以2008年底四萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃為代表，我國(guó)以超常規(guī)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，取得了明顯成效。分析人士普遍認(rèn)為，2010年將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過危機(jī)沖擊觸底之后，進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)上升周期的起點(diǎn)，也是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步正常化之后，宏觀政策相應(yīng)回到正�；癄顟B(tài)的一年。
　　2010年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策如何實(shí)現(xiàn)正�；�？政策正�；�面臨哪些困難？帶著這些問題，記者采訪了中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所副所長(zhǎng)張平。

　　中美刺激政策側(cè)重點(diǎn)不同

　　上海證券報(bào)：今年年初，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，人們已經(jīng)嗅出貨幣政策收緊的氣息。美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)政策也面臨退出的可能性。您如何看待中美兩國(guó)政策退出的問題？
　　張平：這次國(guó)際金融危機(jī)源于發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)發(fā)生了危機(jī)，他們最嚴(yán)重的問題是信用和流動(dòng)性問題，其政府實(shí)施的貨幣政策主要是量化寬松政策，以增加流動(dòng)性，財(cái)政政策是直接購(gòu)買公司債務(wù)等方法來擔(dān)保公司信用，以維持其生存，僅有少量資金用于基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)改造等方面。在危機(jī)結(jié)束后，其退出的機(jī)制也多是在公開市場(chǎng)操作，如賣掉手中為救助金融機(jī)構(gòu)而買入的債券，收回現(xiàn)金，救助重點(diǎn)偏向金融機(jī)構(gòu)，而不是解決更多的一般性就業(yè)。
　　我國(guó)則不同，我國(guó)積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策是直接以實(shí)物為基礎(chǔ)的，大量集中在基礎(chǔ)設(shè)施上，其政策激勵(lì)方向的核心是城市化，希望通過大規(guī)模的城市化建設(shè)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)，其政策激勵(lì)應(yīng)該說是非常有效的�；�礎(chǔ)設(shè)施投資是有投資周期的，分年實(shí)施，因此今年融資規(guī)模也很難降低，相關(guān)政策也談不上“退出”。
　　面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，我國(guó)政府采取了有力的宏觀激勵(lì)政策，經(jīng)濟(jì)在2009年第四季度全面復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回到潛在增長(zhǎng)率之上。但目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨外需回暖進(jìn)程不確定等問題，因此宏觀政策大的取向不會(huì)變，但已經(jīng)從非常時(shí)期的非常舉措回歸到正�；�管理了。

　　貨幣過量投放會(huì)助長(zhǎng)資產(chǎn)泡沫

　　上海證券報(bào)：我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策為何要“正�；�”？
　　張平：我國(guó)是全球激勵(lì)力度最大的國(guó)家。面對(duì)全球金融危機(jī)沖擊，我國(guó)政府進(jìn)行了強(qiáng)力的宏觀激勵(lì)，提出了兩年4萬億元和每年5000億元的減稅計(jì)劃，約占每年GDP總額的7%以上，而美國(guó)刺激政策的投入占GDP的5.5%，歐洲和日本只有2%。
　　另外，在采取積極財(cái)政政策的同時(shí)，我國(guó)還采取了適度寬松的貨幣政策，“雙寬松”政策在我國(guó)歷史上也是最為積極的。
　　2009年我國(guó)新增貸款幾乎翻了一倍。信貸激增直接刺激了貨幣供給量的增加，M2增長(zhǎng)遠(yuǎn)超出計(jì)劃的17%，達(dá)到29%。2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)在政策激勵(lì)下，經(jīng)過兩個(gè)季度低于7%的增長(zhǎng)后，迅速回到潛在增長(zhǎng)8%以上，在全球率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。
　　財(cái)政和貨幣激勵(lì)直接推動(dòng)城市化規(guī)模擴(kuò)張，但同時(shí)過量的貨幣激勵(lì)也會(huì)助長(zhǎng)資產(chǎn)泡沫，影響經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，甚至?xí)��?dǎo)致繁榮的提前結(jié)束。因此，為保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)，就要使宏觀政策管理“正�；�”。
　　上海證券報(bào)：從貨幣政策的角度看，為何要實(shí)現(xiàn)“正常化”？
　　張平：中國(guó)的貨幣一直處于超中性的供給狀態(tài)，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊，2009年貨幣供給更是激增。從M2/GDP的角度看，這一比值快速攀升，假定2010年貨幣供給增長(zhǎng)20%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.5%，則預(yù)計(jì)到2010年上述比值將超過2倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界平均水平。
　　貨幣長(zhǎng)期超額供給必然會(huì)引起資產(chǎn)和通貨膨脹，保持貨幣的穩(wěn)定增長(zhǎng)才能穩(wěn)定貨幣供給預(yù)期，才能保持市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)，因此貨幣政策一定要從非常舉措走向“正常”，這也有利于引導(dǎo)投資者更多地去關(guān)心上市公司質(zhì)量，少受宏觀政策的影響。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要“穩(wěn)速增效”

　　上海證券報(bào)：您認(rèn)為應(yīng)該如何實(shí)現(xiàn)政策“正常化”？
　　張平：我認(rèn)為，2010年短期宏觀政策管理的目標(biāo)應(yīng)包括：宏觀政策的正�；�，在保持積極財(cái)政激勵(lì)的同時(shí)，貨幣政策從2009年的過于寬松轉(zhuǎn)為保持“適度”貨幣供給，將M2增速控制在17%以內(nèi)，新增貸款逐步回到8萬億元以內(nèi)；投資增長(zhǎng)保持在20%左右，這種增速就能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)8%以上的增長(zhǎng)；積極發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化結(jié)構(gòu)的目標(biāo)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)要放在穩(wěn)速增效上，提高經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。
　　同時(shí)，應(yīng)將資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹預(yù)期管理納入宏觀管理中來，提高宏觀政策管理水平：要繼續(xù)保持現(xiàn)有的盯住美元的、低浮動(dòng)的、有管理的匯率體制不變，直到貨幣政策完成正�；�調(diào)整，積極財(cái)政政策基本完成；稅制改革依然很重要，我國(guó)城市化達(dá)到現(xiàn)有水平后，應(yīng)逐步將以流轉(zhuǎn)稅為主的稅收體制向直接稅為主體的方向轉(zhuǎn)變；減少信貸增長(zhǎng)的壓力，加大資本市場(chǎng)融資比重，特別加快發(fā)展債券市場(chǎng)，增加地方債發(fā)行規(guī)模等。