紫金礦業(yè)（601899）上市首日會(huì)“破發(fā)”嗎？昨日（4月24日）大漲9.29%的滬指為部分人士的擔(dān)憂吹來(lái)暖風(fēng)。
　　首開(kāi)A股IPO每股面值0.1元先河的紫金礦業(yè)今日掛牌上市。多位行業(yè)分析師認(rèn)為，由于近期印花稅下調(diào)對(duì)A股的正面影響以及公司在資源擴(kuò)張、成本控制、專家管理團(tuán)隊(duì)三大方面的優(yōu)勢(shì)，作為黃金行業(yè)龍頭企業(yè)的紫金礦業(yè)今日“破發(fā)”的可能性已經(jīng)不大。

“破發(fā)”可能性有多大

　　“紫金礦業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略非常清晰，未來(lái)成長(zhǎng)性可以預(yù)期，再加上管理層的技術(shù)背景，市場(chǎng)沒(méi)有理由不給予它一定的溢價(jià)。今天‘破發(fā)’的可能性不大�！敝行抛C券有色金屬分析師李追陽(yáng)給了記者一個(gè)樂(lè)觀的回答。
　　他表示，按照國(guó)際上通行的估值水平，黃金股的市盈率在25－30倍左右。國(guó)內(nèi)來(lái)看，黃金公司的市盈率在35－40倍左右。如果市場(chǎng)認(rèn)可，紫金礦業(yè)首發(fā)當(dāng)日，股價(jià)有可能突破10元，而波動(dòng)區(qū)間在8－10元之間。此次發(fā)行后每股收益0.18元。2008年，紫金礦業(yè)的每股收益會(huì)超過(guò)0.25元。紫金是國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)的龍頭企業(yè)，盈利能力非常強(qiáng)，股價(jià)突破10元不是沒(méi)有可能。目前，國(guó)內(nèi)兩家黃金公司中，山東黃金08年的動(dòng)態(tài)市盈率20多倍，而中金黃金的市盈率在30－40倍之間。
　　一位有色金屬分析師向記者表示，紫金礦業(yè)此次14億股A股發(fā)行完成后，總股本將增至1,454,130.91萬(wàn)股，總市值將突破1100億元，在有色金屬板塊中，其市值規(guī)模將僅次于中國(guó)鋁業(yè)，名位第二。
　　記者注意到，昨日紫金礦業(yè)港股收盤價(jià)為7.92港幣，漲幅為4.624％。非常巧合的是，這個(gè)價(jià)格非常接近紫金礦業(yè)A股的發(fā)行價(jià)7.13元。

資源擴(kuò)張支撐持續(xù)增長(zhǎng)

　　自從紫金礦業(yè)4月3日獲準(zhǔn)上市發(fā)行以來(lái)，投資者的質(zhì)疑接連不斷，“0.1元面值發(fā)行就是為了圈錢”、“40倍發(fā)行過(guò)高”等等，業(yè)內(nèi)人士提醒，紫金礦業(yè)在資源擴(kuò)張能力、成本控制方面以及公司的管理水平方面與其行業(yè)龍頭的地位還是相稱的。
　　國(guó)都證券有色金屬分析師段振軍表示，紫金現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)多金屬礦業(yè)公司，它在資源控制量上領(lǐng)先于同行，而且公司的資源擴(kuò)張保持快速增長(zhǎng)。
　　紫金保有的礦產(chǎn)資源/儲(chǔ)量主要包括：黃金（含伴生金）638.19噸、銅937.11萬(wàn)噸、鉛52.47萬(wàn)噸、鎳66.75萬(wàn)噸、鋅318.81萬(wàn)噸、錫9.93萬(wàn)噸、鉑鈀151.36噸、鉬（含伴生鉬）38.52萬(wàn)噸、 鎢6.36萬(wàn)噸、鐵1.68億噸、煤3.01億噸。紫金礦業(yè)金金屬儲(chǔ)量全國(guó)第一，銅儲(chǔ)量第三，鋅儲(chǔ)量相當(dāng)于馳宏鋅鍺的量。
　　中國(guó)黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2007年紫金礦業(yè)生產(chǎn)黃金52.294噸，其中礦產(chǎn)金24.827噸，占全國(guó)產(chǎn)金量的19.33％，礦產(chǎn)金產(chǎn)量的10.50％。全國(guó)黃金企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為90.197億元。紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)（扣除黃金以外的產(chǎn)品利潤(rùn)）為23.87億元，占全國(guó)黃金企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額的26.46％。
　　不過(guò)，分析人士指出，目前，黃金、銅都處于歷史高位，而鋅價(jià)出現(xiàn)大幅跳水。未來(lái)金屬價(jià)格的變動(dòng)會(huì)影響到紫金礦業(yè)業(yè)績(jī)的提升。

成本控制凸顯技術(shù)實(shí)力

　　“貴州的水銀洞金礦，一家外國(guó)公司花了2000萬(wàn)－3000萬(wàn)元勘探費(fèi)后，不敢再做了。而我們解決了‘卡林型’金礦的難選冶問(wèn)題，目前水銀洞的金金屬儲(chǔ)量為68.3噸，該礦成為紫金礦業(yè)三大金礦之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為42.98元/克，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)其他黃金礦山平均水平。”
　　此前，紫金礦業(yè)的一位負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)表示，公司在勘探方面的投入和產(chǎn)出比是1：100（僅按后期開(kāi)采產(chǎn)生利潤(rùn)的20%計(jì)算）。也就是每投入1塊錢，公司的收益是100元。成本控制能力的背后是技術(shù)水平。

技術(shù)團(tuán)隊(duì)提升含“金”量

　　“紫金礦業(yè)的高管絕大部分是業(yè)內(nèi)專家，不像許多外國(guó)礦業(yè)公司需要完全依賴中介機(jī)構(gòu)來(lái)評(píng)價(jià)礦山的價(jià)值與前景。對(duì)于一個(gè)礦山價(jià)值的判斷，我們基本可以做到‘一過(guò)目就心中有數(shù)’�！�
　　而公司的公告材料也顯示，包括紫金礦業(yè)董事長(zhǎng)陳景河在內(nèi)的多位公司高管都有地礦專業(yè)背景，這也大大提升了公司的管理效率。記者還注意到，在國(guó)內(nèi)的黃金公司中，紫金礦業(yè)是較早所有權(quán)與管理權(quán)分離的公司。國(guó)有相對(duì)控股使得“兩權(quán)”執(zhí)行比較徹底。紫金礦業(yè)的管理層決策效率大大提高，成為國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)中一個(gè)有朝氣、有活力的公司。