美國金融監(jiān)管改革法案是對導(dǎo)致美國金融危機(jī)的金融監(jiān)管問題進(jìn)行反思與矯正的產(chǎn)物，其實質(zhì)是力求完善金融監(jiān)管體系，革除金融市場弊端，抑制虛擬經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展，有效保護(hù)消費者利益。金融監(jiān)管改革的趨勢與方向是值得肯定的。中國需進(jìn)一步完善金融監(jiān)管體制，解決混業(yè)經(jīng)營下的分業(yè)監(jiān)管問題，完善金融機(jī)構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu)，消除“大而不能倒”的風(fēng)險隱患等。
　　7月21日，美國總統(tǒng)奧巴馬正式簽署《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護(hù)法案》（以下簡稱“法案”），標(biāo)志著美國即將進(jìn)入大規(guī)模金融監(jiān)管改革的新時代。

　　美國在危機(jī)后亡羊補牢

　　美國金融監(jiān)管改革法案是對導(dǎo)致美國金融危機(jī)的金融監(jiān)管問題進(jìn)行反思與矯正的產(chǎn)物，其實質(zhì)是力求完善金融監(jiān)管體系，革除金融市場弊端，抑制虛擬經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展，有效保護(hù)消費者利益。
　　縱觀美國近百年金融發(fā)展史，可以看出，此次金融監(jiān)管改革是美國金融市場由過度崇尚金融自由、片面追求市場效率向注重市場規(guī)范發(fā)展、確保金融安全的一次轉(zhuǎn)變。盡管這是一個不得已而為之的選擇，但它對美國金融業(yè)，乃至國際金融市場的長遠(yuǎn)發(fā)展卻具有積極意義。
　　20世紀(jì)70年代以來，隨著美元與黃金的脫鉤，美國確立了美元為本、金融立國的發(fā)展戰(zhàn)略。在逐步將制造業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到其他新興市場與發(fā)展中國家的同時，憑借美元的世界貨幣地位，美國建立了金融主導(dǎo)、借貸消費的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，金融成為支撐美國經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)之一，而推動金融業(yè)發(fā)展的理念是金融自由化與金融國際化。為增強和擴(kuò)大金融業(yè)在國際市場的競爭力和影響力，美國大力放松金融管制，在缺乏必要監(jiān)管和有效監(jiān)管的前提下，花樣繁多、層出不窮的金融創(chuàng)新與高杠桿率，使虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫快速膨脹，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了實體經(jīng)濟(jì)的承載極限。金融危機(jī)的爆發(fā)與蔓延正是虛擬經(jīng)濟(jì)缺乏必要約束、嚴(yán)重偏離實體經(jīng)濟(jì)需要，一味畸形發(fā)展的結(jié)果。
　　基于此，“法案”力求對虛擬經(jīng)濟(jì)的危害性予以矯正。與之前的金融監(jiān)管相比，此次金融監(jiān)管改革在監(jiān)管范圍、監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管程度等方面都更進(jìn)了一步。其金融監(jiān)管改革的重心主要體現(xiàn)在兩個方面：
　　一是通過對部分金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重設(shè)與金融監(jiān)管權(quán)力的調(diào)整，充實、協(xié)調(diào)、制衡金融監(jiān)管力量，加強對金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的全面監(jiān)管與有效監(jiān)管，力求從宏觀上抑制虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展，確保消費者利益不受侵害，使“美國人民不再為華爾街的錯誤埋單”�！胺ò浮睌M成立“金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會”，負(fù)責(zé)監(jiān)測和處理威脅國家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險；在嚴(yán)格監(jiān)督美聯(lián)儲的同時，賦予其更大的監(jiān)管職責(zé)；同時，在美聯(lián)儲之下設(shè)立“消費者金融保護(hù)局”，對提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費者金融產(chǎn)品及服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)實施監(jiān)管。
　　二是通過對金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品等相關(guān)規(guī)定的補充、完善，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營行為，加強對金融衍生產(chǎn)品的管理，力求從微觀層面防范金融風(fēng)險�！胺ò浮泵鞔_規(guī)定，限制銀行自營交易，剝離其部分高風(fēng)險衍生品交易；“法案”規(guī)定設(shè)立新的破產(chǎn)清算機(jī)制，以解決金融機(jī)構(gòu)“大而不能倒”造成的綁架政府、拖累納稅人，無限放大金融風(fēng)險的問題；“法案”擴(kuò)大了金融監(jiān)管范圍，首次將場外衍生品市場、對沖基金、私募基金等金融產(chǎn)品正式納入金融監(jiān)管的范疇，并要求大部分衍生品必須在交易所內(nèi)通過第三方清算進(jìn)行交易。
　　受制于利益集團(tuán)間的相互制衡，“法案”在有關(guān)銀行從事各類衍生交易的規(guī)定、兩房的處理、銀行高管薪酬等問題上都留有相當(dāng)?shù)挠嗟�，或淺嘗輒止、或不予觸及，這些問題將一定程度地影響金融監(jiān)管改革的力度與效果。此外，受市場發(fā)展諸多不確定因素的影響，金融監(jiān)管改革的成效也有待市場的檢驗。盡管如此，虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的回歸與切實保護(hù)消費者利益始終是金融監(jiān)管改革的核心與靈魂，雖然這種回歸的尺度難以精確衡量，但金融監(jiān)管改革的趨勢與方向是值得肯定的。

　　中國需完善金融監(jiān)管體制

　　與美國急需進(jìn)行金融監(jiān)管改革不同，后危機(jī)時代的中國金融監(jiān)管，面臨如何在錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融形勢下進(jìn)一步完善監(jiān)管體制，在推進(jìn)金融業(yè)自身發(fā)展方式與經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變的同時，更好的服務(wù)于國家轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略需求。雖然兩國金融監(jiān)管面臨的問題不同，但中國金融監(jiān)管同樣必須堅持虛擬經(jīng)濟(jì)不脫離實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本原則。
　　當(dāng)前，中國金融市場存在多方面的風(fēng)險隱患。一是來自應(yīng)對金融危機(jī)產(chǎn)生的后遺癥。金融危機(jī)期間，為確保經(jīng)濟(jì)增長，政府采取的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策、措施，在改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r同時，也在不同行業(yè)、領(lǐng)域、地區(qū)形成了一定程度的資產(chǎn)泡沫與不良貸款，增大了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險；二是人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的海外資金投機(jī)套利活動可能引發(fā)的金融穩(wěn)定風(fēng)險；三是金融市場運行不規(guī)范產(chǎn)生的諸多風(fēng)險隱患，如地方場外期貨交易的無序發(fā)展等問題。有鑒于此，金融監(jiān)管在鼓勵創(chuàng)新，注重市場效率的同時，必須始終將防范金融風(fēng)險，抑制虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹作為金融監(jiān)管的重要內(nèi)容。
　　防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，需要不斷完善金融監(jiān)管體系建設(shè)，包括完善金融監(jiān)管法律制度體系，如盡快制定金融混業(yè)經(jīng)營、金融期貨發(fā)展等相關(guān)法律、法規(guī)等；完善金融監(jiān)管體制，解決混業(yè)經(jīng)營下的分業(yè)監(jiān)管問題，防范金融風(fēng)險的交叉?zhèn)鬟f與擴(kuò)散；完善金融機(jī)構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu)，消除“大而不能倒”的風(fēng)險隱患等，這些都是確保虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的重要方面。

（作者系美國加州大學(xué)伯克利分校法學(xué)院訪問學(xué)者）