央行公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)果宣告資金利率超低局面結(jié)束之后，中短期債券品種立即成為受這一事件沖擊最大的“重災(zāi)區(qū)”。昨日財(cái)政部發(fā)行1年期記賬式附息國(guó)債，不少資金選擇了“敬而遠(yuǎn)之”，使得本期國(guó)債未能募足計(jì)劃的280億元規(guī)模，只發(fā)行了275.2億元。除此之外，被機(jī)構(gòu)“避之不及”還有規(guī)模巨大的央票，這一品種本周以來(lái)出現(xiàn)了嚴(yán)重的拋售。

　　國(guó)債未獲足額發(fā)行

　　昨日財(cái)政部向市場(chǎng)公開(kāi)招標(biāo)今年第十四期記賬式附息國(guó)債，期限1年。發(fā)行結(jié)果出乎市場(chǎng)意料，雖然1.06%的票面利率還在預(yù)期之中，但是本期國(guó)債并未獲得足額發(fā)行。
　　本期國(guó)債計(jì)劃發(fā)行280億元，招標(biāo)結(jié)果顯示，雖然投標(biāo)量有329.1億元，但是最終的中標(biāo)量只有275.2億元，非但未進(jìn)行追加招標(biāo)，連首場(chǎng)招標(biāo)的280億元也未募足。
　　雖然從投標(biāo)量來(lái)看，有超額認(rèn)購(gòu)，但是最終的發(fā)行規(guī)模卻形成了“流標(biāo)”的結(jié)果。市場(chǎng)人士表示，按照國(guó)債發(fā)行的投標(biāo)規(guī)則，多種價(jià)格招標(biāo)方式中，全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率為票面利率，高于票面利率12個(gè)基點(diǎn)以上的標(biāo)位全部落標(biāo)，背離票面利率50個(gè)基點(diǎn)以上的標(biāo)位視為無(wú)效投標(biāo)。
　　按照這一規(guī)則，本期國(guó)債發(fā)行中可能出現(xiàn)了大量比票面利率高出12個(gè)基點(diǎn)以上，同時(shí)又不多于50個(gè)基點(diǎn)的投標(biāo)。正是這部分資金，可被認(rèn)定為有效投標(biāo)，卻不能參與認(rèn)購(gòu)。
　　“可見(jiàn)他們對(duì)收益率是有一定的要求，”交易員稱，央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)果對(duì)收益率曲線短端的定位有重要的指導(dǎo)作用，回購(gòu)和央票利率的上行必然引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于短債利率走升的預(yù)期，從而大大打擊了資金對(duì)于短期國(guó)債的興趣。

　　央票亦遭“冷眼”

　　不只是國(guó)債，包括金融債、央票等在內(nèi)的短期品種都受到資金價(jià)格抬升的“牽連”，從而使利率出現(xiàn)了不同程度的提高，其中央票的動(dòng)靜又屬最大。
　　本周一，央票拋售潮大規(guī)模出現(xiàn)，1.5年期央票的利率跳升了7個(gè)基點(diǎn)，從前一周五的1.6362%漲至1.7068%。其實(shí)央票遭“拋棄”早在月初就初露端倪，從7月1日至7月8日，1年期、1.5年期和2年期的央行票據(jù)利率就持續(xù)走高，分別上行了6.4、15.5和17.6個(gè)基點(diǎn)。
　　而剩余期限在1.5至2年左右的央票之所以拋售力度最大，也有其客觀原因，因?yàn)檫@是目前市場(chǎng)存量中的主力央票品種。
　　央行自去年12月暫停了1年期央票的發(fā)行，在這之前發(fā)行的央票目前存續(xù)期都已經(jīng)不足0.5年，成為超短期品種，而且存量規(guī)模有限。但是在2007年1月24日至2008年6月期間，央行曾發(fā)行了大量的3年期央票，而且單筆發(fā)行規(guī)模較大的又集中于2008年1月至4月，這批央票目前成為市場(chǎng)的主要交易品種，剩余期限在1.5年到2年之間。正是這部分規(guī)模，成為資金的拋售首選。