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| 2009-12-09 作者:田野 來源:上海證券報 |
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由于復(fù)蘇前景相對樂觀，從今年二季度開始，"熱錢"重新流入中國的跡象開始出現(xiàn)，并且總體趨勢不斷加強(qiáng)，有關(guān)"熱錢"的討論隨之升溫。
由于熱錢=外匯儲備-順差-FDI的算法通俗易懂，外匯儲備余額的增減往往被業(yè)內(nèi)視為觀察"熱錢"的重要指標(biāo)，因此也備受市場關(guān)注。
近日，國家外匯管理局(簡稱"外匯局")副局長王小奕在一次會議間隙透露，截至11月末，中國的外匯儲備較10月底有所增長，10月底又較9月底的2.27萬億美元又有所增長。
雖然王小奕并未透露具體的增長數(shù)字，但細(xì)心的人或許已經(jīng)注意到，這意味著從今年3月份開始，外匯儲備已經(jīng)連續(xù)9個月出現(xiàn)正增長。而就在此前幾個月，也就是金融危機(jī)最為嚴(yán)重的半年里，外匯儲備罕見地出現(xiàn)了三個月的負(fù)增長。
事實上，這一年間外匯儲備的增減，基本上也反映了"熱錢"對中國熱度的增減變化。
從另一重要指標(biāo)--外匯占款來看，今年以來，先是5月份新增外匯占款創(chuàng)近7個月新高，接著9月份新增外匯占款再度創(chuàng)下年內(nèi)新高，10月份該數(shù)據(jù)雖然環(huán)比下降四成，但仍處于年內(nèi)較高水平。
業(yè)內(nèi)人士表示，由于國際收支中資金往來名目復(fù)雜，簡單的加減難以準(zhǔn)確地測算流入"熱錢"的多少。但通過上述兩項指標(biāo)的變化趨勢不難看出，"熱錢"似乎正在加速流入。
由于流動快、高度追求短期報酬，"熱錢"的大量流動往往讓各國監(jiān)管部門高度緊張，而如何監(jiān)控好這些"熱錢"，也成為考驗監(jiān)管部門的一大問題。
故而，說"熱錢"的監(jiān)管是一門藝術(shù)毫不夸張。
首先，對"熱錢"的流入應(yīng)該辨證地看。一方面，過度的"熱錢"流入會加劇我國的流動性過剩問題，從而導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫快速膨脹，強(qiáng)化通脹預(yù)期，加大經(jīng)濟(jì)大幅波動的風(fēng)險。
但另一方面，"熱錢"流入我國是其看好中國經(jīng)濟(jì)的一種反映，因此并不一定就是壞事。這部分資金中可能有相當(dāng)一部分屬于長期投資，如果合理利用，將會對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升起到重要作用。
正因為如此，對熱錢的監(jiān)管不應(yīng)一味喊打，而是要講求疏堵結(jié)合，區(qū)別對待。
并且，無論是疏是堵，也必須十分注意力度和尺度。尺度過嚴(yán)，"熱錢"可能是暫時防住了，但很可能會影響到正常的貿(mào)易和投資，有撿了芝麻丟了西瓜之嫌。而尺度過松，又難阻"熱錢"大量流入，為日后發(fā)生危機(jī)埋下隱患。
不過話說回來，"熱錢"流入的主要目的在于盈利，如果能營造良好的投資環(huán)境，讓"熱錢"流連忘返，并逐漸降溫為"冷錢"從而為我所用，這實在是一種理想的"無為而治"式監(jiān)管藝術(shù)。
近年外匯局加強(qiáng)跨境資本流動監(jiān)管的主要措施：
1、加強(qiáng)貿(mào)易外匯真實性審核。借鑒進(jìn)口付匯聯(lián)網(wǎng)核查的經(jīng)驗，與商務(wù)部、海關(guān)等部門建立出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)，自2008年7月14日起對企業(yè)的出口收結(jié)匯實施聯(lián)網(wǎng)核查，加強(qiáng)貿(mào)易項下資金流入的真實性和一致性審核。
2、實施服務(wù)貿(mào)易跨境資金流動的非現(xiàn)場監(jiān)管。為推進(jìn)服務(wù)貿(mào)易外匯管理改革，2008年2月，在全國推廣服務(wù)貿(mào)易外匯業(yè)務(wù)非現(xiàn)場監(jiān)管系統(tǒng)，加大了服務(wù)貿(mào)易外匯收支的分析、預(yù)警和監(jiān)測力度。
3、規(guī)范個人外匯流入管理。2009年，對個人分拆結(jié)售匯行為實行了針對性管理，禁止分拆特征的個人購、結(jié)匯行為，切實防范異常資金通過個人渠道流出入。
4、進(jìn)一步加強(qiáng)外債管理。2007年分階段調(diào)減金融機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)，2008年在2007年指標(biāo)基礎(chǔ)上進(jìn)一步削減短債額度。2008年7月14日起開始運行貿(mào)易信貸登記管理系統(tǒng)，實施貿(mào)易信貸登記和管理制度，加強(qiáng)出口預(yù)收貨款和進(jìn)口延期付匯管理。
5、規(guī)范外資流入房地產(chǎn)管理。2006年對外資購買境內(nèi)房地產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行自用和實需原則，規(guī)范房地產(chǎn)市場的外資準(zhǔn)入、加強(qiáng)外商投資企業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營管理并嚴(yán)格境外機(jī)構(gòu)和個人購買境內(nèi)商品房管理。2007年5月，進(jìn)一步明確外商投資從事房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營應(yīng)遵循的原則，限制返程投資設(shè)立或并購房地產(chǎn)企業(yè)，嚴(yán)格限制外資房地產(chǎn)企業(yè)借用外債。
6、規(guī)范外商投資企業(yè)、外資并購和返程投資等外匯管理。2004年對外商投資企業(yè)資本項目結(jié)匯管理實行支付結(jié)匯制，要求將外商投資企業(yè)短期外債余額和中長期外債累計發(fā)生額嚴(yán)格控制在"投注差"內(nèi)。2005年10月，對境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理問題進(jìn)行規(guī)范。
7、加大整頓外匯市場秩序的力度。大力推進(jìn)外匯市場信用體系建設(shè)。開展外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯、出口項下已收匯未核銷、進(jìn)口不付匯、付匯不購匯、銀行外匯資金來源及應(yīng)用等專項檢查和調(diào)查。嚴(yán)厲查處和打擊地下錢莊等非法買賣外匯活動，維護(hù)外匯市場秩序。
8、加強(qiáng)國際收支統(tǒng)計和跨境資金監(jiān)測。加快完善國際收支監(jiān)測體系，加強(qiáng)數(shù)據(jù)采集和統(tǒng)計功能，健全國際收支申報數(shù)據(jù)核查制度，完善出口換匯成本監(jiān)測、邊貿(mào)監(jiān)測、貿(mào)易信貸抽樣調(diào)查等制度。發(fā)布中國國際收支報告和國際投資頭寸表，提高透明度。
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