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| 旨在增加交易透明度，降低投資風(fēng)險(xiǎn) |
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| 2009-05-15 本報(bào)駐美國(guó)記者：馬小寧 來(lái)源:人民日?qǐng)?bào) |
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13日，美國(guó)宣布一項(xiàng)金融衍生品交易監(jiān)管計(jì)劃。白宮要求國(guó)會(huì)盡快立法，賦予聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)衍生品交易進(jìn)行監(jiān)管的權(quán)力。此舉被視為美國(guó)政府在加強(qiáng)金融體系監(jiān)管方面邁出重要一步。
監(jiān)管計(jì)劃的主要目的在于增加衍生品交易的透明度，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)計(jì)劃，除了某些定制的衍生品（公司之間通過一對(duì)一協(xié)商形成的、具有獨(dú)特性質(zhì)的衍生品）允許在場(chǎng)外交易，其他形式的衍生品必須在交易所內(nèi)進(jìn)行，且留有充足的準(zhǔn)備金以補(bǔ)償損失；場(chǎng)外交易的定制衍生品交易商須保存交易記錄，定期匯報(bào)，以確保有詳細(xì)的文件資料供追溯其交易活動(dòng)。與此同時(shí)，為防止市場(chǎng)操縱及過度投機(jī)導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，該計(jì)劃還賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)交易商出售的衍生品數(shù)量或機(jī)構(gòu)持有衍生品的數(shù)量進(jìn)行限制的權(quán)力。
金融衍生品是指從原生資產(chǎn)派生而來(lái)的金融工具。由于交易的不透明性，衍生品極易成為擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)的工具，著名投資家巴菲特將其喻為“大規(guī)模殺傷性金融武器”。長(zhǎng)期以來(lái)，金融衍生品交易市場(chǎng)一直處于不受監(jiān)管的自由狀態(tài)，而美國(guó)證券交易委員會(huì)和商品期貨交易委員會(huì)這兩大機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期存在的權(quán)力之爭(zhēng)，也在一定程度上造成了市場(chǎng)監(jiān)管的缺失。
20世紀(jì)90年代末期，就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家及市場(chǎng)分析人士建議對(duì)衍生品交易加強(qiáng)監(jiān)管。由于當(dāng)時(shí)衍生品市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，政府擔(dān)心監(jiān)管會(huì)影響金融創(chuàng)新，該建議未引起重視，兼之華爾街強(qiáng)大的游說能量，國(guó)會(huì)于2000年通過了《商品期貨現(xiàn)代化法案》，使衍生品交易無(wú)人監(jiān)管得到了合法化。此后，衍生品市場(chǎng)呈現(xiàn)出爆炸式增長(zhǎng)，根據(jù)國(guó)際清算銀行的統(tǒng)計(jì)，衍生品合約的票面價(jià)值2008年底高達(dá)680萬(wàn)億美元。
隨著美國(guó)房市泡沫的崩潰，衍生品交易的潛在殺傷力驟現(xiàn)，加強(qiáng)對(duì)衍生品交易的監(jiān)管在現(xiàn)行條件下已成不可避免之勢(shì)，而美國(guó)會(huì)通過加強(qiáng)衍生品交易監(jiān)管的立法也只是一個(gè)時(shí)間問題。目前政府和交易商之間的最大爭(zhēng)執(zhí)點(diǎn)是，交易商保持多大比例的準(zhǔn)備金才足以應(yīng)對(duì)可能的損失。另外，有分析人士擔(dān)心政府監(jiān)管計(jì)劃中存在的漏洞，可能會(huì)促使衍生品交易商推出更加復(fù)雜的衍生品以逃避監(jiān)管。
美國(guó)華盛頓彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)亞當(dāng)·保森在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，作為金融工具，衍生品本身不具有內(nèi)在邪惡性，關(guān)鍵是它要像普通證券一樣受到監(jiān)管，而不是作為一種特制的無(wú)現(xiàn)金流動(dòng)的合約存在。這應(yīng)是政府監(jiān)管的核心。他還認(rèn)為，造成當(dāng)前金融危機(jī)的因素很多，其中包括政府對(duì)非銀行機(jī)構(gòu)放貸缺乏監(jiān)管、對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的過度依賴以及銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)管理模式存在缺陷等，并非一個(gè)衍生品缺乏監(jiān)管這么簡(jiǎn)單。因此，加強(qiáng)衍生品交易監(jiān)管只是政府在加強(qiáng)金融監(jiān)管這一大方向上邁出的重要一步。
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