經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇逐步轉(zhuǎn)向繁榮的期間，包括央行在內(nèi)的監(jiān)管層其實(shí)都對(duì)形勢(shì)的發(fā)展只能是走一步看一步，因?yàn)榻窈笾袊?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)果，到底是虛胖還是壯健，不取決于貨幣當(dāng)局的政策，而由中央政府的改革措施決定。人們緊盯央行的貨幣政策，不如盯住中央政府的各項(xiàng)改革是否真正落實(shí)。
　　在2008年全球金融危機(jī)之后，企業(yè)界開(kāi)始高度重視央行政策基調(diào)，因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性寬松直接與企業(yè)效益掛鉤。不過(guò)，預(yù)測(cè)央行何時(shí)加息或減息，等于是望天打卦，因?yàn)闆Q策者自己對(duì)未來(lái)的具體步驟也是走一步看一步。
　　不過(guò)，央行機(jī)構(gòu)發(fā)布的相關(guān)報(bào)告可以透露出一點(diǎn)信息，因?yàn)閳?bào)告本身可以透露出經(jīng)濟(jì)監(jiān)管層如何看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。我們從中可以推測(cè)出未來(lái)的貨幣政策取向。央行網(wǎng)站4月初公布了《2009年國(guó)際金融市場(chǎng)報(bào)告》，這應(yīng)該是央行對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看法的綜合。仔細(xì)研讀一番，大致可以看出當(dāng)前監(jiān)管層對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法是什么。
　　總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)央行對(duì)2009年全球經(jīng)濟(jì)的看法，與市場(chǎng)看法沒(méi)有什么不同。報(bào)告指出，2010年國(guó)際金融市場(chǎng)走勢(shì)將受到世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和主要經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)張性政策退出策略等因素的影響。中國(guó)在2008年11月推出了巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其中包括了史無(wú)前例的信貸發(fā)放熱潮；受此推動(dòng)，全球第三大經(jīng)濟(jì)體中國(guó)較其他國(guó)家更快地從金融危機(jī)中回升。中國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始緩慢收回其刺激政策，以避免通貨膨脹壓力積累，不過(guò)由于擔(dān)心危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中央目前正在謹(jǐn)慎行事。央行表示，各國(guó)政府很難同時(shí)或以相同方式退出刺激措施，這加大了全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。
  　報(bào)告認(rèn)為，全球主要央行向全球金融市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎靡不振、投資前景不明朗，大量資金流向金融市場(chǎng)，增大了資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告擔(dān)心，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，釋放出來(lái)的大量流動(dòng)性必然會(huì)造成通脹壓力。因此，如何在確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，避免出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹是擺在各國(guó)中央銀行面前的迫切任務(wù)。同時(shí)，中國(guó)央行在報(bào)告中又指出，2009年全球經(jīng)濟(jì)基本面與全球股票市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)存在不一致性。主要金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，反映了金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心正在恢復(fù)，但并不意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)或?qū)⒁獜?qiáng)勁復(fù)蘇。報(bào)告認(rèn)為，實(shí)際上資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快上漲主要是由全球超寬松貨幣政策帶來(lái)的充裕流動(dòng)性推動(dòng)起來(lái)的。一旦金融資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快上漲得不到宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的足夠支撐，新一輪的資產(chǎn)泡沫破滅又將形成新的巨大風(fēng)險(xiǎn)源。
　　上述看法，和當(dāng)前市場(chǎng)觀點(diǎn)大體一致：正在脆弱復(fù)蘇但還沒(méi)有出現(xiàn)確定無(wú)疑的繁榮，經(jīng)濟(jì)隨時(shí)可能因?yàn)榇碳そ?jīng)濟(jì)政策退出而出現(xiàn)再次探底。報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，退出計(jì)劃可能由各國(guó)政府部門(mén)相互協(xié)商統(tǒng)籌進(jìn)行。這意味著今年中國(guó)央行搞一些退出動(dòng)作之前，不得不和其他國(guó)家——尤其是美國(guó)，事先要通通氣，國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策合作和協(xié)商可能將更為頻繁。
　　透過(guò)央行報(bào)告中2009年全球金融市場(chǎng)流水賬般的敘述，其面對(duì)未來(lái)的走一步看一步心態(tài)很明顯：現(xiàn)階段緊縮貨幣必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇夭折，可要是不收緊流動(dòng)性，包括股市樓市泡沫可能再次發(fā)酵新一輪資產(chǎn)泡沫，一旦破裂又成為新的巨大經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)源，中國(guó)央行后面如何應(yīng)對(duì)？——不知道！
　　我們?cè)诮衲昴瓿蹙驮��?jīng)推測(cè)，今年中國(guó)央行的貨幣政策基本是相機(jī)抉擇。說(shuō)白了，就是見(jiàn)步行步。之所以這么說(shuō)，是2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)V形強(qiáng)勁反彈，固然是積極財(cái)政和寬松貨幣政策刺激的結(jié)果，但其副作用之大，也是人所共知。如何化解這一前所未有的強(qiáng)心劑的毒性副作用，關(guān)鍵還是要看中央加快改革開(kāi)放步伐，放開(kāi)金融、通信、鐵路、航空等諸多管制嚴(yán)厲行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻，積極引導(dǎo)民間資本在這些領(lǐng)域投資興業(yè)。中國(guó)改革開(kāi)放三十年來(lái)，曾有多次積極財(cái)政和貨幣泛濫引發(fā)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的先例，但后來(lái)總是化險(xiǎn)為夷，其中關(guān)鍵，就在于當(dāng)時(shí)中央政府放松政府管制、釋放民間資本活力導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)再上一個(gè)臺(tái)階�，F(xiàn)在中央出臺(tái)多項(xiàng)鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入壟斷行業(yè)的規(guī)定，但能否實(shí)際見(jiàn)效，也是未知之?dāng)?shù)。對(duì)此，央行完全無(wú)能為力�，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，貨幣是關(guān)鍵，但貨幣畢竟不是一切。央行一旦開(kāi)出大劑量的寬松貨幣強(qiáng)心劑，后面事態(tài)發(fā)展也由不得貨幣當(dāng)局了。
　　當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明朗化之后，無(wú)論是衰退還是繁榮，決策者出臺(tái)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策毫不含糊，央行執(zhí)行落實(shí)也毫不含糊。當(dāng)經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇逐步轉(zhuǎn)向繁榮的期間，央行在內(nèi)的監(jiān)管層其實(shí)都對(duì)形勢(shì)的發(fā)展一片茫然，因?yàn)榻窈笾袊?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)果，到底是虛胖還是壯健，不取決于貨幣當(dāng)局的政策，而由中央政府的改革措施決定。所以，這個(gè)形勢(shì)下，人們緊盯央行的貨幣政策，不如盯住中央政府的行業(yè)準(zhǔn)入政策是否真正落實(shí)。