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| 2010-04-27 作者:鄭曉舟 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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在次債危機(jī)中，當(dāng)紅的名字是CDO、 MBS等等。
而希臘危機(jī)時(shí)，最熱門的詞當(dāng)屬CDS，即信用違約掉期。
別被這個(gè)高深的字眼迷了眼。說(shuō)穿了，如今在希臘上演的CDS狂歡，不過(guò)是金融機(jī)構(gòu)設(shè)下的又一場(chǎng)對(duì)賭游戲和資本狂歡，賭的就是希臘國(guó)債違約。
去年，著名的投資投資人索羅斯曾在《華爾街日?qǐng)?bào)》上撰文，細(xì)細(xì)闡述某些避險(xiǎn)基金如何運(yùn)用CDS引發(fā)銀行危機(jī)，比如令貝爾斯登、雷曼兄弟、美林等公司的股價(jià)陷入混亂，并對(duì)金融危機(jī)的全面爆發(fā)起到推波助瀾的作用。而現(xiàn)在，這一幕正在希臘上演。
最近希臘國(guó)債CDS價(jià)格攀至歷史高點(diǎn)，這意味著投資者要求的希臘債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)增加，希臘政府舉債愈加困難。
當(dāng)然，資本大鱷們的游戲還不限于此。對(duì)希臘危機(jī)的推波助瀾，他們進(jìn)而推低歐元，再在外匯市場(chǎng)上再大撈一筆。
看起來(lái)如此邪惡的CDS，在誕生之初卻并非如此。
CDS最初是在1995年由摩根大通首創(chuàng)由信用卡貸款所衍生出來(lái)的一種金融衍生產(chǎn)品，原本是為了分散公司債持有人的風(fēng)險(xiǎn)、避免違約而設(shè)計(jì)的保險(xiǎn)。
但是在現(xiàn)在的希臘，信用違約掉期早已不再是金融資產(chǎn)持有方為違約風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買保險(xiǎn)的保守范疇，已經(jīng)異化為了信用保險(xiǎn)合約買賣雙方的對(duì)賭行為。雙方其實(shí)都可以與需要信用保險(xiǎn)的金融資產(chǎn)，也就是希臘國(guó)債，毫無(wú)關(guān)系。他們賭的就是希臘的信用違約事件是否出現(xiàn)。這種行為和規(guī)模早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出信用違約掉期設(shè)計(jì)的初衷。
如今，說(shuō)希臘已經(jīng)成為全球投機(jī)者的天堂毫不為過(guò)。希臘總理帕潘德里歐曾在美國(guó)華盛頓演講時(shí)表示：“這些投機(jī)者肆無(wú)忌憚，他們通過(guò)賭定希臘會(huì)違約而每天賺取數(shù)十億�！迸僚说吕餁W炮轟旨在保護(hù)投資人不受希臘債務(wù)違約影響的CDS，就像是允許幫鄰居房子買火險(xiǎn)，然后把鄰居房子一把火燒了要求賠償?shù)聂[劇。
今年年初，國(guó)際清算銀行稱，凈信用違約掉期頭寸占政府債券的比例最高的是葡萄牙，但也僅為5%。但是現(xiàn)在的希臘，凈信用違約掉期頭寸占政府債券的比例已經(jīng)高達(dá)15%。
當(dāng)前，歐盟已經(jīng)在討論，是否應(yīng)該對(duì)CDS的交易進(jìn)行限制，否則希臘壞賬拖欠所帶來(lái)的慌亂情緒或?qū)⒃跉W洲其他赤字嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)體中蔓延開(kāi)來(lái)，并很可能會(huì)對(duì)歐洲的銀行系統(tǒng)帶來(lái)恐慌性的連鎖反應(yīng)，使得歐元進(jìn)一步走低。
即使限制了CDS的交易，也會(huì)有新的衍生工具產(chǎn)生。畢竟，希臘、葡萄牙、西班牙等國(guó)家的危機(jī)已經(jīng)為市場(chǎng)所見(jiàn)。在他們的貨幣和財(cái)政赤字未取得平衡之前，套利空間永遠(yuǎn)存在。CDS，不過(guò)加劇了他們的病癥。
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