凱雷資本、貝爾斯登近期接連倒下。從根本上說，華爾街投行們?nèi)浴笆�前蹄”于住房抵押貸款證券化。而這一危機(jī)的“始作俑者”——疲軟的美國房地產(chǎn)業(yè)和信貸泡沫目前仍未顯現(xiàn)見底跡象。

房地產(chǎn)處于衰退初期

　　“美國經(jīng)濟(jì)正步入其7年內(nèi)的第二次泡沫后衰退時(shí)期�！蹦Ω�士丹利亞洲主席史蒂芬·羅奇日前在一篇題為《雙泡沫困境》的文章中指出。
　　羅奇表示，與2000年和2001年期間由于商業(yè)資本消費(fèi)崩潰而引起的經(jīng)濟(jì)衰退不同，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)衰退則是由房地產(chǎn)和信貸泡沫的雙雙破裂引起的�！胺康禺a(chǎn)和信貸這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)部門在頂峰時(shí)期占到美國GDP的78%，相當(dāng)于7年前造成美國經(jīng)濟(jì)衰退的部門所占GDP比重的整整6倍。”羅奇指出。
　　建設(shè)銀行研究報(bào)告認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入增長放緩時(shí)期，房地產(chǎn)市場已處于衰退初期階段，短期難以復(fù)蘇。
　　一方面，美國國內(nèi)累積的可供出售房屋較多，需要一定時(shí)期釋放和消化才能恢復(fù)正常水平。
　　另一方面，美國通貨膨脹壓力加大，美聯(lián)儲連續(xù)降息的貨幣政策遭遇兩難境地，這都不利于房地產(chǎn)市場盡快回暖。
　　而悲觀的市場預(yù)期也影響著房地產(chǎn)價(jià)格走勢。美國商務(wù)部上月公布的1月份預(yù)售房屋銷售量下跌，該數(shù)據(jù)已經(jīng)是連續(xù)第三個(gè)月下跌，跌至12年來的最低水平。中金公司分析報(bào)告認(rèn)為，購房需求的不斷萎縮將給近期的供給數(shù)據(jù)構(gòu)成壓力。目前，美國新房開工空間在不斷縮減，但仍未到達(dá)底部。
　　不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì), 美國房市將在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)持續(xù)低迷，房價(jià)最早要到2009年—2010年才有回暖的可能。

貸款違約率上升

　　與“精神不振”的房地產(chǎn)市場相比，貸款違約沖減資產(chǎn)和抵押貸款證券化泡沫破滅引發(fā)的連鎖反應(yīng)，對市場流動(dòng)性的沖擊更為嚴(yán)峻。
　　在過去的半年里，全球范圍的銀行資產(chǎn)沖銷總額已超過1500億美元。包括花旗、瑞信在內(nèi)的大行都損失慘重。標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)公司日前預(yù)計(jì)，次級住房抵押貸款資產(chǎn)沖減總額將可能達(dá)到2850億美元。
　　與此同時(shí)，美國房屋抵押貸款止贖率也在不斷上升。房屋抵押貸款止贖，是指通過房貸購房者因長期不能按時(shí)償還房貸，而喪失對作為抵押品的房屋的贖回權(quán)。這些房屋將被貸款銀行收回并拍賣。鑒于美國整體房價(jià)水平仍在下降，銀行將可能因無法將收回的抵押房屋賣出而面臨更大損失。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國2月份房屋抵押貸款止贖數(shù)量達(dá)223651套，高于去年同期近60％。其中，因止贖而被銀行拍賣但無法賣出的房屋數(shù)量比去年同期增長了110％。
　　Realty Trac公司首席執(zhí)行官James·Saccacio表示，盡管上個(gè)月的止贖率環(huán)比有所下降，但由于房價(jià)仍在下跌，止贖數(shù)量峰值還未到來。