當(dāng)初囫圇吞下的土地，如今要么想辦法消化掉，要么把自己活活撐死。信貸緊縮的壓力，觀望氣氛的濃郁，加上資本市場(chǎng)的不振，一系列內(nèi)因外“患”的影響開(kāi)始在房企身上顯現(xiàn)。根據(jù)多家在港上市內(nèi)地房企陸續(xù)公示的業(yè)績(jī)報(bào)告，不難發(fā)現(xiàn)原本在土地儲(chǔ)備上表現(xiàn)激進(jìn)的內(nèi)地房企，開(kāi)始將發(fā)展重心轉(zhuǎn)向能夠迅速產(chǎn)生現(xiàn)金流的銷(xiāo)售工作。
　　昨日（4月16日），中國(guó)奧園（03883.HK）、合生創(chuàng)展（00754.HK）相繼發(fā)布了2007年度業(yè)績(jī)報(bào)告。其中，內(nèi)地房企去年在土地儲(chǔ)備上迅猛增長(zhǎng)的特征十分明顯。去年實(shí)現(xiàn)上市的中國(guó)奧園在截至2007年12月31日的土地儲(chǔ)備的總建筑面積為550萬(wàn)平方米，較2006年的97萬(wàn)平方米增加467%。其中，約98.79萬(wàn)平方米處于在建階段，而430萬(wàn)平方米則作未來(lái)發(fā)展之用。同樣，合生創(chuàng)展截至2007年12月31日的土地儲(chǔ)備也達(dá)到2119萬(wàn)平方米，增加了50.5%。與之相應(yīng)，在去年一年的土地“消化”過(guò)程中，合生創(chuàng)展的營(yíng)業(yè)額增至111.31億港元，增幅達(dá)61%。
　　由于房企對(duì)現(xiàn)金要求極高，與加速土地布局相對(duì)應(yīng)的是，企業(yè)財(cái)務(wù)壓力也同時(shí)增大。根據(jù)公開(kāi)披露數(shù)據(jù)，合生創(chuàng)展資產(chǎn)負(fù)債率依然居高不下，達(dá)到58%。該公司去年向銀行借貸總額達(dá)81.91億港元，較2006年的34.21億港元增加了72%。無(wú)獨(dú)有偶，去年“一氣”收購(gòu)20幅土地，使名下土地儲(chǔ)備增加至2620萬(wàn)平方米的富力地產(chǎn)（02777.HK），雖然從未直面市場(chǎng)對(duì)其“高負(fù)債率”的質(zhì)疑，但該公司相繼求助于“回歸A股”及“降價(jià)出讓”等措施，似乎期望通過(guò)多種方式來(lái)減緩資金壓力。
　　隨著資金緊繃“問(wèn)題”的嚴(yán)重化，原本視增加土地儲(chǔ)備為發(fā)展要義的各家房企，由“擴(kuò)張”紛紛轉(zhuǎn)為“內(nèi)修”。富力地產(chǎn)當(dāng)家人李思廉在公開(kāi)場(chǎng)合表示，未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)暫沒(méi)有購(gòu)入新土地儲(chǔ)備的計(jì)劃。同時(shí)，該企業(yè)在2008年的重要目標(biāo)之一，便是將協(xié)議銷(xiāo)售額由2007年161億元提升至240億元。
　　一方面加快銷(xiāo)售速度以完成現(xiàn)金回籠，一方面對(duì)增加土地儲(chǔ)備持謹(jǐn)慎態(tài)度，采取這種“開(kāi)源”、“節(jié)流”兩相并舉的房企并不在少數(shù)。例如，外界對(duì)尚未發(fā)布2007年業(yè)績(jī)報(bào)告的綠城中國(guó)（03900.HK）的財(cái)務(wù)狀況甚為擔(dān)憂，認(rèn)為該企業(yè)過(guò)去數(shù)年大量補(bǔ)充土地儲(chǔ)備并加快推出預(yù)售項(xiàng)目作為主要營(yíng)運(yùn)方式，未來(lái)或難以持續(xù)。與這種揣測(cè)相對(duì)應(yīng)的是，綠城中國(guó)在今年年初公開(kāi)表示，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)情緒存在不確定性，公司今年或?qū)⒎啪復(fù)恋赝卣共椒ィ�而�?zhuān)注于開(kāi)發(fā)已有土地。企業(yè)掌舵人宋衛(wèi)平更是在企業(yè)內(nèi)部會(huì)議中提出，2008年的綠城發(fā)展目標(biāo)是“根據(jù)公司現(xiàn)有項(xiàng)目?jī)?chǔ)備”，將使銷(xiāo)售額達(dá)到250億元水平。
　　但是，需要指出的是，在今年貨幣政策嚴(yán)格化的背景下，內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展前景表現(xiàn)微妙。仔細(xì)觀察多家房企業(yè)績(jī)報(bào)告，不難發(fā)現(xiàn)，銷(xiāo)售及將交付建筑面積增加和物業(yè)售價(jià)上漲迅速，是推動(dòng)企業(yè)毛利和總收益增幅明顯的主要原因。但在今年觀望氣氛濃郁的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)下，銷(xiāo)售回籠是否能夠如企業(yè)所愿，從前景來(lái)看并不樂(lè)觀。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪發(fā)展研究報(bào)告稱(chēng)，未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)，緊縮信貸情況仍將持續(xù)，加上銷(xiāo)售環(huán)境困難，認(rèn)為中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)發(fā)展行業(yè)展望為“負(fù)面”。