中西部房地產(chǎn)業(yè)。如果人民幣升值預(yù)期階段性強(qiáng)烈，也更加看好造紙、房地產(chǎn)、食品飲料、煤炭、零售等行業(yè)。
  　對(duì)于港股的投資策略，申萬(wàn)建議關(guān)注流動(dòng)性推動(dòng)下的中小股票。申萬(wàn)認(rèn)為，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)促使全球資金提高對(duì)港股的配置，提高港股的市值；而國(guó)際板和紅籌回歸會(huì)拉升港股的估值，使其向A股靠攏。明年國(guó)際板和紅籌回歸會(huì)成為港股估值上行的催化劑；另外，香港市場(chǎng)隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，銀行資產(chǎn)負(fù)債表的改善，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的增加，貨幣乘數(shù)在明年可以恢復(fù)，因此明年是一個(gè)“用未來(lái)現(xiàn)金流買股票”的時(shí)代。
　　而在流動(dòng)性充裕、貨幣乘數(shù)上升的時(shí)期，中小盤股票往往表現(xiàn)更好�？傮w來(lái)看，申萬(wàn)預(yù)測(cè)明年香港市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)N型的走勢(shì)，看好石油、房地產(chǎn)、煤炭、軟件與電腦服務(wù)、有色、服裝、工程機(jī)械、零售、硬件和證券信托板塊。