近期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳增加了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)美元指數(shù)大漲，但美國(guó)貿(mào)易逆差大幅上升、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂(lè)觀和美國(guó)重啟寬松貨幣政策三大因素不支持美元短期內(nèi)持續(xù)走強(qiáng)。
近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，增加了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)美元指數(shù)大漲。8月11日，美元指數(shù)漲幅1.94%至82.46，創(chuàng)出了近22個(gè)月以來(lái)最大單日漲幅。但筆者認(rèn)為，此次美元升值是投資者避險(xiǎn)情緒所致，短期內(nèi)美元或難持續(xù)走強(qiáng)。
之所以這么看，是因?yàn)楫?dāng)前美國(guó)的經(jīng)常賬戶、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和量化貨幣政策三大因素不支持美元短期內(nèi)走強(qiáng)。2008年中期美元曾極端疲軟，當(dāng)時(shí)弱勢(shì)美元、海外需求旺盛及進(jìn)口需求減小，改善了美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字；美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要好于歐洲；市場(chǎng)判斷美歐利差將轉(zhuǎn)變。筆者據(jù)此三大因素曾預(yù)期，美元將在2008年末至2009年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。從目前來(lái)看，當(dāng)前美國(guó)貿(mào)易情況正在逐步惡化，貿(mào)易逆差超預(yù)期擴(kuò)大；美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂(lè)觀，甚至弱于歐洲；美聯(lián)儲(chǔ)將重啟量化放松的貨幣政策，歐洲央行正逐漸退出危機(jī)時(shí)期的緊急措施。所以，當(dāng)前上述三大因素均不支持美元短期走強(qiáng)。
第一，美國(guó)貿(mào)易逆差大幅上升。由6月份貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)進(jìn)口加速增長(zhǎng)，環(huán)比增長(zhǎng)59億美元，但出口環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，出口額比5月下降20億美。因?yàn)�，進(jìn)口額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)出口額，貿(mào)易赤字?jǐn)U大至499億美元，相比5月份增加79億美元。同時(shí)，美國(guó)同主要貿(mào)易伙伴國(guó)的貿(mào)易逆差也明顯擴(kuò)大。6月份，對(duì)中國(guó)貿(mào)易逆差擴(kuò)大至262億美元，創(chuàng)下2008年10月以來(lái)新高；與歐盟的貿(mào)易逆差擴(kuò)大至78億美元,為2年以來(lái)的最高。
與美國(guó)貿(mào)易情況逐步惡化相比，德國(guó)出口恢復(fù)較快。今年上半年，德國(guó)出口總額為4584億歐元（同比增加18.2%），德國(guó)進(jìn)口總額為3838億歐元（同比增長(zhǎng)16.8%），貿(mào)易盈余達(dá)到746億歐元。
據(jù)此預(yù)計(jì)，未來(lái)美國(guó)政府為了擴(kuò)大出口，必定還會(huì)采取多種手段避免美元走強(qiáng)，這很可能促使美元繼續(xù)走軟。
第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂(lè)觀。近期美國(guó)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人悲觀，加重了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭的擔(dān)憂。今年二季度美國(guó)GDP經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，折合成年率增長(zhǎng)2.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期。同樣，就業(yè)形勢(shì)也相當(dāng)嚴(yán)峻，近幾個(gè)月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅下降，申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)卻持續(xù)上升。截止到8月7日，美國(guó)周申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)已升至48.4萬(wàn)人，明顯高于預(yù)期。另外，房地產(chǎn)市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，銷售量與新屋開工量均大幅下滑，且部分地區(qū)房?jī)r(jià)再次走軟。總之，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂(lè)觀。
與撲朔迷離的美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景相比，在德國(guó)帶動(dòng)下的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。德國(guó)二季度GDP增長(zhǎng)2.2%，折合年率增長(zhǎng)9%，遠(yuǎn)高于美國(guó)的2.4%，并創(chuàng)下20年來(lái)最快增速。歐盟16國(guó)二季度GDP較上一季度增長(zhǎng)1%，折合成年率增長(zhǎng)4%，也創(chuàng)下自2006年以來(lái)最高增速。另外，歐元區(qū)第二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)1%，為2006年第二季度以來(lái)的最大環(huán)比增幅。
第三，美國(guó)重啟寬松貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)曾在6月的貨幣政策決策例會(huì)上，下調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)2010年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間為3.0%至3.5%，低于其早前預(yù)測(cè)的3.2%至3.7%區(qū)間。同時(shí)，小幅上調(diào)了對(duì)2010年失業(yè)率從9.1%-9.5%小幅上調(diào)至9.2%-9.5%。在剛剛結(jié)束的8月例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷則更為悲觀，盡管認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)仍將“繼續(xù)”但會(huì)變得更加緩慢。并且，美聯(lián)儲(chǔ)重申了“較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)”維持低利率在0%-0.25%區(qū)間不變，確定有必要重啟寬松貨幣政策策略。從8
月17日起，美聯(lián)儲(chǔ)將開始購(gòu)買國(guó)債，并將在每月中旬發(fā)布未來(lái)一個(gè)月預(yù)期購(gòu)買的資產(chǎn)規(guī)模。
這表明，美聯(lián)儲(chǔ)似已放棄了此前預(yù)收緊流動(dòng)性的“退出”計(jì)劃，轉(zhuǎn)而重啟刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的寬松貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)的這些舉措，意味著美國(guó)流動(dòng)性寬松程度將超過(guò)其他主要國(guó)家，加上再度擴(kuò)大的貿(mào)易逆差和惡化的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，預(yù)期美元中期內(nèi)也不具備走強(qiáng)條件。
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