摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶(Jing Ulrich)20日表示， A股市場雖然當(dāng)前出現(xiàn)回落、在短期內(nèi)維持震蕩盤整，但中長期而言，仍將保持上漲勢頭。由于散戶較高的不確定性和周期性股票的高度集中，A股市場總是表現(xiàn)出與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況無關(guān)的波動性。
　　李晶進(jìn)一步表示，支持這一觀點(diǎn)的原因包括以下幾點(diǎn)。首先，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，企業(yè)盈利將持續(xù)改善，預(yù)計(jì)今年三、四季度上市公司盈利同比降由下滑轉(zhuǎn)為增長。第二，今年剩余月份信貸依然充足，下半年新增貸款的下行趨勢將不會對投資步伐造成威脅。這種下降大多可歸因于貼現(xiàn)票據(jù)和短期貸款的到期，該因素將會被增長的中長期貸款所替代。第三，民間投資將會成為下半年整體固定資產(chǎn)投資增長和經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的一個關(guān)鍵決定因素。
　　李晶說，隨著多家中國公司公布其上半年業(yè)務(wù)，中國仍然保持經(jīng)濟(jì)上行的趨勢和充足的流動性。然而，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與近期中國股市走勢情況非常不一致。自8月初達(dá)到本年度峰值以來，A股下跌已經(jīng)達(dá)20%。
　　對于引發(fā)此輪A股下跌原因，李晶認(rèn)為，主要是市場對于今年下半年流動性可能枯竭充滿擔(dān)憂，7月份貸款額驟降、以及“微調(diào)”言論引發(fā)市場對于宏觀政策轉(zhuǎn)向的憂慮。
　　李晶表示，由于決策者全力維持經(jīng)濟(jì)的上行趨勢，中央的財(cái)政刺激政策不大可能會出現(xiàn)突然轉(zhuǎn)向的情況。原因在于：首先，今年中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇主要來源于公共基礎(chǔ)設(shè)施的政府投資，長期來看這種模式不可持續(xù)。政府希望看到民間消費(fèi)、投資等加速來平衡經(jīng)濟(jì)增長，而這些需要依賴出口板塊的溫和復(fù)蘇。第二，盡管新增貸款和貨幣供應(yīng)強(qiáng)勁增長，但通脹仍不是十分令人擔(dān)憂的因素。第三，盡管股市及房地產(chǎn)價格的飆升加劇了人們對于潛在資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂，但由于私營企業(yè)與居民領(lǐng)域復(fù)蘇尚未成熟，因此決策者采取的舉措可能限于針對泡沫初期的行業(yè)而非宏觀性政策。第四，預(yù)計(jì)今年下半年銀行貸款增速也將出現(xiàn)緩和。