全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)國(guó)際金融公司董事長(zhǎng)李劍閣日前在接受本報(bào)專訪時(shí)表示，他向全國(guó)政協(xié)提交的《新股發(fā)行制度改革的建議》中，提出定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化、新股發(fā)行供給機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化和新股發(fā)行環(huán)節(jié)進(jìn)一步市場(chǎng)化三方面考慮。同時(shí)，他建議取消監(jiān)管部門對(duì)發(fā)行定價(jià)的窗口指導(dǎo)，由市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)發(fā)行節(jié)奏。

市場(chǎng)不缺資金缺的是信心

    《上海證券報(bào)》：在您的提案提交前后，證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)多次就發(fā)行制度改革發(fā)表觀點(diǎn)，提出更市場(chǎng)化、更公平、更有利于減少炒作的改革方向，對(duì)此您有何看法？

    李劍閣：我完全贊同證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)提出的改革方向。會(huì)議開始時(shí)，我提交了自己的提案，很高興地看到證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在很短時(shí)間內(nèi)對(duì)發(fā)行制度改革問題作出了回應(yīng)�，F(xiàn)在看來，發(fā)行制度改革很有希望了。

    《上海證券報(bào)》：從證監(jiān)會(huì)的表態(tài)來看，發(fā)行制度改革與恢復(fù)IPO是存在密切關(guān)系的。但不少人認(rèn)為，重啟IPO對(duì)市場(chǎng)而言是個(gè)利空。

    李劍閣：不要把IPO看得那么可怕，市場(chǎng)恢復(fù)融資功能是有積極意義的。我想多數(shù)人都能夠認(rèn)同這一點(diǎn)：我們的市場(chǎng)不缺資金，缺的是信心。從這個(gè)角度來說，把發(fā)行制度改得更好、更完善，恢復(fù)IPO，有利于提高市場(chǎng)參與各方的信心。我認(rèn)為，發(fā)行和監(jiān)管是提高信心的兩個(gè)重要角度，除了發(fā)行外，對(duì)上市公司、證券公司等市場(chǎng)各類參與主體的監(jiān)管也非常重要，都有利于提高投資者的信心，把錢放到市場(chǎng)里來。

建議三方面推進(jìn)發(fā)行市場(chǎng)化

    《上海證券報(bào)》：您的提案從三個(gè)更加市場(chǎng)化的角度闡述了對(duì)發(fā)行體制改革的建議，能具體介紹一下嗎？

    李劍閣：發(fā)行制度是資本市場(chǎng)制度建設(shè)的重要一環(huán)，肯定會(huì)經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)期、艱難、初步完善的過程。
    我的提案主要內(nèi)容包括：首先，定價(jià)機(jī)制要進(jìn)一步市場(chǎng)化，這是新股發(fā)行制度的核心。在這方面，建議取消對(duì)定價(jià)的窗口指導(dǎo)，包括市盈率上限等硬性限制，由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)投資者反饋和市場(chǎng)情況自主定價(jià)，并允許其通過差異配售股票等方式約束投資者的報(bào)價(jià)行為。其次，新股發(fā)行供給機(jī)制要更加市場(chǎng)化。建議放開對(duì)發(fā)行節(jié)奏的調(diào)控，由市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)，允許企業(yè)自主選擇和調(diào)整發(fā)行窗口。同時(shí)，可考慮在新股發(fā)行中引入存量發(fā)行，縮短發(fā)行前股東的禁售期，以穩(wěn)定投資者預(yù)期。在存量發(fā)行的適用股份范圍、發(fā)行比例限制和信披要求等方面，建議在現(xiàn)行制度框架內(nèi)，參考國(guó)際市場(chǎng)成功經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行安排。最后，新股發(fā)行環(huán)節(jié)要進(jìn)一步市場(chǎng)化，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)享有更多自主權(quán)，比如可以自主選擇發(fā)行方式，根據(jù)發(fā)行規(guī)模等選擇詢價(jià)發(fā)行或定價(jià)發(fā)行；允許在發(fā)行中引入戰(zhàn)略配售等安排；允許根據(jù)申購(gòu)情況靈活調(diào)整價(jià)格區(qū)間；改革網(wǎng)下發(fā)行申購(gòu)繳款和配售機(jī)制，通過差異化配售約束機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)；改革網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，采用“分級(jí)配售”等做法提高中小投資者中簽率；進(jìn)一步完善“綠鞋”制度，發(fā)揮其后市穩(wěn)定作用。

    《上海證券報(bào)》：從去年的情況來說，如果沒有窗口指導(dǎo)，一些企業(yè)的發(fā)行定價(jià)可能會(huì)更加離譜。

    李劍閣：即便去年市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些企業(yè)發(fā)行定價(jià)過高的情況，也不能證明窗口指導(dǎo)是必要的。同時(shí)，窗口指導(dǎo)的存在讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)也陷入了兩難境地，有必要取消。當(dāng)然，一些企業(yè)發(fā)行市盈率高得離譜的情況，也確實(shí)暴露出機(jī)構(gòu)等投資者不成熟的一面，不過可以相信，取消窗口指導(dǎo)后，市場(chǎng)慢慢就會(huì)找到自己的定價(jià)方式。

    《上海證券報(bào)》：如果IPO重啟，作為優(yōu)秀投行的代表，中金公司會(huì)發(fā)揮什么作用？

    李劍閣：今后在發(fā)行過程中特別是詢價(jià)過程中，我們會(huì)積極協(xié)調(diào)市場(chǎng)各方參與者。同時(shí)，我們要繼續(xù)提高投行從業(yè)人員的素質(zhì)，以期提高對(duì)公司估值的水平，提高估值的準(zhǔn)確性。

    《上海證券報(bào)》：大項(xiàng)目畢竟越來越少，中金是否也在面臨轉(zhuǎn)型，聽說你們對(duì)一些小項(xiàng)目表現(xiàn)出了以前沒有過的興趣。

    李劍閣：在中金公司眼里，沒有大項(xiàng)目或者小項(xiàng)目的分別，我們做的都是優(yōu)秀的項(xiàng)目。