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全國政協(xié)委員、證監(jiān)會主席助理朱從玖昨日（3月9日）下午在就新股發(fā)行體制改革等市場關心的熱點問題接受記者采訪時表示，目前新股發(fā)行體制改革的具體方案仍在醞釀當中，改革思路主要包括定價進一步市場化、強化買方約束力、兼顧各方利益尤其是小投資人利益等三方面。他同時透露，將先完善新股發(fā)行體制，再適時啟動IPO。
新股發(fā)行體制改革三大思路
“發(fā)行是整個股票市場的初始環(huán)節(jié)，它的模式及確定下來的基本原則直接決定了整個市場后面各個環(huán)節(jié)的運行�！敝鞆木帘硎�，今年的監(jiān)管會議上明確提出發(fā)行體制改革是資本市場建設的重要任務，股票發(fā)行體制改革的具體方案目前仍在醞釀當中，改革思路主要包括三個方面。
一是股票定價進一步市場化。目前已經(jīng)建立的詢價機制、保薦機制等都是發(fā)行體制市場化的重要進步，但隨著市場發(fā)展，這些制度已經(jīng)開始顯得不足，因此需要對股票定價機制進行進一步市場化，“市場化定價機制將對發(fā)行人、投資人、承銷商等市場參與方產(chǎn)生嚴格約束，其指向在于形成市場主體之間的博弈，讓它們真正擔負起責任�！�
二是強化買方的約束力。買方約束力的強弱從許多方面決定著市場運行質(zhì)量，而定價市場化也需要有一個較強的買方約束力與之匹配，有很強約束力的買方不但能夠對發(fā)行人形成嚴厲約束，使后者更加慎重，也能夠抑制惡意圈錢等損害投資者利益的市場行為。
三是在風險明晰的情況下兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益。朱從玖表示，所謂風險明晰是要看到，根據(jù)國際經(jīng)驗，股票上市破發(fā)的例子有很多，投資人參與一級市場將面臨虧損風險；同時我國資本市場小投資人參與一級市場的意愿很強烈，因為絕大多數(shù)上市公司新股發(fā)行價格相比上市價格都有一定的折扣�！霸谔崾厩宄L險的情況下，如果小投資人仍有很強的參與一級市場投資的意愿，我們也應當重視其意愿，兼顧其利益�！彼硎�。
朱從玖透露，下一步將考慮加強對報價環(huán)節(jié)的約束，使報價人對所報價格負責，杜絕高報低買、低報高買等亂報價的行為。
先完善發(fā)行體制再重啟IPO
在回答發(fā)行體制改革同重啟IPO關系的問題時，朱從玖表示，將先完善新股發(fā)行體制，再適時重新啟動IPO。
他同時表示，“IPO重啟還將視市場條件而定”，這一方面要綜合市場各方的看法，對市場投資信心做出研判；另一方面，也要同時考慮發(fā)行人和投資人對于重啟IPO的意愿。
朱從玖指出，市場理想的狀態(tài)，是完全依靠市場力量決定發(fā)行節(jié)奏，但從這次國際金融危機中可以觀察到，市場并不總是有效的，市場失效時監(jiān)管部門有責任維護市場秩序，同時市場是一個制衡的體系，市場各方意見經(jīng)常會發(fā)生沖突，因此需要在市場和政府的作用之間尋找平衡點。
另外，針對“新股發(fā)行會否在創(chuàng)業(yè)板試行”的問題，朱從玖表示，“這兩者關系不大”，他透露創(chuàng)業(yè)板推出和新股發(fā)行制度改革誰先誰后并不特別重要，但創(chuàng)業(yè)板推出后無疑也會采用經(jīng)過改革、完善后的發(fā)行體制。
穩(wěn)步推進公司債試點
朱從玖表示，2007年證監(jiān)會發(fā)布公司債試點辦法以來，公司債總體呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭，包括推薦制度、審核制度、發(fā)行和上市制度等在內(nèi)的一批基礎制度已經(jīng)建立，截至目前公司債發(fā)行規(guī)模超過400億元，目前還有一批公司希望通過發(fā)行公司債來募集資金。
朱從玖指出，下一步將穩(wěn)步推進、積極擴大公司債券試點，在時機合適的時候對試點工作進行總結和完善�！肮緜俏覈鴤袌龅谝粋�信用債券品種，發(fā)展公司債券市場也是黨中央、國務院多年來倡導積極擴大直接融資比例的一個具體措施�！彼f，不同等級的信用債風險不同，這一方面要求所有的信用債券投資人審慎關注信用風險，另一方面也要求監(jiān)管部門在監(jiān)管機制的設計上重視給債權人提供保護機制。
通過制度建設篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)
對于如何在發(fā)行審核中篩選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)這一問題，朱從玖表示，從根本上來看，還需要通過制度建設解決這一問題。
他指出，我國資本市場同其他市場不同，不但采用保薦機構、資產(chǎn)評估機構、會計師事務所等大量專業(yè)的盈利性中介機構進行把關，還安排了證監(jiān)會相關部門進行初審，以及由各種專業(yè)人士組成的發(fā)行審核委員會進行審核，希望通過這一制度安排，選出優(yōu)質(zhì)公司登陸股票市場。
朱從玖還提到，資本市場的建設實際上是“改革、發(fā)展、穩(wěn)定”三者并舉，三者兼顧，無論是推出創(chuàng)業(yè)板、發(fā)行體制改革，還是推出包括股指期貨在內(nèi)的更多產(chǎn)品，都具有長期性，需要平衡其與市場穩(wěn)定發(fā)展之間的關系。
“監(jiān)管部門的基本態(tài)度是近期采取的各項措施，包括股票發(fā)行體制改革在內(nèi)，近期要有利于市場信心，遠期要利于市場制度建設。”他同時表示，必須尊重市場運行規(guī)律，審慎關注市場風險，以穩(wěn)定的心態(tài)應對市場發(fā)展中遇到的各種問題。
上市公司應解決大股東缺位問題
朱從玖表示，目前我國上市公司普遍存在股東沒有到位的問題，監(jiān)管部門將“想辦法或采取措施，一方面促進股東積極行使權利，另一方面創(chuàng)造條件幫助股東行使權利。”
他指出，我國資本市場是一個新興加轉軌的市場，在這一市場階段中，上市公司股東不到位是一個重要表現(xiàn)。對于上市公司，外部監(jiān)管是一部分，公司內(nèi)部利益關系人之間的制衡機制才是最有效的，而在改善公司治理方面，監(jiān)管部門持續(xù)不懈努力的目標也就是發(fā)揮市場內(nèi)生約束力。
朱從玖透露，接下來將倡導和鼓勵有能力、有專業(yè)知識、有管理經(jīng)驗和社會影響力的基金管理公司等機構，作為積極的股東參與到公司治理當中去。具體來說，可以考慮將行使股東權利等內(nèi)容寫入基金產(chǎn)品章程中。而公司其他大小股東也應當增強股東意識。 |