在中短期內(nèi)，我們最看好白酒消費。2008 年白酒行業(yè)受宏觀經(jīng)濟不景氣影響，白酒銷量增速從2007年的19.7%降至16.9%，隨著2009年宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升，前三季度白酒產(chǎn)量達到495.68萬千升，超過2008全年總產(chǎn)量，預計全年產(chǎn)量將超過700萬千升，同比增速保持在22%以上。我們認為，在2010年第一季度，白酒企業(yè)將迎來“開門紅�！�

　　長假消費下的“旺季旺銷”

　　2009年12月至2010年2月，將是白酒企業(yè)本輪的銷售旺季，銷售收入一般在本年第四季度或次年第一季度得到確認。白酒生產(chǎn)企業(yè)通常在第四季度特別是第十二月份進入旺季，而批發(fā)零售與餐飲是白酒消費的主要途徑，因此這兩個行業(yè)的復蘇將推動白酒消費。
　　隨著冬季氣溫下降，以及經(jīng)銷商對即將來臨的假日消費所作的提前儲備，白酒生產(chǎn)企業(yè)通常在第四季度迎來旺季，歷年第四季度的白酒產(chǎn)量都居全年四個季度之首。白酒生產(chǎn)企業(yè)、白酒批發(fā)企業(yè)、以及白酒零售企業(yè)將依次進入單月銷售高峰。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，通常十二月份白酒生產(chǎn)企業(yè)出廠銷量將達到全年最大值，然后白酒批發(fā)企業(yè)或經(jīng)銷商將在一月份迎來批發(fā)量的單月峰值。緊接著在二月份春節(jié)附近，白酒零售企業(yè)迎來銷售高峰。因此，銷售量和銷售收入較早能夠得到確認的是白酒生產(chǎn)企業(yè)。
　　白酒行業(yè)的銷量與批發(fā)零售行業(yè)以及餐飲行業(yè)聯(lián)系緊密，因為批發(fā)零售與餐飲是白酒消費的主要途徑。可以從行業(yè)周期性和消費者信心兩個角度考察批發(fā)零售與餐飲住宿行業(yè)的短期表現(xiàn)，我們認為這兩個行業(yè)將進入旺季，會成為白酒旺季旺銷的保證。
　　首先，消費者信心指數(shù)經(jīng)歷了2008 年急速下滑，于2009年初開始回升，最近已連續(xù)五個月實現(xiàn)增長。由此，可以預期批發(fā)零售行業(yè)和餐飲住宿行業(yè)將進入恢復性的上升通道。其中，批發(fā)零售行業(yè)已實現(xiàn)反彈，預計餐飲業(yè)的反彈也短期可期。
　　再者，值得一提的是，由于今年元旦與春節(jié)時間間隔較長，假日消費的氣氛持續(xù)時間更久，也在一定程度上將促進白酒的旺銷。2010年春節(jié)與元旦相距45天，比去年增加19天，比2001-2009年的平均水平多出9天。元旦一到，節(jié)日消費的氣氛就開始濃厚，時間的延長將在某種程度上促進消費總量的增長，白酒消費也會所有增長。

　　“漲聲一片”的利好預期

　　貴州茅臺于12月6日宣布，鑒于產(chǎn)品原輔材料價格上漲、市場供求狀況等因素，將上調(diào)貴州茅臺酒出廠價格，平均上調(diào)幅度為13%，白酒企業(yè)特別是高端白酒，“漲聲一片”。此次價格上調(diào)預期形成的重要原因有白酒消費稅調(diào)整的成本推動和宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)下的消費需求復蘇。
　　白酒消費稅新標準8月1日開始實施，從價稅率并沒有改變，主要是針對稅基進行調(diào)整，目的在于遏制白酒生產(chǎn)企業(yè)利用關(guān)聯(lián)交易規(guī)避生產(chǎn)環(huán)節(jié)的消費稅。新稅基將確定為銷售單位對外銷售價格的50%-70%，對于部分稅基較低的企業(yè)，特別是出廠價與零售價相差較大的企業(yè)，將加重其稅務成本，影響企業(yè)利潤率。為保證營業(yè)利潤率，通常提價是企業(yè)最為常用的方法。另一方面，2009年末，批發(fā)零售企業(yè)營業(yè)額增速開始上升，市場需求進一步活躍，白酒單月產(chǎn)銷量也達到歷史較高水平，宏觀經(jīng)濟形勢與消費數(shù)據(jù)給予白酒企業(yè)更多的信心，在宏觀經(jīng)濟反彈預期下，提價的預期也更為強烈。