自2008年8月至今，印度的通脹基本維持在兩位數(shù)。印度將通貨膨脹（CPI）劃分為兩個群體的通脹，即農(nóng)業(yè)勞動力和產(chǎn)業(yè)工人的CPI。2000年至2005年，這兩個通脹水平均低于5%，但在2006年后，CPI高于5%便成為常態(tài)，去年11月產(chǎn)業(yè)工人CPI達到了15.65%，已大大高出GDP增速。
　　印度尚屬于中低收入國家，居民收入的較大比例用于食品消費。印度產(chǎn)業(yè)工人CPI的食品權(quán)重為47.13%，其次為居住占比16.41%，衣著占比7.03%，燃料與照明占比5.48%。
　　自2007年4月至2009年11月，印度CPI中的食品、飲料和煙草漲幅最大，達38.8%；其次是居住，漲幅為28.7%；燃料和照明漲幅為10.9%。食品、飲料和煙草以及居住是催動通貨膨脹產(chǎn)生的主要原因。
　　印度食品價格大幅上漲的短期因素是天氣原因。去年6月，印度出現(xiàn)了1983年來最為嚴(yán)重的干旱天氣。6至8月間，降雨量較50年來的平均水平低了28%，直接造成了白米、蔗糖和馬鈴薯等農(nóng)作物歉收，致使大米、甜菜和油菜籽等農(nóng)產(chǎn)品價格創(chuàng)出11年新高。
　　印度是亞洲耕地面積最大的國家，達1.6億公頃，主要糧食作物為水稻和小麥(資訊,行情)。但印度糧食產(chǎn)量卻不高，中國的耕地面積為1.28億公頃，只是印度的80%，但2008年中國糧食產(chǎn)量超過了5億噸，而印度僅為2.3億噸。這有土壤、氣候等多種因素的原因，也與農(nóng)民耕作習(xí)慣、政府對農(nóng)業(yè)投入等因素有關(guān)�，F(xiàn)在，印度人工灌溉農(nóng)田面積只占總數(shù)的40%，其余60%則得取決于老天的臉色。印度政府最近幾年實施的經(jīng)濟政策多以城市為中心，農(nóng)業(yè)投入嚴(yán)重不足，農(nóng)民種糧積極性不高，有數(shù)量眾多的農(nóng)村勞動力持續(xù)從農(nóng)業(yè)中撤離。而與此同時，糧食消費量在不斷增加，印度人口增長率為1.4%，預(yù)計2025年將超過中國成為世界上人口最多的國家。糧食安全、自給自足始終是印度社會須臾不能大意的問題。
　　印度城市化比率不足30%，近年來印度城市化率逐步上升，房地產(chǎn)市場在2005年至2008年期間得到了快速增長。一方面，印度因為有著接受過良好教育的并且能夠講流利英語的專業(yè)型人才，在過去幾年間成了軟件和IT服務(wù)以及IT業(yè)務(wù)流程外包(BPO)業(yè)務(wù)的重要市場，這也為房地產(chǎn)市場創(chuàng)造了良好的投資環(huán)境。在2005年印度政府允許外商投資房地產(chǎn)后，大量外資涌入，推高了主要城市的土地價格，開發(fā)商也蜂擁而上建造針對印度“海歸”的高檔公寓，大城市房價隨之翻了一番，租房價格的漲幅也超過了四分之三。同一時期，主要大城市商業(yè)建筑和住房建筑的平均價格上漲2倍多。另一方面，經(jīng)濟穩(wěn)步增長又產(chǎn)生了對購物中心、娛樂場所及高檔酒店的巨大需求，大量農(nóng)業(yè)人口涌入城市，對住宅市場產(chǎn)生了直接需求。
　　在這場全球金融危機中，印度房地產(chǎn)市場整體跌幅并不大。由于政府對基建投入相對較小，房屋供給不足，這也是促使房價快速上漲的主要原因之一。
　　從農(nóng)業(yè)和工業(yè)發(fā)展事實來看，印度尚未完成工業(yè)化，可是它的服務(wù)業(yè)比重較高，2008年增加值占GDP比例達到了53%，接近中等發(fā)達國家水平。印度的服務(wù)業(yè)發(fā)展快于工業(yè)和農(nóng)業(yè)，主要得益于以下三個條件：一是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，二是印度具有語言優(yōu)勢，三是服務(wù)成本較低。在農(nóng)業(yè)、工業(yè)尚未得到充分發(fā)展之時，印度充分抓住了歷史性機遇，走上了經(jīng)濟發(fā)展的獨特之路，傾其全力發(fā)展服務(wù)業(yè)。
　　只是在服務(wù)業(yè)興盛的背后，與農(nóng)業(yè)工業(yè)的裂痕有越來越大之勢。細(xì)算起來，印度的工業(yè)化進程已長達半個多世紀(jì)，但整體來說，印度工業(yè)附加值總量較低，基礎(chǔ)設(shè)施、電力等工業(yè)沒有經(jīng)過充分發(fā)展，傳統(tǒng)制造業(yè)至今仍處在初級階段。目前除了鋼鐵大王米塔爾外，人們基本上說不出幾個世界品牌。
　　而在交通基礎(chǔ)設(shè)施方面，印度至少比其他經(jīng)濟體落后10年。盡管印度擁有著世界上最大的運輸網(wǎng)絡(luò)（印度的鐵路網(wǎng)絡(luò)規(guī)模是中國的兩倍），但交通運輸受到效率低下的制約。道路擁擠、水務(wù)和污水處理體系不完善、固體垃圾堆積如山。機場和港口經(jīng)常遭遇交通事故，運力不足制約貨物通暢，據(jù)印度財政部估計，如果基礎(chǔ)設(shè)施能夠緊跟經(jīng)濟發(fā)展步伐，印度的GDP增速將會再提高2個百分點。
　　電力供應(yīng)不足也是影響印度工業(yè)化進程的主要障礙之一。電力中斷時有發(fā)生，即使在大城市也是如此，夏季空調(diào)使用高峰期問題尤為嚴(yán)重。根據(jù)印度有關(guān)部門提供的數(shù)據(jù)顯示，在電力負(fù)荷高峰期時，供需缺口達到了15%，即電力中斷將影響至少1.5億人。尤其是在農(nóng)村地區(qū)，電力供應(yīng)普遍短缺，從而制約了農(nóng)村發(fā)展，使得農(nóng)村和城市差距進一步擴大。
　　但由于農(nóng)業(yè)落后、工業(yè)整體不發(fā)達，造成了經(jīng)濟發(fā)展的不平衡。這在消費領(lǐng)域，多數(shù)時間就表現(xiàn)為通貨膨脹。這正是當(dāng)前世人看到的印度高增長、高通脹局面。整體來看，印度的通脹是商品短缺背景下的全面通脹，持續(xù)時間相對較長。為治理通脹，印度當(dāng)前已經(jīng)退出了量化寬松的貨幣政策。
　　中國和印度的通脹發(fā)生基礎(chǔ)，具有較大的可比性。印度通貨膨脹產(chǎn)生的基礎(chǔ)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題，值得我們細(xì)細(xì)研究，深入探討。

（作者系西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理）