德國(guó)與其南部鄰居可觀的貿(mào)易盈余引起了廣泛關(guān)注。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，德國(guó)與南部歐元區(qū)國(guó)家的貿(mào)易不平衡，是這些成員國(guó)痛苦的根源。在過去十年里，通過保持工資平平，已經(jīng)令德國(guó)的工業(yè)很有競(jìng)爭(zhēng)力。結(jié)果，德國(guó)的工資限制已經(jīng)導(dǎo)致了一個(gè)對(duì)德國(guó)固定名義匯率的實(shí)際折扣。在損害了南歐國(guó)家利益的情況下，這幫助德國(guó)贏得了市場(chǎng)份額。這些成員支持這個(gè)觀點(diǎn)。實(shí)際上，在1994-2009年期間，德國(guó)以相對(duì)較低的勞動(dòng)力成本實(shí)施了真實(shí)有效的貶值，幅度大約是20%。這是很可觀的。
　　但是，這個(gè)觀點(diǎn)隱藏了很重要的一點(diǎn)：德國(guó)通過外遷工廠降低了其相對(duì)的勞動(dòng)力成本。德國(guó)公司加大了在東歐的離岸生產(chǎn)力度，比如俄羅斯和烏克蘭。
　　首先，與澳大利亞相比，在東歐的共產(chǎn)主義失敗后，德國(guó)在利用這些機(jī)會(huì)方面很緩慢。在1999年，澳大利亞在東歐的對(duì)外直接投資接近其對(duì)外總投資的90%，德國(guó)只是4%。
　　1990年代中后期，德國(guó)轉(zhuǎn)變了戰(zhàn)略，開始在東歐大量投資。在2004-2006年間，德國(guó)在這一地區(qū)的投資增加到約30%。這一通過限制價(jià)值鏈的方式已經(jīng)比工資限制更重要。不僅僅是因?yàn)榈聡?guó)在東歐的公司生產(chǎn)率水平是本土公司的3倍，也因?yàn)榈聡?guó)母公司的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平提高了近20%。
　　結(jié)果，把工廠搬遷到東歐讓德國(guó)公司具有了全球生產(chǎn)力，幫助他們贏得了世界市場(chǎng)的份額。這也是為什么德國(guó)和澳大利亞具有較低失業(yè)率的原因。
　　德國(guó)的熟練工短缺，工廠搬到東歐也令德國(guó)本土的熟練工工資降低。德國(guó)公司把技術(shù)密集型那部分價(jià)值鏈搬走，以去剝削東歐工資較低的熟練工。德國(guó)本土對(duì)于熟練工的需求就降低了，也減輕了這部分人的工資上漲壓力。因此，通過增加德國(guó)公司的勞動(dòng)生產(chǎn)率和通過降低熟練工的工資，搬遷也就改善了德國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　德國(guó)和澳大利亞已經(jīng)向東部擴(kuò)展了很多，這也是常說的歐元區(qū)的問題，與美國(guó)相比，它缺乏勞動(dòng)力靈活性和財(cái)政集中度。但是，澳大利亞和德國(guó)的證據(jù)暗示，歐洲已經(jīng)發(fā)明了一個(gè)新的機(jī)制，即以公司限制價(jià)值鏈。結(jié)果，雖然國(guó)家邊界對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)力來說變得越來越不重要，但是公司邊界變得重要。