升值主動性增強 人民幣15年后重返“6時代”
    2008-04-11    作者:秦媛娜    來源:上海證券報

  緊貼7元大關徘徊數(shù)日之后,人民幣匯率昨日終以超過百點的單日升幅順利將這一重要的心理關口突破,以6.9920的中間價進入了“6時代”。由于早有心理準備,因此市場對于這一變化泰然接受。
  這也是時隔15年之后,人民幣與美元的匯率比價再一次回到“6時代”。專家認為,在國內(nèi)物價上漲壓力不斷攀升和美國次貸危機影響仍未完全明朗的背景下,重返“6時代”這一事件被賦予了更多新的內(nèi)涵,它的一大標志性意義在于顯示人民幣匯率升值的主動性更強了。

  昨日(4月10日),中國外匯交易中心公布美元兌人民幣匯率的中間價為6.9920,與前日的7.0025相比,人民幣單日上漲了125個基點,不但改寫了匯改以來的新高紀錄,而且還因首次“破7”成為值得記錄的一天。
  以6.9920的中間價計算,人民幣匯率自匯改以來的累計升值幅度為16%,今年的升值幅度也超過了4%。而其在匯改之后近三年的過程中也顯示出明顯的節(jié)奏感,其中2005年升值2.6%,2006年升值3.49%,步伐相對平穩(wěn),2007年下半年開始,升值速度有明顯加快,美元兌人民幣匯率中間價曲線也開始變陡。
  今年前三個月,這種偏快的升值趨勢更加明顯,1月份人民幣當月累計升值幅度首度超過千點,2月和3月份,升速也均保持在800點以上。
  某銀行交易員表示,除了自有積蓄的升值動力外,前日美元在國際匯市的弱勢也是促成昨日人民幣升破7元關口的重要力量,但是他也表示,昨日市場并沒有因為“破7”而表現(xiàn)出特別活躍,因為投資者早有預期。
  “‘破7’的標志性意義更強一些。”社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝認為,因為這標志著我們在人民幣匯率升值過程中的主動性在增強。
  與上一次“破8”有所不同,這一次重要心理關口的突破被賦予了更多新的內(nèi)涵。上一次“破8”距離2005年匯改已近1年,從8.11到8,人民幣匯率走勢更多是一種升值壓力下自然而然的變化,但是這一次,匯率變化還有了在宏觀經(jīng)濟運行過熱、貨幣政策從緊背景下承擔部分調控功能的任務。從去年央行在第三季度貨幣政策報告中首次提出要綜合運用利率和匯率工具來抑制通脹壓力,市場對于人民幣匯率的角色就開始重新審視。
  人民幣匯率上一次突破另一重要關口——8元是出現(xiàn)在2006年6月15日,近兩年之后,人民幣再次升破7元關口,意味著又進入了一個新的階段。
  但是在對美元漲勢兇猛的同時,人民幣對歐元、日元等非美貨幣的匯率卻不漲反跌。昨日對美元中間價“破7”的同時,人民幣對歐元、日元和英鎊都在下跌,其中人民幣對歐元自匯改以來已經(jīng)跌去8.5%。
  事實上,按照新的人民幣匯率形成機制,人民幣匯率參照一籃子貨幣,其中對美元的匯率中間價由做市商報價計算產(chǎn)生,對歐元、日元、港幣和英鎊的匯率中間價均由這些幣種與美元的比價套算而來,因此在美元持續(xù)走弱、歐元等貨幣大幅走強的背景下,人民幣出現(xiàn)對各種幣種表現(xiàn)不一的情況也不難理解。
  但是從另一個角度來看,人民幣匯率的這種變化也使得其名義有效匯率和實際有效匯率的變化,與對美元的名義匯率變化出現(xiàn)了一些差別。比如今年3月份,人民幣名義有效匯率為98.9,就比上月貶值了1.19%,為2006年6月以來的最大貶幅,也與當月人民幣對美元的大幅升值形成鮮明對比。
  中國建設銀行研究部高級經(jīng)理趙慶明認為,短期內(nèi)影響貿(mào)易行為的首要因素還是名義匯率,名義匯率要比實際匯率更重要一些。

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