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隨著國務院原則上同意開展融資融券試點工作，以及不斷加快和拓展的人民幣結(jié)算范圍的擴大，中國金融市場將在整個2010年面臨新的機遇和嚴峻的考驗。中國金融改革和開放金融市場至今，在全球十分不利的宏觀經(jīng)濟和金融條件下出現(xiàn)新的機遇和考驗，既是無可回避的，也是一定階段的積累和反映。2010年中國金融市場的發(fā)展改革、中國金融開放的范圍，其最終成果將奠定未來可預期的一段時間之內(nèi)，以人民幣國際化為標志的金融市場國際化的基礎。
國際壓力遲早會來臨
自從中美雙方突然擴大了貿(mào)易制裁爭端以來，市場或許已經(jīng)意識到，包括貿(mào)易爭端、金融限制、乃至于匯率問題等各方面的國際壓力，終于揭開了未來一段時期之內(nèi)的主要動向。實際上，全球金融危機和經(jīng)濟危機深化演變之后，相關國家逐步救市、逐步加大力度，至今并未出現(xiàn)顯著的改善，甚至還陸續(xù)引發(fā)一些國家的債務危機，危機鏈條不斷蔓延擴散，從總體上消蝕了世界經(jīng)濟回穩(wěn)的成果，并持續(xù)地從實體經(jīng)濟之中尋找彌補債務鏈條的機會。即使是危機的源頭歐美，現(xiàn)在也不能斷言劇烈的、尖銳的市場動蕩不會再度出現(xiàn)，債務鏈條不會再度惡化、繃緊乃至斷裂。這個過程持續(xù)的越長，對世界實體經(jīng)濟構成的消蝕作用越大，顯然，中國所面臨的國際壓力仍然處于一個初始的階段，未來還會逐漸積累。
國際壓力的最明確的表現(xiàn)，集中于貿(mào)易領域和匯率問題，并最終會傳導至整個金融市場。如果沒有堅決推行人民幣結(jié)算制度，并在實踐中逐步獲得更堅定的成果，那么國際壓力則可能會更為惡化，從而在國際化、特別是金融市場國際化的第一階段就出現(xiàn)較大的負面壓力。實際上，國際化總是需要付出代價的，包括匯率問題和貿(mào)易爭端等，一旦在人民幣首先實施國際結(jié)算之后，那么這些壓力實際上反映了問題的實質(zhì)，即如果國際壓力僅僅是出于要價的立場，那么匯率問題和貿(mào)易問題終尋找到均衡的路徑，這在貿(mào)易制裁領域表現(xiàn)得更為直接，而在金融領域問題的實質(zhì)和核心則遠不僅僅是要價，其更實質(zhì)性的內(nèi)容在于非均衡狀態(tài)的延續(xù)或擴大，這是中國所獨自面臨的問題。
國際化遲早會實現(xiàn)
危機演變至現(xiàn)在的局面，應該說為利用危機加大要價，包括在匯率問題和貿(mào)易問題上的要價，都提供了條件和機會；但從相反的角度來看，則要價必然意味著相應的代價，如果這種均衡理性的邏輯順利演變，并真正從化解危機的角度出發(fā)，那么應該有理由相信，中國國際化會在全球危機的環(huán)境下相應加快一些，事實則正相反。事實所反映的核心實質(zhì)或在于，國際相關各方既沒有充分的準備來應對中國的國際化，也沒有充分的條件從中國走向世界的過程中獲得利益的最優(yōu)化，這反映在貿(mào)易和匯率領域即是“混亂和無序的”，實際上最終還是需要一個均衡有序的共同框架的，這樣的共同框架并非僅僅應對中國的國際化，而是在整個后危機時代對于大多數(shù)國家都非常需要。
哥本哈根全球氣候談判的分裂，不一定意味著在金融市場領域同樣會不歡而散，事實上近兩年以來全球金融體系的分裂幾乎將危機導向更為嚴重的深淵，沒有主要國家極力穩(wěn)定美元，現(xiàn)在的世界可能就是另一番景象了。既然主要國家都為穩(wěn)定美元做出了不可或缺的努力，那么全球金融體系的均衡有序框架也就會從穩(wěn)定美元開始，在一個均衡有序的共同框架之中給予美元以適當?shù)牡匚唬约坝纱怂餐归_的后續(xù)的穩(wěn)定美元的行動，將是更多的國家國際化的開始，中國僅僅在這個過程中處于付出努力最大、總量最大的地位而已。事實上，國際化是多數(shù)國家的國際化，國際化也是遲早會實現(xiàn)的，如果將這個問題僅僅限定在中國可能是致命的錯誤，這正如先行獲利的全球化第一階段之后，將是更為磅礴和不可阻擋的全球化是一樣的道理。
均衡有序和市場機制
將國際化僵化地理解為中國的國際化，無疑將是致命的錯誤。金融危機和經(jīng)濟危機為全球化的第一階劃畫上句號之后，在未來尋求和落實全球共同框架的過程中，更廣泛的多元化始終是實現(xiàn)均衡有序目標的唯一路徑，也是重新煥發(fā)市場機制活力的出發(fā)點。現(xiàn)在可能已經(jīng)沒有多少人再相信純粹的市場機制了，這并非意味著市場機制退出歷史舞臺，而是證明市場機制在一定歷史時期之內(nèi)，已經(jīng)在有限的范疇之內(nèi)出現(xiàn)了較大的漏洞，并引發(fā)了金融危機和經(jīng)濟危機，未來重新激活市場機制的主要方向，只能是更加廣泛的和多元化的市場機制。沒有這樣的一個過程，全球金融體系和世界經(jīng)濟只會從危機走向更深的危機。
在人民幣國際化的過程中，市場機制所產(chǎn)生的意外和波動可能永遠會存在，但這決不意味著人民幣國際化會排除市場機制。恰恰相反，人民幣穩(wěn)步推行結(jié)算制度正是培育最廣泛的市場機制的開始，甚至目前就已經(jīng)初步產(chǎn)生了深遠的影響。中國作為穩(wěn)定美元付出最大努力的國家，并不需要單純?yōu)槭袌鰴C制的負面結(jié)果擔心。換句話說，中國有能力推動、建立和實現(xiàn)人民幣國際化的最廣泛的市場機制，并且這個過程將為更多國家的國際化提供輔助和保障作用，未來的結(jié)果雖然并不確定就必然是均衡和有序的，但這個最廣泛的全球化的過程卻是無可阻擋的，并且也一定會重新刺激市場機制的活力，從而從根本上為化解全球金融和經(jīng)濟危機作出最有效的努力。 |