目前，對(duì)國(guó)際熱錢(qián)流入我國(guó)的說(shuō)法很多。許多人對(duì)熱錢(qián)談虎色變，一提到熱錢(qián)就想到東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)幕后的黑手，其實(shí)這是一種曲解。熱錢(qián)本身沒(méi)有褒貶之分，更準(zhǔn)確地說(shuō)，熱錢(qián)是一種國(guó)際投機(jī)資本。從廣義的角度來(lái)說(shuō)，資本都具有逐利性，任何資本都有趨“熱”的本性。熱錢(qián)涌入的國(guó)家，往往是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展較好、增長(zhǎng)較快的。對(duì)待這些趨“熱”的逐利資本，在經(jīng)濟(jì)決策中，應(yīng)采取區(qū)別對(duì)待、揚(yáng)長(zhǎng)避短、重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的原則，對(duì)于具有較大沖擊力的短期逐利資本給予重點(diǎn)關(guān)注，積極防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　從市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō)，熱錢(qián)大致分為純粹的短期逐利資金、中短期套利資金、中長(zhǎng)期投資資金三種。純粹的短期逐利資金在外匯、股票或衍生品等金融市場(chǎng)上短線(xiàn)主動(dòng)做空或做多，例如亞洲金融危機(jī)時(shí)的對(duì)沖基金。中短期套利資金側(cè)重虛擬經(jīng)濟(jì)投機(jī)，以賺取穩(wěn)定差價(jià)收益、分享金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果為主要目的，例如ＱＦＩＩ、日元套利資金或套匯資金。中長(zhǎng)期投資資金側(cè)重實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資，以分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期成果為主要目的。顯然，不同層次的熱錢(qián)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響程度及風(fēng)險(xiǎn)是不同的。
　　因?yàn)闊徨X(qián)流動(dòng)快速，難于監(jiān)管，目前還沒(méi)有一種明確的方法來(lái)估算某一時(shí)期流入一國(guó)熱錢(qián)的規(guī)模。而且，即使作出了判斷，熱錢(qián)也有可能由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而突然增加或減少�，F(xiàn)在較常用的熱錢(qián)估算方法有三種：一是外匯儲(chǔ)備的變化值減去貿(mào)易差額以及外國(guó)直接投資的凈流入額，這是世界銀行估算熱錢(qián)的統(tǒng)計(jì)方法；二是以央行編制的國(guó)際收支平衡表中的“誤差與遺漏項(xiàng)”來(lái)代表熱錢(qián)的規(guī)模；三是從貿(mào)易、直接投資和外債三方面來(lái)估算熱錢(qián)的規(guī)模，最后加以匯總。由于統(tǒng)計(jì)口徑、方法不同，統(tǒng)計(jì)的結(jié)果也有較大差異，各有合理性，各有其不足。因此，在國(guó)際熱錢(qián)流入中國(guó)趨勢(shì)的這一普遍認(rèn)同下，對(duì)于熱錢(qián)規(guī)模和速度的判定，還是要保持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度。
　　除了利差的吸引之外，另一個(gè)促使熱錢(qián)流入的動(dòng)機(jī)就是對(duì)于人民幣的普遍升值預(yù)期，而預(yù)期則源于貿(mào)易順差的持續(xù)過(guò)大。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)、政局穩(wěn)定、房產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的繁榮也是熱錢(qián)流入的原因。當(dāng)前全球主要國(guó)家都采取寬松的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，提供低成本的流動(dòng)性，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在這些國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然脆弱的情況下，過(guò)多的流動(dòng)性必然涌入包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家。在世界經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)但尚未復(fù)蘇時(shí)期，大量流動(dòng)性將有可能追逐我國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并制造泡沫，一旦世界經(jīng)濟(jì)真實(shí)復(fù)蘇，這些資金又將逃離我國(guó)，尋找新的盈利機(jī)會(huì)。這種跨境資金流動(dòng)不利于我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。
　　由此，我們需要推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，完善外匯管理制度，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管。
　　首先，要設(shè)法引導(dǎo)熱錢(qián)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移。利用當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁的良好趨勢(shì)，積極落實(shí)各類(lèi)產(chǎn)業(yè)振興政策，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域的政策傾斜力度，加強(qiáng)金融政策的支持，鼓勵(lì)產(chǎn)品創(chuàng)新，促進(jìn)包括熱錢(qián)在內(nèi)的各類(lèi)金融資本向產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)變，以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
　　其次，積極推進(jìn)人民幣的區(qū)域化進(jìn)程，促進(jìn)人民幣合理匯率水平的形成。同時(shí)，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外跨境資本流動(dòng)聯(lián)合監(jiān)管，比如加強(qiáng)對(duì)地下錢(qián)莊和非正常大額資金流動(dòng)的監(jiān)控，建立對(duì)跨境資本的國(guó)內(nèi)外聯(lián)合監(jiān)控機(jī)制，包括建立與各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的資金跨境流動(dòng)預(yù)警合作機(jī)制，定期交流相關(guān)信息。對(duì)內(nèi)加強(qiáng)央行、外匯局、海關(guān)、稅務(wù)、商務(wù)、銀監(jiān)、證監(jiān)、保監(jiān)等部門(mén)的信息共享和聯(lián)合監(jiān)管，聯(lián)合監(jiān)控國(guó)際資本的異常流動(dòng)。
  　另外，完善外匯管理非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)體系，加強(qiáng)異常資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警。這需要建立一套包括貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、資本、個(gè)人外匯資金流動(dòng)的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。
　　還有，要繼續(xù)堅(jiān)持均衡管理的原則，加快推進(jìn)經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理各項(xiàng)改革，建立科學(xué)的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系與制度。以促進(jìn)貿(mào)易便利化為原則，分步驟放開(kāi)資本項(xiàng)目外匯管理�？梢钥紤]針對(duì)近期熱錢(qián)加速流入微調(diào)相應(yīng)政策，以限制短期投機(jī)資本的流入。還可以探索貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易方面的主體分類(lèi)管理，加強(qiáng)對(duì)可疑類(lèi)主體的真實(shí)性審核，近期尤其重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)貿(mào)易項(xiàng)下的預(yù)付、延收、退賠行為，出口項(xiàng)下的無(wú)關(guān)單收匯和進(jìn)口項(xiàng)下的不付匯行為，服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下的咨詢(xún)服務(wù)、技術(shù)服務(wù)和轉(zhuǎn)口貿(mào)易收入行為等等。

（作者為山西省社科院研究員）