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摩根大通日前發(fā)布了2008年亞太市場預(yù)測報(bào)告。該行預(yù)期，2008年亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)定增長，上市公司的市盈率也將進(jìn)一步重估。在此背景下，盈利增長理想的公司股票價格將會進(jìn)一步上升。不過，隨著亞洲股市牛市已經(jīng)進(jìn)入第六年，高估值成為目前市場上的主要風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)注五大主題
摩根大通列出的明年首個投資主題是“強(qiáng)勁再通脹”�！拔覀兘ㄗh密切注意貨幣及匯率政策，準(zhǔn)備好進(jìn)行資產(chǎn)配置的調(diào)整，并選擇貨幣走強(qiáng)以及實(shí)施促進(jìn)增長貨幣政策的國家進(jìn)行投資�！蹦Ω笸ǎ▉喬┒驴偨�(jīng)理莫愛德說。
該行認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸、經(jīng)合組織（OECD）利率居于低位以及亞洲經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，這些因素均將會對亞洲金融資產(chǎn)帶來有力支持。適度的緊縮和貨幣升值應(yīng)有利于資金流入并取得更加可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長。
摩根大通指出，“新資金流入”是亞洲市場明年的投資主題之一。除了傳統(tǒng)投資者、私營銀行、私募股權(quán)、地產(chǎn)基金外，亞洲股市還迎來了QDII、國家主權(quán)基金等新勢力。更加多元化的投資者類型有助于減少波動。新興市場的增長優(yōu)勢增大，加上新興市場和發(fā)達(dá)市場股市波動差異縮小，投資者的資產(chǎn)配置將持續(xù)轉(zhuǎn)向新興市場。
第三個投資主題與低利率、強(qiáng)貨幣和低油價環(huán)境有關(guān)。摩根大通認(rèn)為，上世紀(jì)80年代末，日本出現(xiàn)了低利率、強(qiáng)日元和低油價，這些因素支持了日本經(jīng)濟(jì)及股票市場走高。目前中國面臨極低的實(shí)際利率和持續(xù)升值的人民幣，也使得低估值的H股、紅籌股與A股的套利交易開始活躍。目前這種交易主要通過QDII進(jìn)行，預(yù)期2008年內(nèi)地個人投資者將能夠直接購買香港股票。
另外兩個主題是盈利增長和資本開支的持續(xù)增長。摩根大通認(rèn)為，盈利增長表現(xiàn)是新興市場吸引投資者的主要因素，資本開支增長的趨勢還會持續(xù)。
中國經(jīng)濟(jì)增長將持續(xù)
“我們已將中國2007年的實(shí)際GDP預(yù)測由之前的增長11.3%調(diào)整為11.4%；2008年的GDP增長預(yù)測維持于10.5%。同時，鑒于流動性持續(xù)過剩以及企業(yè)毛利率不斷上升，相對于我們的基準(zhǔn)預(yù)測，實(shí)際增長仍可能進(jìn)一步上揚(yáng)�！蹦獝鄣抡f。
莫愛德指出，2008年奧運(yùn)會之后，摩根大通預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)快速增長�！氨M管奧運(yùn)會將對北京乃至中國的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定的影響，但影響程度并不會如許多人預(yù)期般大�！�
摩根大通報(bào)告認(rèn)為，奧運(yùn)會效應(yīng)主要取決于舉辦國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模及其所處的發(fā)展階段。對于美國等經(jīng)濟(jì)大國而言，奧運(yùn)會在很大程度上屬地方性事件，因此奧運(yùn)會的舉辦并未對整體經(jīng)濟(jì)的增長及投資產(chǎn)生較大影響。奧運(yùn)會也未成為迅速工業(yè)化的韓國在上世紀(jì)80年代末的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。中國目前處于快速工業(yè)化的階段，與韓國舉辦奧運(yùn)會前的迅速增長情況非常相似�！皧W運(yùn)會效應(yīng)”在北京之外的省份很難體現(xiàn)。即使在北京，這種效應(yīng)是否非常顯著不得而知。北京2006年GDP增幅為12%，就中國目前的標(biāo)準(zhǔn)而言并不算高。 |