由于巨大的成本優(yōu)勢，2001年中國加入世界貿(mào)易組織后，充分享受了“全球化紅利”：中國出口從2002年的3256億猛增至2008年的1.43萬億美元，年均增速達(dá)30%，遠(yuǎn)高于GDP的同期增速。中國制造的全球市場份額不斷上升，已超過日本、德國當(dāng)年經(jīng)濟(jì)崛起時(shí)在全球市場份額的高峰值。同時(shí)，中國的經(jīng)常賬戶順差從2001年的170億美元迅速增長到2008年的4000億美元。
　　在過去的10年間，“中國出口+美國消費(fèi)”的組合主導(dǎo)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貢獻(xiàn)了全球40%的經(jīng)濟(jì)增長。但從歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)制約因素來看，這一模式在逼近極限。
　　首先，中國2.39萬億美元的外匯儲備機(jī)會成本巨大。中國外匯儲備占GDP比重從1992年的5%，升至2000年的10%左右和2009年的50%。也就是說一半的GDP以外匯形式“借”給美國人來消費(fèi)。德國和日本當(dāng)年高速增長期間外匯儲備占本國GDP比例亦不過5%左右。
　　其次，美國過度消費(fèi)被金融危機(jī)糾正。上世紀(jì)70年代，德國和日本所持有的外匯儲備分別約為美國GDP的1%和0.5%，而中國外匯儲備占美國GDP的比例從2000年的1%升至2008年的10%左右。美聯(lián)儲主席伯南克在演講中多次強(qiáng)調(diào)：中國價(jià)格一方面降低了美國通貨膨脹壓力，另一方面來自中國的資金壓低了美國利率水平，加劇了資產(chǎn)泡沫。2002年至2008年期間，美國居民消費(fèi)為其收入的145%，金融危機(jī)之后美國居民儲蓄率已經(jīng)從0回升到近7%。
　　再次，中國的環(huán)境和資源壓力已接近臨界點(diǎn)。長期來看，GDP剔除污染成本之后的部分才是有價(jià)值的。近年來，與環(huán)境、空氣污染相關(guān)的群體性事件不斷增加，警示我們環(huán)境和資源對粗放式增長的承受力已經(jīng)瀕臨極限。根據(jù)世界銀行2007年的專項(xiàng)研究，中國的能源消耗在2000年至2005年間增長了70%，水和空氣污染的經(jīng)濟(jì)成本高達(dá)1000億美元。
　　第四，我國現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長模式導(dǎo)致了儲蓄結(jié)構(gòu)的失衡。中國的總儲蓄中，企業(yè)、居民、政府之比已由過去的20％：60％：20％演變成當(dāng)前的40％：40％：20％。這一結(jié)構(gòu)導(dǎo)致居民消費(fèi)需求乏力，在出口銳減的情況下只有靠投資來推動經(jīng)濟(jì)增長，2009年投資占GDP比重甚至可能創(chuàng)造70%的歷史紀(jì)錄。但在最終消費(fèi)需求不能啟動的情況下，大規(guī)模投資只會加劇產(chǎn)能過剩，埋下銀行不良資產(chǎn)隱患。
　　最后，高外匯儲備導(dǎo)致大量貨幣投放，加劇了國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格膨脹趨勢。截至2009年年底，我國外匯儲備已達(dá)2.39萬億美元，相對應(yīng)的外匯占款超過17萬億人民幣，加大了貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和遏制資產(chǎn)價(jià)格泡沫之間平衡的難度。
　　改變現(xiàn)狀總是困難的，對中國和美國而言都是如此。破解上述困局，唯有從根本上轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，從中國制造轉(zhuǎn)向中國創(chuàng)造。然而，這一轉(zhuǎn)型不會自然發(fā)生，中國企業(yè)需要在嚴(yán)格環(huán)境保護(hù)執(zhí)法、完善勞動者權(quán)益保護(hù)和人民幣匯率形成機(jī)制等多重壓力下才有可能實(shí)現(xiàn)涅槃。如何完成這艱難的一躍，將在很大程度上決定著世界經(jīng)濟(jì)的未來。

（作者系中歐陸家嘴國際金融研究院副院長）